❗️Обзор главного бенефициара отказа от российского газа - Exxon Mobil Corporation❗️

Сегодня на обзоре именно та компания, которая отбирает хлеб Газпрома - #XOM
👆🏻Помимо Новатэка, конечно. Но его полный обзор я выложил два дня назад, ссылки на свежие обзоры оставлю в комментариях.
Exxon Mobil Corporation — американская компания, одна из крупнейших нефтяных компаний в мире по размеру рыночной капитализации. Основные запасы нефти находятся в Азии и США, природного газа — в США, Австралии, Азии и Европе. Дивидендный аристократ, выплачивает дивиденды с 1911 г.
Компания считается нефтяной и это тоже очень здорово, в том числе и из-за эмбарго на российскую нефть. Но рассматриваю я её больше из-за газового сегмента. В мире наблюдается дефицит СПГ(сжиженного природного газа), а соответственно и очень высокие цены. И как бы ни была страшна возможная рецессия впереди - прежних цен на газ в ближайшее время ожидать не стоит. Да и вообще до серьезного увеличения добычи газа(а за этим можно наблюдать по капитальным затратам компаний из их отчетов) или же до мира-дружбы-жвачки во всём мире(так чтобы все вновь покупали трубопроводный газ у Газпрома) - низких цен на газ ждать не стоит. Когда будет мир-дружба-жвачка - предсказать невозможно, а за капитальными затратами газодобывающих компаний мы вполне можем следить.
❗Сколько стоит газ

👆В данный момент цена в Европе выше средней за последние 10 лет более чем в два раза.
Повышенные доходы у компании будут даже при гораздо более низких ценах, но как мы чуть ранее предположили - это маловероятно. А почему будут повышенные? - Потому что освободился огромный европейский газовый рынок.

👆Прогнозы на снижение выручки и прибыли компании коррелируют с новым прогнозом Минэнерго США касательно цены Brent на 2023 год ($83,1 за баррель, что является понижением прогноза на 18%) и на 2024г(77,57$ за баррель).
А так же и с тем, что прошлогодние пики по газу также не ожидаются. Тем не менее на графике выше можно легко заметить, что даже учитывая прогнозируемые снижения с высокой базы 2022г - выручка и прибыль все еще будут выше прошлых лет(не имею ввиду ковидное снижение, а ДО НЕГО).
Но знаете что? Прогнозы на стоимость акций идут вразрез с теми же прогнозами по выручке и прибыли:

👆Почему так? Как раз из-за того, о чем я уже неоднократно пытался сказать - европейский рынок газа огромен и теперь свободен. Ну как, его то уже успели разделить между собой, но Exxon Mobil "в теме", так сказать.
❗Перейдём к операционным показателям компании:

👆Обратите внимание на те поля, которые я выделил зеленым. Это объёмы газа за период. Сравните 3кв. 2022г с 3кв 2021г. И на второй квартал посмотрите, когда газа было нужно больше для заполнения хранилищ. То есть объёмы газа возросли и реализовываются они по очень высоким ценам.
Можете глянуть и на объёмы нефти, они в первой таблице на картинке. Они за год не изменились. Почему? - Потому что нет возможности нарастить добычу, в секторе недофинансирование на лицо. Если бы компания могла - она бы увеличила добычу, ведь цены и на нефть в этом году были ОЧЕНЬ высокие также.
💡Кстати, Байден угрожает нефтяным компаниям уже длительный период. Угрожает повысить налоги, если они не увеличат капитальные расходы на разведку и добычу, а так же не сфокусируются на увеличении объёмов.
Давайте посмотрим, а прислушивается ли компания к призывам увеличить капитальные расходы:

Итак, в сравнении с 2021 годом за тот же период(3квартала), капитальные расходы выросли с 8млрд $ до 11,6 млрд $. То есть на 45%.
Много это или мало? Не мешало бы сравнить это с ростом доходов компании в этом году из-за слишком высоких цен.

