Кто зарабатывает на IPhone 15, майнинге криптовалют и Dota 2 (я, но это не точно)

Одним из главных достоинств нового IPhone 15 стал центральный процессор SoC A17 Pro, первый потребительский чип, который производится по техпроцессу 3 нм.

Видеокарты компании NVIDIA раньше использовались (или используются и сейчас) для майнинга криптовалют, а решения, представляющие вычислительные мощности позволяют обрабатывать большие объемы информации в возможно короткие сроки и наиболее энергоэффективно.

Призовой фонд The International 2022 составил $18,9 млн, тогда как в 2023 может составить еще больше. Огромная армия игроков экономит на обедах, чтобы купить себе компьютеры мощнее, либо тренируются на слабых компьютерах, но через облачные решения, например GeForce Now.

Компания, о которой я хочу сегодня немного рассказать, в своем годовом отчете за 2022 г. отметила, что ее клиентами, помимо прочего, являются Advanced Micro Devices, Inc., Amazon Web Services, Inc., Broadcom Limited, Intel Corporation, MediaTek Inc., NVIDIA Corporation, NXP Semiconductors N.V., Qualcomm Inc., Renesas Electronics Corporation, Sony Semiconductor Solutions Corporation и STMicroelectronics N.V. (непонятно почему не упомянули Apple Inc., от которой по слухам могут получать до 20% выручки и по фактам которая является эксклюзивным потребителем вышеупомянутых 3-нм чипов).

(тикер: TSM)

В одном из первых постов я писал про свой подход к отбору ценных бумаг, напомню его кратко:

За подробностями - в комментарии, там же оставлю ссылку на свой пост.

Итак, я вижу, что текущая цена ниже целевой цены покупки, а это сигнал на вход для меня. Однако, не каждому сигналу нужно доверять, поэтому у меня кратко приведены дополнительные показатели - я ищу незакредитованные бизнесы, с высоким темпом роста прибыли на акцию (EPS), растущими активами, высоким ROA и низкими долгами. В идеале еще и с низкой капитализацией.

Обратите внимание, что я привожу все цены к долларовому эквиваленту только при расчете будущей и целевой цены - TSM публикует отчет в тайваньских долларах (TWD).

Верхнеуровнево - мне все нравится, идем на другой лист, смотреть подробнее

Выручка, чистая прибыль, активы в последний год растут, акции не выпускаются и не выкупаются, а вот рентабельность 20% - только в последний, в целом она порядка 15%, но приемлема. Компания платит дивиденды, приемлемо закредитована. А вот средний PE кажется завышенным за счет высоких показателей периода 2022-2018. PE за 15 лет был около 17, его и возьму как множитель для расчетов.

Посмотрим теперь на EPS - 30% в последний год - топ, а вот в среднем лишь 15%. Учтем в расчете будущей цены.

Посмотрим на показатели за 12 кварталов:

Если до 2023 года темп роста показателей был ну прямо ударным, то в 2023 замедлился. Негативный фактор, будем иметь его в виду.

С показателями разобрались, пойдем смотреть что умные люди пишут.

Bloomberg в новости от 15.09.2023 отмечает, что Тайваньская фондовая биржа хочет привлекать инвесторов вкладывать средства не только в акции TSMC, но и в иные компании. Генеральный директор биржи на встрече с институциональными инвесторами просил их смотреть не только на производителя чипов, но и на других более мелких коллег. Где институциональным инвесторам брать деньги на ребалансировку портфеля? Ответа не дается, но варианта два - продавай часть портфеля и докупай новых эмитентов, либо привлекай новые средства частных инвесторов. Что проще - очевидно.

Reuters также в сегодняшней новости сообщает, что компания сомневается в перспективах сохранения высокого спроса, просят поставщиков отложить поставки оборудования для производства чипов. Компания отказалась от комментариев.

Zack ожидают снижения показателей и рекомендуют продавать.

South China Morning Post сообщает, что близится к подписанию тайваньско-американское соглашение о снижении налогов на полученные в США доходы тайваньским компаниям - с 30% до 10%.

Barrons пишет о том, что в смартфонах Huawei (чипы для которых раньше поставляла TSMC) установлены чипы китайской Semiconductor Manufacturing International Corp. Это стало ответом на то, что американцы запретили TSMC поставлять чипы в Китай (читай - ограничили рынок сбыта).

Таким образом, новостной фон смешанный, скорее в сторону негативного. Apple не показал ничего выдающегося, как мне кажется, а значит продажи упадут, что потянет за собой сокращение производства и уменьшение количества чипов. Крипта от стагнации переходит к снижению и обратно к стагнации, в связи с чем ее добыча с помощью вычислительного оборудования не кажется, по текущим ценам, стоящим занятием - если веришь в крипту, выгоднее просто купить, чем закупить оборудование и пытаться его отбивать на стагнирующем рынке. Конкуренты наступают на пятки, американцы лишают возможности торговать с теми, кто платит, но дают возможность платить меньше налогов (которые платятся с прибыли, которую еще попробуй заработать).

Таблица показала интересную компанию, мы внимательно ее посмотрели, увидели ряд вопросов к компании и давайте их систематизируем:

• P/E из предложенного 22 сократим до 17. Тем самым мы уменьшаем будущую цену и снижаем, соответственно, нашу цену входа.
• Если рост EPS по стратегии больше 20% в год, то мы приравниваем его к 20%. Проверив распределение по годам мы видим, что компания не может поддерживать такой темп из года в год - поэтому будем использовать 10% или 15%, не более.
• Тогда мы берем последний показатель EPS в 196.01 тайваньский доллар и считаем будущий EPS через 5 лет. Если мы верим в сохранение роста в 15%, то наш коэффициент 1.15^4=1.749; если 10% - 1.461. Соответственно умножаем наш EPS в 196.01 TWD на 1.749 и 1.461, получаем будущую EPS через 5 лет в размере 342.82 и 286.98 TWD соответственно.
  
• Умножаем на P/E 17, получаем 5 827.94 TWD и 4 878.66 TWD - будущая цена компании в тайваньских долларах. Но данные рассчитаны по отчету на 31.12.2022.
• Делим будущие цены на курс TWDUSD на 31.12.2022 (30.66 TWD за доллар), получаем 190.07 и 159.11 соответственно.
• Дисконтируем на МОЮ ожидаемую доходность в 20% годовых на 5 лет (4 периода), получаем 91.66 и 76.73 доллара соответственно - стоимость, по которой можно покупать компанию, если мы ожидаем темп роста прибыли на акцию в размере 15% в год и 10% в год соответственно на протяжении 5 лет.

Учитывая негативный новостной фон, я буду ждать по 76.73. А там посмотрю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписывайтесь на телеграмм-канал по ссылке в описании профиля, чтобы не пропустить выпуски статей на VC.ru, если вдруг вас нет здесь. Подписывайтесь тут и оставляйте комменты, если вам понравился обзор; пишите что думаете про компанию, про метод, таблицу. Пишите в личку, если стесняетесь писать в комменты😉

#apple #iphone15 #криптовалюты #инвестиции #international