Портфель МФО при ставке 15%: как пересчитать риск-аппетит прямо сейчас

Ключевая ставка снижается — это меняет не только фондирование, но и всю экономику одобрения. Практическое руководство по пересчёту

Когда ключевая ставка была 21%, логика риск-аппетита была проста: деньги дорогие, маржа сжата, одобряем только лучших. При 15% ситуация меняется — появляется пространство для расширения воронки. Но расширять её наугад — путь к убыткам, как мы показали в кейсе с cutoff. Нужен системный пересчёт.

Шаг 1: Пересчитайте стоимость фондирования

Если ваша МФО привлекает средства через облигации или банковские кредитные линии, стоимость привлечения уже снизилась или снизится в ближайшие месяцы. Оцените новую средневзвешенную стоимость фондирования (WACC) и разницу с предыдущим уровнем. Типичный лаг трансмиссии для МФО — 2–3 месяца после решения ЦБ.

Шаг 2: Рассчитайте новый break-even default rate

Break-even default rate — это уровень дефолта, при котором продукт выходит в ноль. Формула: (процентный доход − операционные расходы − стоимость фондирования − стоимость привлечения клиента) / средний размер займа. При снижении стоимости фондирования break-even DR растёт — то есть вы можете позволить себе чуть более рискованных клиентов.

Но «чуть» — ключевое слово. Если фондирование подешевело на 3 п.п., а его доля в себестоимости — 10–15%, то break-even DR увеличится на 0,3–0,5 процентного пункта. Это не зелёный свет для массового смягчения cutoff.

Шаг 3: Сегментируйте изменение

Не все продукты реагируют одинаково. PDL-займы с маржой 200%+ практически нечувствительны к изменению стоимости фондирования. IL-займы с ПСК 80–120% — наоборот, ощущают изменение заметно. Пересчитывайте cutoff и approval target отдельно для каждого продукта.

Шаг 4: Заложите буфер неопределённости

ЦБ может приостановить снижение ставки — такой сценарий обсуждается уже в апреле 2026 года. Не закладывайте в модели ожидание дальнейшего снижения до 10–12%. Используйте текущую ставку как базу и стресс-тестируйте портфель при сценарии возврата к 18%.

Резюме

Снижение ключевой ставки — это возможность, но не приглашение к безоглядному расширению. Пересчитайте WACC, обновите break-even DR по каждому продукту, сегментируйте изменение cutoff и обязательно заложите буфер на случай разворота политики ЦБ. Системный подход — единственный способ конвертировать макроэкономический позитив в прибыль, а не в убытки.

Команда аналитики «Финтех-Маркет»