Мама, я зарабатываю на крипто опционах. Опционные хранилища (Defi Option Vaults) и ThetaNuts
Дисклеймер: торговля опционами и вкладывание кровных шекелей в Defi Option Vaults заключает в себе риски, бесплатных обедов не бывает 🥲.
Материал написан тг каналом Криптофилы
Пока в 2021 DeFi криптаны активно наблюдали за оглушительным расцветом и не менее громким закатом OHM пирамид с обманчивыми огромными APY, тихим храпом (а затем галопом) рос будущий мега-сектор с органическими и более устойчивыми доходностями (до 100% годовых)— опционные протоколы и дефи опционные хранилищам (Defi Option Vaults, далее DOVs).
Знаешь, что такое DOVs и опционы — тогда листай до второй части, деген, там тебя ждет альфа 🤫
TLDR в конце.
Часть 1. Что это такое?
Опционы?! Подождите, не убегайте, 3 мин и вы поймете базу 👇, оно того стоит.
Ок, с опционам все более-менее ясно, но что за DOVs 🤬🤬🤬?!! Они делают нашу жизнь проще, но обо всем по порядку. Опционные стратегии непросты, грамотно использовать ритейл инвесторам их трудно. На крипто рынке до DOVs такие стратегии были доступны только аккредитованным инвесторам посредством внебиржевой торговли (OTC) или путем самостоятельного исполнения на опционных биржах, таких как Deribit. DOVs же предоставили простой доступ к сложным структурным продуктам:
Вам просто нужно вложить свои активы в хранилище, которое использует эти активы в опционных стратегиях.
На данный момент DOVs предлагают относительно простые структурные продукты: покрытые коллы и покрытые путы с наличным обеспечением, но в будущем собираются расширить линейку опционных стратегий, а также добавить форварды и фьючерсы. Основная задача всех структурных продуктов — дать возможность заработать на высокой волатильности активов.
О стратегиях предлагаемых DOVs
Давайте залезем немного под капот, чтобы понять, что за стратегии и когда следует их использовать. Их всего две: покрытые коллы и покрытые наличным обеспечением путы
Покрытые колы
Покрытый колл — это когда хранилище держит лонг по активу, а затем продает колл-опционы на этот же актив, таким образом он получается «покрытый». Основным источником дохода от этой стратегии является получение опционных премий.
Когда использовать?
Чаще всего используется теми, кто намеревается удерживать базовый актив в течение длительного времени, но не ожидает большого движения цены в краткосрочной перспективе до соответствующей даты экспирации.
Риски
Риск покрытых коллов заключается в том, что можно упустить сильное удорожание актива в случае исполнения опциона в обмен на понятную, но ограниченную опционную премию. Если стоимость активов значительно возрастет, стратегия хранилища будет выгодна только до цены исполнения (страйка), но не выше.Также, конечно же, присутствует базовый риск потерять на самой стоимости токена, ведь вы держите его в лонг.
Покрытый пут с денежным обеспечением
В случае покрытого денежным обеспечением пута просто продается пут на актив, и оставляется денежное обеспечение в случае исполнения пута. Если опцион исполняется, хранилищу придется выкупить актив по страйк цене, а затем продать его по нынешней рыночной цене, что, скорее всего, приведет к убытку. Стратегия заключается в том, чтобы исполнение не происходило, а был постоянный заработок опционной премии.
Когда использовать?
Если вы думаете, что рынок будет нейтральный или медвежий, но лишь слегка. Обычно его используют участники, которые считают, что в краткосрочной перспективе до истечения срока действия произойдет боковое движение.
Риски
Если стоимость актива упадет ниже цены исполнения, то можно получить убыток, так как хранилищу придется купить актив по цене исполнения и продать его по рыночной, более низкой, цене. Если опционная премия не превысит убытка от сделки, то тогда в итоге будет минус ☹
Если бы вы использовали опционные стратегии сами, то тогда вам надо было бы самим выбирать какие опционы брать, с каким страйком, какой длительностью и тд. DOVs делают это за вас, как если бы управляли вашими активами, но в отличии от стандартных управленцев в TradFi вам не нужно доверять им активы (хранилища некастодиальны), все их действия целиком прозрачны, а также комиссии на некоторые сервисы минимальны.
Откуда деньги, Зин? Кто покупает опционные контракты у DOVs?
Итак, опционные контракты DOVs в обеих стратегиях кому-то продает… Кому? Маркет-мейкерам и фондам, нуждающимся в хедже, на офф-чейн аукционах. Они платят опционную премию, которая и составляет доход.