👆Итак, в первом квартале 2022г чистая прибыль выросла в ДВА РАЗА, в сравнении с тем же периодом прошлого года. А вот во втором и в третьем квартала - аж в 4 раза.
Так что, коллеги - я бы сказал, что компания не спешит увеличивать капитальные расходы на разведку и увеличение добычи. Да и зачем ей это? В других крупных компаниях наблюдается схожая тенденция. А не сговор ли это? - Не думаю, разве что негласный. Ведь все понимают, что нет смысла снижать цены на нефть, так как впереди возможна рецессия мировой экономики и снижение цен повышенными объёмами не компенсировать(ведь мировой спрос в таком случае снизится).
💡❗То, что компании не идут на поводу у господина президента США - вполне разумно со стороны их бизнеса. Но также создаёт и риск введения повышенного налога на сверхприбыль.
❗Посмотрим на баланс компании
Активы: 370,1 млрд $ (+9,5% YTD)
Обязательства: 177,1 млрд $ (+8,5% YTD)
Собственный капитал: 193 млрд $ (+10% YTD)
Общий долг: 45 млрд $ (-1% YTD)
Денежные средства: 30,4 млрд $ (ранее на балансе компании более 6,8млрд $ не было)
Чистый долг: 15млрд $ (-60% YTD и -75% c 2020г)
👆Явно видна тенденция на снижение долга. Кстати, а дивиденды то повышали чисто символически, не смотря на сверхприбыли. То есть компания серьезно работает над своим балансом. Это явно очень хороший знак для средне-долгосрочных инвесторов.
❗А что ж там за сверх прибыли? Сколько есть и ожидается?
Чистая прибыль за 2022г ожидается в размере 53-56 млрд $. Это на 130% больше прошлого года(23 млрд $).
В 2023г ожидается - 41млрд $, что все еще на 80% больше, чем в 2021г.
В 2024г ожидается - 34,5 млрд $, что также все еще сильно больше, чем в 2021г(до кризиса энергоресурсов)
В 2025г - 31,6 млрд $.
👆Чем дальше прогноз - тем менее он достоверен, стоит иметь это ввиду. Однако, сверхприбыли сохранятся в ближайшие годы, что скорей всего, приведёт к серьезному увеличению дивидендов.
📌Рассмотрим долговую нагрузку подробней:
📍Debt Ratio - 0.48 (до 0,5 - оптимально, приемлемо не более 0.70)
(Обязательства поделить на активы)
---
📍Debt/Equity - 0.92 (до 1.0 - оптимально)
(обязательства поделить на собственный капитал)
---
📍Debt/EBITDA - 0,47 (до 3.0 - с натяжкой приемлемо, при низкой ключевой ставке ЦБ)
(долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)
---
📍Net Debt/EBITDA - 0.16 (до 3.0 - с натяжкой приемлемо, при низкой ключевой ставке ЦБ)
(чистый долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)
👆Да, долговая нагрузка выглядит не критичной, особенно отношение долга к EBITDA. Но ведь EBITDA повышенная из-за сверх прибылей. Стоит глянуть на эти показатели за 2021г, в нормальной обстановке:
📍Debt/EBITDA - 0,87
---
📍Net Debt/EBITDA - 0,74
👆Долговая нагрузка выглядела в разы хуже, но все еще была на нормальном уровне. Так что, компания действительно улучшила свой баланс с 2020г.
📌Рентабельность
📍ROE(Return on Equity) - 27,7% (при 13,4% в прошлом году)
(рентабельность собственного капитала=чистая прибыль поделить на собственный капитал и умножить на 100)
---
📍ROA(Return on Assets) - 14,5% (при 7% в прошлом году)
(рентабельность активов=чистая прибыль поделить на активы и умножить на 100)
---
📍Operating margin - 14,3% (при 8,7% в прошлом году)
(операционная рентабельность=операционная прибыль поделить на выручку и умножить на 100)
---
📍ROS(Return on Sales) - 18,5% (при 11,6% в прошлом году)
(рентабельность продаж=прибыль до налогов и процентов поделить на выручку и умножить на 100)
👆Сравниваем с данными прошлого года, чтобы еще раз подметить "сверхприбыли".
❗Дивиденды
Компания стабильно платит и повышает дивиденды с 1948 года.

В 2019г дивиденды за год составили 3.43 $ на акцию.
В 2020г - 3.48 $ ( не смотря на коронакризис и чистый убыток по итогам года)
В 2021г - 3.49 $
В 2022г - 3.55 $
👆Повышения были больше символические, чтобы не потерять статус дивидендного аристократа(я бы кстати поменял правила и сделал бы какой-то минимальный % повышения для сохранения статуса, но решать не мне) Но в будущем картина должна измениться, учитывая сверхприбыли, снижение долговой нагрузки и отсутствие желания слушать Байдена(наращивать добычу). В сторону роста дивидендов измениться должна.
❗Сколько всё это стоит?
Это, пожалуй, один из самых важных вопросов - ведь дело всегда в цене.
На момент написания обзора - цена акций 108$.
По DCF(модели дисконтированных денежных потоков), справедливая стоимость находится на уровне 105$ за акцию, это учитывая снижение прибылей следующих лет.
Другой вопрос - а как часто цена находится у справедливого значения? Приобретая по "справедливой цене" - в итоге можно долго сидеть в просадке, пока рынок будет восстанавливать эту самую "справедливость". Учитывая, что в отчетах за 2023 и 2024г будут показатели слабее 2022г - инвесторы могут действовать не логично и распродавать. Поэтому, такие дела всегда лучше приобретать с дисконтом, то есть со скидкой к справедливой цене.
Тем не менее, считаю что покупать акции этой компании можно при цене ниже 100$. Кому нужен больший "запас прочности" - то ниже 95$. Ниже 90$ не ожидаю.
❗Риски
- Может быть введён повышенный налог на "сверхприбыль" нефтегазового сектора. Однако, пока нефть марки Brent на уровне 80$ за баррель, вероятность не слишком высока.
- Рецессия мировой экономики, если инфляция укоренится и начнёт слабо поддаваться снижению и ФРС будет действовать жестче, может сильно снизить цены на нефть(на газ менее вероятно).
✅К выводам. Exxon Mobil - отличная компания, с хорошим балансом и явный бенефициар энергокризиса. Нефтегаз на 2023г рассматриваю как попытку прокатиться частью депозита на продолжении сверхприбылей. Другую часть депо буду использовать для покупок просевшего IT сектора и компаний роста. Однако, Exxon Mobil буду брать на просадке, если дадут. Желательно в районе 90, чтобы быть с хорошим запасом прочности. А пока предпочитаю ETF на нефтяные компании с тикером #XLE . Он уже в более чем +20% прибыли с момента покупки, о которой сообщал в telegram канале.

Пожалуй, самая крупная база обзоров российских компаний доступна по ссылке — t.me/investassistance/1209

Понравилось? Ставьте 👍и подписывайтесь! Дальше — Больше! А в комментариях закрепил ссылки на обзоры.