Курс по облигациям. Часть 2 — Облигации с переменным купоном

Предположим, что в стране наблюдается инфляция на уровне 8%. Тогда перед компаниями, выпускающими облигации, появляется вопрос: а по какому купону выпускать новые облигации, чтобы инвесторы их покупали?

В таком случае, вероятнее, компаниям необходимо сделать купон таким, чтобы он был выше уровня инфляции. В нашем случае необходимо сделать купон больше 8%, например, 10%. При 10% купоне инвестор получит 2% реальной доходности.

Однако тогда встанет вопрос о том, что делать компаниям, когда инфляция уменьшится, скажем, до 4%, а платить по займу компания продолжит по 10% годовых? Ведь такая существенная разница для компании не выгодна.

И тогда решением этой проблемы будет выпуск облигаций с переменным купоном, привязанных к какому-либо макроэкономическому показателю. Например, ставка по купону будет рассчитываться по следующей формуле: уровень инфляции в стране + 2%. Таким образом, ставка переменного купона облигации будет снижаться или увеличиваться вместе с инфляцией.

Также переменный купон может привязываться к ставке LIBOR (LIBOR - London Interbank Offer Rate) – ставка, по которой лондонские банки дают кредит друг другу для поддержания своей текущей ликвидности.

Помимо этого существуют и плавающие купоны. На первый взгляд, оба типа купонов похожи, поскольку они оба позволяют купонной ставке изменяться во времени в зависимости от определенных факторов на рынке. Однако есть небольшие, но важные различия между ними:

Связь с индексом: Переменный купон обычно прямо связан с определенным индексом или ставкой (например, LIBOR, ставка ФРС и т. д.), в то время как у плавающего купона возможен предел для изменений, который не существует у переменного купона.
Пределы изменений: У плавающего купона часто есть верхний и нижний пределы для изменения купонной ставки, тогда как переменный купон может изменяться в любом направлении в зависимости от изменений базового индекса или ставки.
Структура выплаты: Поскольку у плавающего купона есть пределы для изменений, его структура выплаты может быть более предсказуемой и защищенной от экстремальных колебаний на рынке по сравнению с переменным купоном.