Идея в акциях роста: Европейская электротехника прогноз и дивиденды 2023

В первую очередь аналитики всегда разбирают первый эшелон — большие компании, как правило, too big to fail. Но у больших компаний и потенциал роста как правило ограниченный — рынок они уже захватили и расти им особенно некуда. Поэтому классическая теория портфельного инвестирования говорит о том, что часть компаний в портфеле должна быть из сектора компаний малой капитализации. Для отечественного рынка — третий эшелон.

Именно поэтому я ищу идеи в том числе и в третьем эшелоне и сегодня хочу рассказать вам про ПАО "Европейская электротехника". Честно скажу, что этой компании удалось меня удивить: я, пожалуй, ни разу в нашем третьем эшелоне не видела одновременно нацеленности на рост компании, дивидендов, байбэка, покупок инсайдерами, прозрачности для инвесторов и даже телеграм-канала специально для них:-) Если вам такой коктейль кажется интересным — то давайте знакомиться с компанией:

Компания «Европейская Электротехника» оказывает комплексные услуги по созданию систем энерго- и электроснабжения, электроосвещения и слаботочных систем на объектах любого назначения. С момента создания в 2004 году «Европейская Электротехника» превратилась из торговой компании в полноценную инжиниринговую с собственными производственными мощностями (41% реализуемой Группой продукции и оборудования производится с использованием собственных производственных мощностей) .

В 2018 году компания приобрела, а в 2020 запустила новое направление бизнеса: оборудование для нефтегаза. Именно на него компания сейчас опирается как на основной драйвер для роста и планирует довести долю сегмента в выручке до 50%.

В 2023 году появилось направление лифтов. Это достаточно своевременный шаг, так как в связи с уходом с отечественного рынка OTIS и иже с ними — в нише действительно есть проблема с поставщиками и сервисом.

С учетом текущей рыночной ситуации и ухода западных провайдеров как нефтесервисного оборудования, так и в сегменте лифтов — у компании действительно есть возможности нарастить рыночную долю, тем более что ей есть куда расти и пайплайн заказов там достаточно неплохой. Прогноз компании по росту в ближайшие три года выглядит очень привлекательно:

Из рисков отмечу, что, во-первых, прогнозы могут не реализоваться ввиду изменения рыночной ситуации. Во-вторых — рыночная доля «Европейской Электротехники» небольшая, во многих сегментах не превышает 0,5% от емкости рынка, однако в отдельных сегментах Компания занимает лидирующие позиции (до 37% рынка горячеоцинкованных кабеленесущих усиленных систем и держателей кабеля для сверхглубоких шахт, до 8% рынка факельных установок). Также у компании существенная концентрация в заказчиках, но для отраслей, обслуживающих нефтянку — это достаточно характерная картина (вспомним ТМК).

Так как компания небольшая и с низким free float — волатильность там повышенная, хотя недавно компания и обеспечила маркет-мейкера в стакане.

Последний отчет компании был несколько смешанным: при росте ebitda и EPS наблюдалась негативная тенденция по выручке. Но здесь надо понимать, что компания маленькая и крупные контракты оказывают существенное влияние на выручку. Сейчас у компании на исполнении как раз самые крупные заказы по году и отгрузка запланирована на 3 и 4 кварталы. Соответственно, есть ожидания, что во 2 полугодии 2023 года отчет будет более однозначным и компания в целом выйдет на запланированные показатели.

Инвесторы неоднозначно среагировали на отчет, но на новостях о новой дивидендной политике просадка была не просто выкуплена, а котировки очень существенно выросли.

Европейская электротехника и ранее платила дивиденды раз в год, именно поэтому, кстати, я в свое время и обратила на нее внимание среди прочих компаний 3-го эшелона. Новая же дивидендная политика предусматривает возможность выплат несколько раз в год, при том, что сумма дивидендных выплат будет составлять не менее 50% от чистой прибыли при ND/ebitda менее 0,5х и не менее 20% при ND/ebitda более 0,5х.

Если посчитать справедливую цену компании мультипликаторным подходом консервативно по показателям ниже, чем приводит сама компания в плане — то справедливая цена 13 рублей за акцию. Но если в 3-4 квартале компания действительно нагонит свой план — справедливая цена компании возрастет до 21 рубля за акцию, апсайд 50%, что уже выглядит интересно даже для спекулятивного инвестора. Если вспомнить более долгосрочный прогноз до 2025 года и просчитать его — то возникает стойкое желание подумать над долгосрочным инвестированием в эту компанию.

Дивидендами за 2023 года консервативно компания выплатит минимум 0,73 рубля на акцию, что дает около 5% дивидендной доходности к текущим. Достаточно мало, но я эту компанию рассматриваю не как дивидендную, а как компанию роста в первую очередь. Дивиденды здесь лишь приятный бонус.

Мне кажется, что потенциал у этой компании определенно есть. Небольшую позицию в ней я держу и пристально слежу за ее развитием. Если планы менеджмента по развитию реализуются — то в перспективе 4-5 лет это может быть очень интересной историей.

Но в любом случае менеджмент декларирует цель выхода компании во второй эшелон (потенциально под SPO, так как у них достаточно большой пакет казначейских акций), а для этого им необходимо работать над ростом котировок, что они активно и делают. Мне однозначно по пути с компанией, которая работает над ростом собственных котировок. Если посмотреть их историю только за 2023 год — там и дивиденды 7% к текущим на тот момент котировкам были, и байбэк был, и покупки инсайдерами, и шоу-райд по инвесторскому сообществу. И отдельно надо сказать большое спасибо менеджменту компании за открытость к инвесторам и работу с инвесторским сообществом. Я в принципе в третьем эшелоне не знаю больше ни одну компанию, которая телеграм-канал для инвесторов специально завела и активно его ведет:-)

Поэтому я в позиции остаюсь и продолжаю за ней следить. Не ИИР.

#акции #инвестиции

PS Лайк — если понравилась статья :-)

Подписывайтесь на мой блог на VC и телеграм-канал, чтобы не пропустить новые интересные статьи!

***Меня нет на других ресурсах кроме VC и telegram. Если вы видите мою статью на другом ресурсе без ссылки на меня - ее туда незаконно позаимствовали. Политика по копированию материала с данного канала здесь***