Норильский никель (GMKN) производственный отчёт за III квартал 2020 года

19 октября 2020 компания опубликовала производственный отчёт за 3й квартал и 9 месяцев 2020 года.

Производственные результаты представлены ниже

Металлы выпускаемые группой компаний
Никель

Во третьем квартале 2020 года объем производства никеля + 8% выше второго квартала.

Увеличение было связано с постепенным выходом производства рафинированного никеля по новой технологии хлорного выщелачивания на Кольской ГМК на проектные показатели и ростом выпуска никелевого концентрата для продажи.

В целом, производство никеля за девять месяцев 2020 года составило 168 тыс. тонн, что было на уровне аналогичного периода прошлого года, при этом практически весь объем никеля был произведен из собственного сырья Компании (166 тыс. тонн, +1%).

Производство Никеля по кварталам

Цены на никель в 3 квартале

Средняя цена для оценки $14 180. Выручка $842 млн +31% кв/кв этому способствовали как рост объёмов производства, так и рост средних отпускных цен.

Медь

В третьем квартале 2020 года объем производства сократился -5% кв/кв, -4% г/г. Снижение, в основном, было связано с проведением плановых ремонтных работ на Талнахской обогатительной фабрике (ТОФ) в Заполярном филиале.

Производство меди по кварталам

Цены на медь в третьем квартале

Средняя цена для оценки $6 437. Выручка $764 млн +24% кв/кв за счёт роста средних отпускных цен.

Металлы платиновой группы (палладий, платина)

Производство палладия +8% кв/кв, платины +10% кв/кв.Рост производства металлов платиновой группы в отчетном квартале связан с началом переработки остатков хлорного растворения на собственных мощностях Кольской ГМК (вместо временной схемы по переработке этого сырья в Заполярном филиале) благодаря выходу на проектные показатели новой рафинировочной площадки на Кольской ГМК.

Структура производства Платины за последние 11 кварталов представлена ниже.

Цены на платину в третьем квартале

Средняя цена для оценки $900. Выручка $171 млн +18% кв/кв

Структура производства Палладия за последние 11 кварталов представлена ниже.

Цены на палладий в третьем квартале

Средняя цена для оценки $2 150. Выручка $1 683 млн. -4% кв/кв, что вероятно связано с высокими отпускными ценами прошлого квартала, и учитываемой средне-квартальной ценой.

Структура выручки 3 квартала 2020 года можно оценить на уровне $3 461 млн. + 10% кв/кв

Рост выручки кв/кв обусловлен и ростом средних цен и ростом физических объёмов.

Выручку по плану продаж 2020 года только по ключевым металлам, исходя из фактических показателей за полугодие, средних цен за 3 квартал, и цен на 4 квартал исходя из текущих котировок можно оценить на уровне $12 234 млн. против $11 451 млн. годом ранее +7% г/г. (в выручку для оценки включены только ключевые металлы)

Разлив топлива на ТЭЦ-3.

Компания пытается оспорить штраф почти в 2 млрд долларов наложенный надзорными органами и завершает работы по устранению последствий экологического ЧП.

Отчётность полугодия и прогнозы до конца года

По моим оценкам компания получит чистую прибыль на уровне $2 526 млн против прибыли $5 685 млн годом ранее. Основная причина это экологический штраф, вторая причина — это отрицательная валютная переоценка на уровне $800 млн против положительного эффекта $500 млн годом ранее.

Компания в отчёте за 1 полугодие не раскрывает причину переоценки и для расчётов я оставил её неизменной до конца года.

Резюме

Остаётся неизменным с прошлого обзора.

Цены на металлы продолжают подъём. Компания придерживается годовых планов и не вносит в них корректировок.

Штраф в $2 млрд является значительным, но посильным для компании обременением. Котировки уже значительно потеряли на этом фоне.

На мой взгляд потенциал роста ограничен достигнутыми ранее максимумами на уровне 23 000+ рублей за акцию, которые будет довольно сложно достигнуть.

Ощутимого падения не ожидаю, если не будет новых ЧП.

Понравился обзор, поставьте лай! Спасибо за внимани! 📌 Чего не хватает в обзорах? Что нужно добавит? Напишите в комментариях. Спасибо!

Не забывайте подписываться мой Youtube канал.

Там много обзоров в том числе архивных, тем не менее раскрывающих последние отчёты компаний как Российского рынка, так и компаний с бирж США.С недавнего времени запустил телеграм-канал https://ttttt.me/finanswer1