Россети ЦП отчитались за 2024 г. — чистая прибыль оказалась выше, чем предполагала сама компания в бизнес-плане, FCF рекордный!

🔋 Россети ЦП опубликовала фин. результаты по МСФО за 2024 г. В IV кв. у компании произошло обесценение основных средств, это повлияло на фин. результаты в IV кв., но в целом 2024 г. эмитент провел идеально (высокая ключевая ставка, сезонность и повышение тарифов сыграли свою роль), превзойдя многие фин. ожидания аналитиков, при этом ЧП оказалась больше, чем предполагала компания в бизнес-плане (прогнозирует свою деятельность на основе РСБУ с 2024 по 2028 гг.). Приступим же к изучению отчёта:

⚡ Выручка: 143,6₽ млрд (+8,8% г/г), IV кв. 41,9₽ млрд (+9,7% г/г)

⚡ EBITDA: 42,3₽ млрд (+21,6% г/г), IV кв. 9,1₽ млрд (+19,7% г/г)

⚡ Чистая прибыль: 16,4₽ млрд (+17,1% г/г), IV кв. 1,2₽ млрд (-20% г/г)

💡 Рост выручки связан с передачей электроэнергии (131,2₽ млрд, +8,8%) вследствие роста объёма оказанных услуг, увеличения тарифов (увеличили с 1 июля 2024 г. на 9,1%, с 1 июля 2025 г. на 6% и с 1 июля 2026 г. на 5%) и поступления в группу нового дочернего общества. Эффект от технологического присоединения к электросетям закончился, потому что как раз год назад подключили крупного потребителя — 4,9₽ млрд (-9,3% г/г), но всё же подключение к электросетям подорожало (с 1 июля 2024 г. — 5000₽). Прочая выручка составила 6,9₽ млрд (+38% г/г, ремонтно-эксплуатационное обслуживание), договоры по арендам — 581,9₽ млн (+28,9% г/г). Замечу, что прочие доходы увеличились до 3₽ млрд (+20%, штрафы, пени, неустойки), проблемой стало обесценение основных средств — 2,1₽ млрд (годом ранее — 540₽ млн, много объектов, которые редко становятся предметом купли-продажи, по сути данная статья и повлияла на фин. результаты в IV кв.).

💡 Операционные расходы увеличилась до 122,5₽ млрд (+8,9% г/г, получилось сдержать темпы на уровне выручке, что похвально). Как итог операционная прибыль возросла до 21,7₽ млрд (+2,8% г/г, опять же обесценение не прошло бесследно).

💡 ЧП увеличилась на значимый % из-за сальдо финансовых расходов/доходов — -0,45₽ млрд (в прошлом году убыток в 2,2₽ млрд), из-за высокой ключевой ставки значительно подросли % по депозитам — 5,5₽ млрд (+392,8% г/г, депозиты размещены под 22,71%), но это сработало и в другую сторону % по кредитам также увеличились — 6₽ млрд (в прошлом году 3,6₽ млрд, заёмные средства взяты под К.С.+1,42-2,3% до 2031 г.).

💡 Денежная позиция возросла до 21,3₽ млрд (в 2023 г. — 14,6₽ млрд), долг незначительно сократился до 31,8₽ млрд (-1,7% г/г). Как итог, чистый долг снизился до 10,5₽ млрд (-41% г/г), а это уже показывает фин. устойчивость эмитента.

💡 OCF составил 34,4₽ млрд (-3,1% г/г), снижение связано с увеличением запасов и выданных авансов. CAPEX сократили до 25,5₽ млрд (-5,6% г/г), планировали до 23₽ млрд (в 2025 г. планируются сократить CAPEX на 17%, опять же планы). Как итог, FCF получился рекордным 11,5₽ млрд (+32,2% г/г), его хватает на выплату 0,10₽ на акцию в виде дивидендов, но в последнее время компания платит около 33% от ЧП (остальные 17% уходят на инвестиции в развитие, по див. политике ЧП может корректироваться). Это 0,048₽ на акцию за 2024 г. (~12,8% див. доходности), остальной FCF явно пойдёт на инвестиции/гашение долга/формирования денежной позиции.

📌 Вывод: Компания финансово стабильна (в этом году сальдо финансовых/доходов выйдет в + из-за ставки и денежной позиции, ещё проложат гасить долг), эмитент планирует сокращать CAPEX в дальнейшем, а значит высвободит весомую сумму для FCF (гашение долга+повышенные дивиденды). Начиная с 2025 г. нас ожидают взрывные темпы по чистой прибыли, даже если рассматривать инвестиционную программу компании (прогнозирует свою деятельность на основе РСБУ с 2024 по 2028 гг.), то див. доходность даже по РСБУ выходит шикарной (опять же компания превосходит все эти бизнес-планы и инвест. программы).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor