IPO «Астра»: участвовать или нет?

Астра — это группа компаний, один из лидеров отечественного рынка защищенного инфраструктурного ПО. Основной продукт — операционная система Astra Linux. Доля рынка компании в сегменте инфраструктурного ПО в целом — 22,8%, в сегменте отечественных операционных систем — 75%.

В продуктовой линейке компании 17 востребованных продуктов, которые в перспективе могут заменить и вытеснить с отечественного рынка многих западных игроков.

Количество уникальных клиентов: рост с 5,3 тыс. в 2020 году до 19 тыс. в 2023

Клиентская база: 70% корпоративных клиентов с высоким уровнем диферсификации по отраслям, например доля клиентов из энергетической отрасли — 20%, нефтегазовой отрасли — 14%, финансового сектора — 11%, промышленности — 9%. Среди клиентов компании: Росатом, РЖД, Газпромнефть, Татнефть, Роснефть, ИнтерРАО, Россельхозбанк, Фосагро, ПЭК, Ингосстрах, Россети, Лукойл и др.

Финансовые показатели: рост чистой прибыли с 1,1 млрд руб. в 2021 году, до 3,1 млрд руб. в 2022 году. Рост рентабельности по чистой прибыли с 50% в 2021 году до 57% в 2022 году

Продуктовая линейка: сильная экосистема взаимозависимых продуктов (есть эффект продуктовой синергии)

Сильная команда: более 1,9 тыс. высококлассных сотрудников, 70% из которых — технари (разработка, внедрение, сопровождение)

Профессиональный менеджмент: у компании есть четкое стратегическое планирование. Не буду утомлять вас скучной корпоративной «мамбой-джамбой» на эту тему, информации об этом достаточно на официальных сайтах группы

Компания планирует разместить 10,5 млн. акций (5% от всех бумаг в обращении). Цена размещения прогнозируется в диапазоне 300-333 руб. за акцию и будет объявлена после сбора всех заявок, который продлится до 12 октября 2023 года. В целом, я считаю это справедливой оценкой стоимости для компаний IT-сектора.

Дивидендная политика:

Выплата дивидендов будет происходить по итогам 9 или 12 месяцев, но не реже одного раза в год. За базу расчета дивидендов берется скорректированная чистая прибыль. Доля, идущая на дивидендные выплаты, зависит от показателя соотношения чистого долга к скорректированной прибыли и составит от 0 до 50%. Учитывая, что долгов у компании нет, стоит рассчитывать на 50% прибыли компании.

Ожидаемая дивидендная доходность на текущий момент находится на уровне ~10-15%.

Сегодня доля западных игроков на рынке отечественного инфраструктурного ПО оценивается примерно в 64%. Очевидно, что провести импортозамещение в этой отрасли гораздо сложнее, чем в отраслях реального сектора, но стоит ли сомневаться, что в ближайшие годы доля западных компаний снизится до минимумов, скажем до 0-10%.

У «Астры» есть все шансы сохранить и усилить свои конкурентные позиции на рынке инфраструктурного ПО (особенно после ухода Microsoft, Oracle и других крупных западных компаний). У компании хорошие финансовые показатели, высокая рентабельность, целая экосистема различных востребованных продуктов и сильный менеджмент.

Все последние IPO, которые прошли до февраля 2022 года на Московской бирже были провальными, поэтому у меня вы не найдете ни одной статьи на тему участия в том или ином первичном размещении. Из раза в раз хитрый менеджмент выходил на биржу, чтобы разгрузиться о толпу на хаях рынка. Конечно, не исключено, что в этот раз задумка аналогичная, но в этот раз риски более понятны, и я решил участвовать.