DOVs круты не только из-за своего APY ранжирующегося в пределах 15–100%, но и по следующим причинам:
- доходность не завязана на количестве участников в пуле и не нужно менять пулы в поисках APR выше через некоторое время в отличие от фарминга
- здесь не нужно лететь быстрее всех, как в ohm форках, чтобы снять первые сливки за счет последующих участников с риском остаться с 0 в итоге. Ладно, зачем даже сравнивать с механиками пирамид, если они к тому же уже пали.
- в DOVs вкладывается не только ритейл, но и казначейства многих проектов, чтобы получить дополнительный, органический доход на свои активы. Такой доход позволяет им меньше использовать стейкинг для привлечения и удержания капитала, который обычно подразумевает эмиссию токена и увеличение циркулирующего предложения, что давит на цену.
- DOVs улучшают ликвидность альтов, а также масштабируют торговлю опионам за счет решения трудностей с их ликвидацией, что очень ценят топовые маркет-мейкеры крипто рынка
DOVs уже есть несколько: Ribbon, Dopex, StakeDao, Friktion и др. Подробный обзор про них можно прочитать у Мессари. А я расскажу вам про один из моих top picks в этом секторе.
Часть 2. ThetaNuts или альфа-белка 🚀🐿
ThetaNuts — молодой DOV протокол, появившийся в дек 2021, но уже ворвавшийся в топ-10 DOV протоколов с TVL в размере $31 млн. Неплохой рост за два месяца. Ребята выделяются своей агрессивной мультичейн стратегией, поддерживая на нынешний момент 10 блокчейнов (больше всех в секторе) среди которых Ethereum, Fantom, Avalanche, Polygon, Aurora, boba и др.
Давайте посмотрим на некоторые примеры доходностей:
Доходности отображаются спрогонозированные исходя из предыдущих результатов, важно это иметь в виду.
Плюсы ThetaNuts
- Вообще нет комиссий ни за управление, ни за ввод/вывод средств пока.
- Поддерживает множество сетей, где газ небольшой 😉
- ThetaNuts продает опционы ведущим маркет-мейкерам: QCP Capital, Ledgerprime, Wintermute и GSR.
- Доходность превышает многих конкурентов за счет хороших условий у маркет-мейкеров.
- У них нету пока токена 🤭 Есть потенциал для дропа, так что можно попробовать закинуть кусок в хранилище, которое вам больше всего нравится.
Не забываем про риски: протокол молодой те есть повышенный риск надежности и потери протоколом средств + общие риски участия в опционных стратегиях, описанные выше.
TLDR
Сектор опционов растет сумасшедшими темпами. Defi Option Vaults (DOVs) протоколы занимают основную роль в этом росте, привнося инновации и органическую доходность в DeFi. Потенциал колоссальный, так как DeFi рынок опционов лишь зарождается и не идет ни в какое сравнение с размерами этого рынка в Tradfi. DOVs только начали предлагать базовые опционные стратегии и привлекать к себе первичное внимание инвесторов.ThetaNuts молодой, но активно развивающийся игрок в секторе, с большими амбиции: мультичейн подход, высокие APY с понятным источником дохода, качественные партнеры среди институциональных инвесторов. Бонус: есть вероятность дропа.
P.S. Объективная критика супер welcome, поможет нам вместе разобраться с происходящим.
Давайте посмотрим на некоторые примеры доходностей:
Хотелось бы посмотреть на некоторые примеры "расходностей".
Хорошо. Вот пример: в хранилище с покрытым путом вы хотите, чтобы цена актива по истечении срока действия была выше цены исполнения. Худшее, что может случиться по истечении срока действия, — это падение цены актива значительно ниже цены реализации проданного пут-опциона. Например, в текущем хранилище со стратегией покрытого пута на WMATIC (https://thetanuts.finance/vaults/0x89/0x47831e1ff871f6d79cfb72956f5aca65ec244733) страйк цена WMATIC = 1,50$, а текущая цена WMATIC составляет 1,67$. Основываясь на текущей прогнозируемой доходности в 38,72% годовых, похоже, что для этой двухнедельной эпохи доходность за счет приемии ~= 1,27%.
Если вы внесли в хранилище 100$, заработанная премия составит 1,27$.
Два возможных исхода:
- Если цена WMATIC превысит 1,50$ по экспирации опциона, у вас будет 101,27$ в конце эпохи.
- Если цена WMATIC упадет, скажем, до 1,40$ по истечении срока действия, хранилище будет вынуждено купить WMATIC у покупателя пута по цене 1,50$, а затем продать его по рыночной цене 1,40$, чтобы вернуть USDC. Грязный убыток тогда будет 0,10$/1,50$ = 6,67%. Однако была получена премия в размере 1,27%, поэтому после ее зачета чистый убыток для этой эпохи составит 6,67% - 1,27% = 5,40%, то есть 100$ станут 94,60$.