Кто круче: нефтяная вышка или интернет магазин?
Битва гигантов: Газпром, Роснефть и ExxonMobil против Apple, Amazon и Яндекс.
Около месяца назад у меня случился разговор на тему справедливости оценки корпораций в разных отраслях. Я был бы рад сразу отбросить понятие «справедливости» для экономики и биржевой торговли, но мой собеседник оказался несколько старше меня, поэтому понимание мировых процессов у нас отличалось, как у бумеров и зумеров. Основной довод моего оппонента — не может какой-то продавец телефонов или интернет-магазин стоить дороже нефтяной вышки. Признаю, логика там была — без интернета человечеству будет легче, чем без бензина. И вот так «лестничная мудрость» приобрела у меня форму небольшого исследования, результаты которого я решил обсудить с вами.
Мифы о стабильности вышек
Вышка — это настоящее и навсегда, а IT — это «что-то там в интернете».
Вышка — это не навсегда. Нефть вообще не навсегда. Нефть рулит примерно 100 лет и скоро начнет сдавать позиции, как это сделали в начале XX века уголь и лошади.
Что придет на смену?
Водород, природный газ и электричество. Эксперты «Глобальной энергии» прогнозируют, что к 2100 году доля нефти и угля в энергетике составит 2,1% и 0,9% соответственно, атомная энергия займет десятую часть рынка, а более четверти всей мировой электроэнергии будет производиться благодаря солнцу.
Аккумуляторы Тесла еще больше загрязняют окружающую среду: грязное производство и утилизация, да и заряжать их все равно нужно энергией сжигания.
Ну что ж, думаю, с производством и утилизацией постепенно справятся, а зарядка будет из возобновляемых источников.
Но возобновляемые источники низкоэффективные и дорогие.
Ну это не помешало четвертой экономике в мире Германии на 47,3% перейти на возобновляемые источники, резко снизив долю АЭС и угля.
Начиная с 80х годов эта программа называется Энергетический поворот. Она предполагает, что доля «чистой» энергии будет составлять к 2030, 2040 и 2050 до 50, 65 и 80% соответственно.
И при этом Германия не является лидером в этом направлении.
Вернемся к оценке добычи нефти и IT
Даже если принять, что вес углеводородов будет снижаться в перспективе 10, 50, 100 лет, то как это сказывалось и сказывается сейчас на стоимости отрасли? И какая динамика развития у IT гигантов?
Чтобы не быть голословным, я решил проанализировать данные по отечественным добывающим компаниям (Газпром и Роснефть) и иностранным IT корпорациям (Apple и Amazon). Для контрольной группы выбрал зеркально: добывающую США (ExxonMobil) и наш IT (Яндекс)
Примечание:
- сказался упавший вдвое рубль, но динамика все равно понятна. Да и рубль просто так не падает 😂
- нет сравнения EBITDA, поскольку не смог найти значения за 2009 год (значения сильно отличались в разных источниках)
Есть, мнение, что в наших сырьевых монополиях высокие коррупционные затраты и неэффективное управление (пример). Но тогда в ExxonMobil они тоже есть?
В общем, чтобы там не было с нефтью, уже можно смотреть на компании по ветрякам и солнечным батареям. Естественно, рост приведет к образованию пузыря — как при бурной любой смене направления 😉. Ну и добыча никеля, лития и пр. тоже растет.
Будет ли продолжаться рост IT гигантов? Если да, то через 10 лет они смогут купить Роснефть на сдачу, но кто им даст?
Есть мнение что американские компании сильно переоценены при поддержке их же правительства - ну выгодно им, чтобы свое и в долларах.
Что касается нефтянки, как обычно не сказали главного: она стабильна и предсказума, прямая как шпала с точки зрения бизнеса.
Своя скважина стабильно будет приносить предсказуемый доход пока не иссякнет, а это может быть и 50 и сотня лет. Конечно есть определенные затраты на обслуживание, но они предсказуемы и конечны.
Никаких пивотов, поисков ниши, маркетинга, беготни за клиентом и тд - даже технология добычи за 100 лет не сильно изменилась.
Так вот имя такую предсказуемость можно нормально планировать лет на 10-20 вперед: а это уже и длинные кредиты и долговременное строительство.
Т.е можно имея пару десятков своих вышек ( чистая прибыль наверное на уровне большой ИТ-компании, что-то типа Крока например ) пойти и построить например порт, дороги, склады и тд - всю инфраструктуру лет за 10-15.
А это уже другой уровень, фактически это управление регионом.
Принимаю. Стабильность имелась ввиду, но осталась за скобками (мой реальный оппонент конкретно этот аргумент не приводил).
Но. В наше время вложения в бизнес - это не вложения в конкретную нефть. Это вложения в ценные бумаги, которые показывают общую веру в то, что нефть - это стабильно, дорого и т.д.
И вот рынок акций который год показывает нам, что он не очень верит в стабильность нефти. Там тоже, знаете, разлив в Мексиканском заливе может случиться.
Исследование типа "кто сильней, кит или слон"... Кстати, к сведению автора, природный газ это тоже углеводороды.
Согласен. Имелось ввиду, что он придет на смену нефти и углю.
Тут через всю статью прям просто сквозит непониманием применения нефти - нефть и газ это вообще далеко не только энергетика - это огромное количества химии, начиная от всей синтетики в одежде, битума в дорогах, ну и бытовой химии типо вазелина и т.д., а так же вообще весь пластик.
Нужно еще понимать, что обладание скважиной - это все-таки более стабильная штука, так как мир нефтянки меняется медленее, чем мир мобильной разработки и условный apple в любой момент может быть свергнут, так как в свое время разрушился Nokia. Идея тут простая - в скважине капитализация идет от железяки и от разработанных месторождений, которые не имеют особо морального устаревания. А вот капитализация ИТ - это информация, люди, процессы - которые ой как быстро устаревают и т.д., что делает это менее устойчивым активом.
обладание скважиной - это все-таки более стабильная штука
... и 20.04.2020 это всем стало ясно 🤭
все таки нефть это не химия а топливо.
поясню свою мысль. Та премиальность, которая у нефти существует дана ей не химией а тем фактом что без нефти не ездит автотранспорт не ходят корабли и не летают самолеты. то есть если у вас есть автотранспорт то ему нужна нефть а без нефти он встанет и хлеба даже нельзя будет людям привозить. 99% автотранспорта в мире это нефть.
поэтому нефть выделяется из прочих источников энергии. в пересчете на джоуль тепла нефть стоит в разы, раз в 10 даже иногда дороже угля и раз в 5 дороже газа. То есть нефть она НЕФТЬ не потому что химия, а потому что топливо для транспорта. несмотря на то что в химии ее тоже используют а еще в саудовской аравии по слухам ей моют дороги т.к. она песок впитывает, ну по крайней мере раньше мыли))