Тинькофф 🏦. Безумный понедельник

Московская биржа объявила о возобновлении торгов после редомициляции акций банка Тинькофф с 18 марта, а сам банк объявил финансовые результаты за 2023 год и новость о поглощении банка Росбанка. Попробуем все это коротко переварить.

📌 Список вводных перед открытием торгов

— Отчёт Тинькофф. Заработали рекордные 81 млрд за год (P/E=7,9), но я думал, что в 4 квартале смогут заработать 25 млрд, а не 20 млрд. Смогут ли заработать за 2024 год 100 млрд (без консолидации прибыли Росбанка в 20 млрд+)? Пока вопрос.

— Покупка Росбанка. Также Тинькофф объявил о планах по поглощению Росбанка, который почти на 100% принадлежит основному акционеру Тинькоффа Владимиру Потанину (35% акций, купленных за копейки у Олега Тинькова). Крошечный фрифлоат по Росбанку ждёт принудительный выкуп.

— Финансирование покупки. Потанин в свое время купил Росбанк за копейки у французов, а теперь продаст Тинькоффу, сделав иксы, вот так делаются деньги. Но тут возникает два вопроса:

1)Во сколько будет оценён Росбанк? На данный момент у банка капитал в 226 млрд, поэтому Тинькофф за сделку придется выложить минимум 150 млрд, но если купят с таким дисконтом, то это будет однозначный позитив.

2)Как финансировать такую сделку? У Тинькоффа нет столько средств для такой огромной покупки, поэтому банк объявил о допэмиссии, я думаю, что допка почти точно будет больше 10% (60 млрд), но мне, кажется, что всю допку профинансирует Потанин, чтобы нарастить долю в Тинькофф

— Выкуп акций. Также компания объявила о выкупе до 10% с рынка до конца 2024. Допэмиссия, выкуп становится все сложнее для расчетов и понимания, но на сильную просадку в котировках рассчитывать не приходится.

— Структура акционеров. Пока непонятно какая будет новая структура акционеров, но я думаю, что Потанин будет стремиться к 50% доле. Интересно много ли он скупил расписок у нерезов за копейки?

— Навес на открытии. Ну и вишенкой на торте ко всей это картине будет навес от россиян, которые покупали расписки за копейки, но захотят ли они продавать после таких позитивных новостей и всем ли расписки конвертировали в акции?

📌 Кейс Совкомбанка 🏦

Недавно другой банк (Совкомбанк) сделал подобный финт: объявил о планах по поглощению Банк Хоум Кредита через допэмиссию. Котировки Совкомбанка с момента IPO выросли на 50%, но нужно учитывать, что у Совкомбанка крошечный фрифлоат в отличии от Тинькоффа. Но на основании данного кейса можно ждать для Тинькофф роста на 15-20%.

Вывод: сильная сделка, но слишком много вводных, если сильно прольют (мечтать не вредно) на открытии, то куплю до 6-7% от портфеля, так как математика вырисовывается неплохая из-за синергии и будущей прибыли в 120 млрд +

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest