СаратовНП - жемчужина среди сбытовых активов Роснефти с потенциалом крупного дивиденда!

Добрый день, уважаемые читатели! В связи с тем, что Московская биржа с сегодняшнего дня добавила на внебиржевую секцию 13 новых эмитентов, мы решили предложить вам обзор одной их этих компаний. Дело в том, что мы рассказывали в наших материалах про Смоленскнефтепродукт и Мурманскнефтепродукт. Теперь же настало время рассказать про еще одну жемчужину среди сбытовых активов Роснефти - Саратовнефтепродукт, который возглавляет рейтинг привлекательности этой тройки, на наш взгляд, для долгосрочного инвестора, но обо всем по порядку!

ПАО Саратовнефтепродукт является аффилированной структурой ПАО НК Роснефть, 92,93% Уставного капитала которой принадлежит ООО РН- Региональные продажи, а оставшаяся доля относится к миноритарным акционерам. Основным видом деятельности Саратовнефтепродукта является оптовая торговля твердым, жидким и газообразным топливом и подобными продуктами.

Благодаря низкой конкуренции в регионе финансовые показатели Саратовнефтепродукта всегда остаются стабильными и прогнозируемыми. Основной особенностью компании является внушительная нераспределенная прибыль. Исходя из последней отчетности по РСБУ за 6 месяцев 2023 года, нераспределенная прибыль Саратовнефтепродукта составляет 17,57 миллиардов рублей или 6525 рублей на акцию, при текущей рыночной цене акций Саратовнефтепродукта равной 6950 рублей.

📌 Повышение дивидендных выплат

Отметим, что в условиях недополучения нефтегазовых доходов и роста расходов, бюджет вынужден компенсировать данную диспропорцию. Одним из вариантов является более жесткое соблюдение норматива выплаты дивидендов в размере 50% чистой прибыли госкомпаниями и ее дочерними/аффилированными структурами. Опираясь на тот факт, что Саратовнефтепродукт является аффилированной структурой государственной корпорации Роснефть, существует высокая вероятность применения данной опции к компании в ближайшие годы и повышения норматива выплаты. Более того, данное событие гармонично укладывается в Стратегию Роснефти до 2030 года, где в качестве одной из ключевых целей представлена задача увеличения выплат акционерам и увеличения доходности, в связи с чем компания может внедрить единую дивидендную политику среди всех дочерних и аффилированных структур.

📌 Выплата разового крупного дивиденда

Также, не исключен вариант выплаты разовых крупных дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет. На наш взгляд, Саратовнефтепродукт способен выплатить 6-9 млрд. руб. разовых дивидендов, сократив текущую дебиторскую задолженность, что в расчете на акцию даст 2200-3300 руб. или от 31,7% до 47,5% дивидендной доходности. С учетом того, что free-float составляет всего ~7% акций, практически все средства от выплаты дивидендов пойдут в пользу основного акционера. Чистый долг у компании является отрицательным, что также повышает шанс увидеть разовые крупные дивиденды.

📌 Консолидация и выделение розничного бизнеса

Еще одним триггером для переоценки акций Саратовнефтепродукта является заявление Роснефти, сделанное в 2018 году о том, что компания консолидировала 99% розничного бизнеса в единый субхолдинг. В планах у компании было выделение розничного бизнеса в качестве отдельной бизнес- единицы, для увеличения собственной капитализации. Роснефть даже прорабатывала схемы привлечения потенциальных инвесторов под данный проект, однако, впоследствии он был поставлен на паузу, так как у компании появились более приоритетные задачи. Мы считаем, что в случае возобновления проекта, интерес инвесторов к акциям Саратовнефтепродукта резко увеличится, учитывая величину нераспределенной прибыли у сбытовой компании.

Мы считаем Саратовнефтепродукт одним из самых интересных активов Роснефти на внебиржевом рынке на ближайшие несколько лет в связи в огромным размером нераспределенной прибыли на балансе и ее потенциальным распределением. Считаем, что у компании достаточно много убедительных причин для роста, не только производственные, но и корпоративные.

Рыночная цена акций Саратовнефтепродукта на данный момент составляет 6950 руб. При условии единоразовой выплаты дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет, нефтяная компания имеет 30% потенциал роста до нашей целевой цены 9000 руб. В случае перехода к стабильной дивидендной политике и выплатам 50% от чистой прибыли, цена обыкновенных акций Саратовнефтепродукта может превысить 10 000 руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.54, P/E = 7,48, Net Debt/EBITDA = -0.05

© OTC Factory 2023-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор OTC Factory не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Также подписывайтесь на наш Телеграмм-канал!