mStable  —  темная лошадка в теме доходности DeFi стейблкоинов?

Перевод статьи “Is mStable the dark horse of DeFi stablecoin” от 0xSpartan, криптоаналитика и контрибьютора Messari Hub. Оригинал опубликован 07.01.2022. Графики из Dune Analytics обновлены на дату публикации перевода

Перевод сделан тг каналом Криптофилы

Я наткнулся на mStable, читая некоторые статьи на Medium. После первичной проверки на DeFillama я сначала добавился в их Discord, чтобы узнать, есть ли какая-либо активность, и я был удивлен. Команда очень активная и отзывчивая и готова ответить на все вопросы. Мне пришлось погрузиться глубоко и просмотреть их документы. Вот что я нашел. TLDR в конце.

Основным продуктом mStable являются мета-активы (или mAssets), которые обеспечены корзиной активов с аналогичной привязкой (те mUSD обеспечены USDC, USDT, DAI и тд. — Прим. пер.). В настоящее время mStable предлагает mUSD и mBTC. Но mStable — это нечто гораздо большее— это автономная, некастодиальная экосистема для активов с привязанной стоимостью. Их цель очень проста, но мощна. Их mAsset должен решать три основные проблемы:

Все эти три проблемы решаются наличием мета-актива (mUSD), обеспеченного диверсифицированной корзиной уже существующих стейблкоинов. Сам протокол целиком некастодиальный.

mUSD — это криптоактив с привязкой к доллару США, обеспеченный корзиной стейблкоинов, включенных в одобренный протоколом список. В настоящее время протокол работает на Polygon и Ethereum. mUSD на Polygon обеспечивается USDC, USDT и DAI. mUSD на Ethereum поддерживается тем же трио + sUSD. Каждый актив имеет максимальный и минимальный вес, который может быть достигнут для защиты корзины в случае депривязки основного большинства. В настоящее время эти значения составляют 65 % и 5 % (может быть (и, вероятно, будет) изменено путем голосования). Как получить mUSD? Есть 3 способа:

Зачем вам нужна вся эта запара сmUSD? Потому что вы можете занести их в Накопительный контракт (Save) mStable и получать за это проценты. Кроме того, вы получите imUSD (актив представляющий ваш депозит и приносящий процентный доход, который вы можете использовать для заработка MTA — нативного токена mStable — и который готовится к использованию в degenbox Абракадабры — да, зацикливание грядет и оно будет сочным).

Три святых вопросов каждого доходного фермера. Перво-наперво… Откуда берется процентная доходность? Накопительный контракт использует децентрализованные рынки кредитования (Compound, Aave) и дает в кредит задепонированные стейблы. Кроме того, он также получает комиссии за обмен и погашение mStable (всякий раз, когда пользователи обменивают стейблы или погашают свои mUSD для получения базовых стайблов, взимается небольшая комиссия в размере 0,02%). Контракт также автоматически продает любые токены, полученные на кредитных рынках, и минтит mUSD (и вносит выручку в Накопительный контракт). Это означает, что APY является переменной величиной — она основана на использовании депозитов Compound и Aave, а также на стоимости свопов и комиссий за погашение. Если пользователи хотят, они могут получить дополнительный доход, поместив свои imUSD в Governance ячейку и начав зарабатывать токены MTA. Накопительный контракт использует mUSD, находящиеся вне протокола (например, в Curve). Почему? Простое уравнение: меньше mUSD депонировано в хранилище Save = больше доли дохода для текущих вкладчиков.

Средняя доходность с момента создания составляет около 15% на ETH и на Polygon даже без MTA вознаграждений. Вы можете видеть, что APY варьируется, но средняя доходность довольно хорошая. Кроме того, недавно было проведено голосование по новой токеномике MTA, и 30 миллионов MTA будут распределены в течение следующих 6 лет. Как видите, годовая доходность Ethereum mStable намного выше, чем у любого другого продукта по стейблкоинам на рынке с момента запуска mStable в мае 2020 года.

Исторические показатели показывают, что даже во время больших коррекций доходность была довольно стабильной и фактически росла с течением времени (поскольку Aave и Compound увеличили свои кредиты, а mStable увеличили свой доход). Как я уже говорил выше: mStable не полагается только на доходность от Aave и Compound. Он имеет дополнительную возможность для генерации дохода — обмен стейблов и минтинг/погашение mUSD. Как вы можете видеть ниже, доход довольно впечатляющий, и, учитывая, что 90% его приходится на вкладчиков контракта Save, вполне понятно, что доходность довольно высока.

Для объяснения дальнейших графиков:

Выручка mStable на Ethereum

Выручка mStable на Polygon

Теперь, как я уже сказал, вы можете получить дополнительный доход в дополнение к этой стратегии получения дохода, вложив imUSD в контракт управления (Governance). Вы будете зарабатывать токены MTA. Распределение токена определяется еженедельно с использованием одного и того же контроллера эмиссии с датчиками (см. Curve.fi). 30 миллионов токенов MTA будут распределены между пользователями протокола, причем большая часть этой эмиссии пойдет на вкладчиков в Save контракте (Savers).

Это распределение началось в декабре, и с тех пор 165 тысяч токенов MTA распределяются еженедельно, при этом общее количество уменьшается примерно на 0,35% в неделю. Кроме того, ведутся переговоры о предстоящем сотрудничестве с degenbox от Abracadabra, которое может увеличить общий доход в несколько раз.

Как всегда, существуют риски при внесении депозита в смарт-контракт, и ничто из этого не должно быть финансовым советом (всегда делайте свой собственный DD (due diligence — Прим. пер.)), но командe можно пробить в интернете, они провели несколько аудитов (от Peckshield, Certik, Consensys Diligence и Bramah Systems), а также у них крупные инвесторы и бейкеры.

Получать доход на свои стейбды легко с помощью mUSD от mStable и их Накопительного протокола (Save). Доходность довольно сочная, и в прошлом месяце была выпущена новая токеномика. Единственным реальным недостатком является плата за газ в Ethereum (но у них есть вариант на Polygon. — Прим. пер.). Но в целом эта стратегия должна быть безопасной и стабильной даже во время больших коррекций или нисходящих трендов. Команда очень активная и отзывчивая + они также работают над новыми стратегиями.