Неожиданная идея в электросетевиках с хорошим апсайдом: MSRS прогноз и дивиденды 2023

Многие не любят сектор электрогенерации и тем более электросети: сектор защитный, апсайд ограниченный, вечный CAPEX и т.п.

Но, в этом году многие электросетевики чувствуют себя вполне неплохо и дают неплохие доходности. Лично у меня в портфеле в лидерах по доходности на втором месте один из них:-)

А сегодня я расскажу немного о еще одной своей идее в секторе с весьма неплохим апсайдом - МОЭСК (MSRS).

- Выручка - 111 млрд. рублей (+15.3% г/г)

- EBITDA - 31,8 млрд. рублей (+2.9% г/г)

- Чистая прибыль - 15 млрд. рублей (+248.8% г/г)

- Рентабельность EBITDA - 28.6%

- Чистая рентабельность - 11,5%

- Чистый долг/EBITDA - 0.79х

- ROE - 11,21%

- ROA - 5,89%

- p/b - 0,34

- p/e - 3,0

- EV/EBITDA - 1,9

Вообще если не делать фундаментальный анализ и просто посмотреть на график - кажется, что уже поздно в нее заходить. Растет безоткатно почти год, наверняка апсайда нет. Но я его все же сделала, и мне компания показалась крайне интересной:-)

Компания занимается электроснабжением в Московском регионе. Фундаментально чувствует себя вполне комфортно: показатели растут, пик CAPEX - в этом году можно сказать пройден, дальше прогнозируется снижение. Каких-то особых драйверов для роста, понятно, что у компании в этом секторе нет и быть не может. Но с другой стороны - и каких-то особых недостатков типа высокой долговой нагрузки, пика CAPEX в ближайшем будущем или огромного объема неликвидной дебиторской задолженности под списание я у этой компании также не обнаружила.

Целевую цену я как правило считаю минимум двумя разными способами: мультипликаторным подходом и дивидендным. У большинства компаний из-за высокой ключевой ставки целевая цена дивидендным способом значительно ниже целевой цены мультипликаторным подходом. Но МОЭСК меня приятно удивил! Смотрите сами:

- по дивидендной политике компания направляет на выплату дивидендов 50% от чистой прибыли по МСФО или по РСБУ в зависимости от наибольшего значения;

- за 1 полугодие 2023 года компания уже заработала 0.1573 рублей дивидендов на акцию, что к текущим котировкам дает 11% (!) див. доходности (вдумайтесь, это только за полгода!!)

- за 2 полугодие 2023 года консервативно я ожидаю не менее 0.1179 рублей на акцию дивидендами;

- итоговая дивидендная доходность при таком раскладе может выйти 18-19% (!)

Даже с премией за эшелон дивидендным подходом здесь уже апсайд минимум 60-70%.

Но хорошо, скажите вы, а вдруг не заплатят? Или заплатят меньше? И вообще, может мультипликаторным способом она дешевле стоит? Но и мультипликаторным методом у компании отличный апсайд, при среднеотраслевом EV/EBITDA 2.5 прогноз цены Россети Московский регион 2.6 рублей, апсайд 80%.

Мне сложно сказать, почему эта акция отстаёт в динамике от прочих дочек Россетей при таком апсайде. Предположу, что дело в эшелоне, длительном отсутствии отчетности по МСФО за прошлый год и пике CAPEX в этом году. Но показатели у компании сейчас просто отличные на мой взгляд и позволяют ожидать весомого апсайда. Даже если он будет чуть ниже, чем я ожидаю - все равно он достаточно весомый, чтобы его рассмотреть. Я в позицию зашла, так как мне компания показалась крайне интересной. Не ИИР.

На кого из сетевиков делаете ставку вы?:-)

#акции #инвестиции

PS Лайк - если понравилась статья :-)

Подписывайтесь на мой блог на VC и телеграм-канал, чтобы не пропустить новые интересные статьи!

***Меня нет на других ресурсах кроме VC и telegram. Если вы видите мою статью на другом ресурсе без ссылки на меня - ее туда незаконно позаимствовали. Политика по копированию материала с данного канала здесь***