Евро горит синим пламенем

Газета Nikkei вызвала ударную волну на финансовых рынках, сообщив, что Банк Японии намерен разрешить доходности облигаций выйти за пределы ранее установленного диапазона +/0,5%.

Это неожиданное сообщение привело инвесторов в бешенство. Огонь разожгли не данные по ВВП США и не слова Кристин Лагард, а маленькая искра, которую дала японская газета.

Поговорка «нет дыма без огня» была вполне применима, когда Кадзуо Уэда возглавил Банк Японии. Он сделал шокирующий шаг, изменив подход Банка Японии к таргетированию кривой доходности — с жесткого на более гибкий. Теперь Банк Японии будет воспринимать ранее установленный диапазон лишь как ориентир, а не как обязательное правило.

Заявление Уэды о покупке 10-летних облигаций по ставке 1% вместо 0,5% стало четким сигналом того, что прежняя стратегия осталась в прошлом. Доходность выросла не только в Японии, но и в США, что привело к укреплению доллара по отношению ко многим мировым валютам —за исключением японской иены.

Японский банк (BoJ) проводит беспрецедентно свободную денежно-кредитную политику, что привело к огромному оттоку капитала из Японии. Если эти инвестиции будут репатриированы, это может привести к скачку процентных ставок, падению фондовых индексов и общему замедлению экономического роста. Вследствие этого такие валюты, как евро и фунт стерлингов, подверглись значительному влиянию.

На примере Соединенных Штатов это можно проследить. Последние данные по ВВП показали, что рост экономики США составил 2,4%, что выше ожиданий. Это положило конец прогнозам о рецессии в 2023 году и позволяет предположить, что она не наступит по крайней мере до 2024 года.

По сравнению с США экономика еврозоны выглядит удручающе. То, что Кристин Лагард подчеркнула ее слабость, только подлило масла в огонь продаж EUR/USD. Это резко контрастирует с заявлением Джерома Пауэлла о том, что ФРС не ожидает рецессии и рассчитывает на мягкую посадку.

Доллару США помогли расхождения в темпах экономического роста, особенно после того, как разница в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка (ЕЦБ) перестала быть очевидной.

Несмотря на рост инфляции в Еврозоне, решения, принятые обоими центральными банками в июле, могут оказаться последними. На это указывают изменения в риторике Франкфурта, который перешел от обеспечения относительно жестких уровней ставок к удержанию стоимости заимствований на ограничительных высотах в течение длительного периода.

Судя по всему, повышение депозитной ставки в сентябре было поставлено на паузу. Соответственно, вероятность ее повышения до 4% при увеличении на 25 б. п. опустилась ниже 50%, что оказало негативное влияние на стоимость евро.

Нормализация денежно-кредитной политики Банком Японии стала нежелательным сюрпризом для мировой экономики и проциклических валют.

Это вызвало задержку в снижении курса доллара США, что привело к сдвигу в паре EUR/USD. Необходимо поддерживать и добавлять к существующим шортам 1,102 при откатах.