IPO компании InnovAge Holding Corp

Сфера бизнеса: американская компания по медицинской помощи

Не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в фондовый рынок сопряжены с риском.

В скобках указано количество баллов по параметру.

1.Андеррайтеры (5⭐): J.P. Morgan, Barclays, Goldman Sachs & Co. LLC, Citigroup

2.Продукт (5⭐): InnovAge Holding являются ведущей платформой оказания медицинской помощи по количеству участников, ориентированной на предоставление всеохватывающего, капитализированного ухода пожилым людям с «двойным правом» (Medicare и Medicaid). InnovAge Holding непосредственно решают две наиболее насущные проблемы, стоящие перед американской медицинской промышленностью: рост затрат и плохие результаты. Их подход к оказанию помощи, ориентированный на пациента, значительно повышает качество медицинской помощи, которую получают потребители, удерживая их дома как можно дольше и снижая чрезмерное использование дорогостоящих медицинских учреждений, таких как больницы и дома престарелых. InnovAge напрямую заключают контракты с государственными плательщиками, такие как Medicare и Medicaid, и не полагаются на сторонние административные организации или планы медицинского страхования.

3.Рост выручки (4⭐):

Компания показывает хорошую динамику роста выручки, которая, правда, ухудшилась в 2020. Но, как и у многих других компаний, это может быть вызвано карантинными мерами в США.

Выручка в 2018: $319 млн

Выручка в 2019: $465 млн (+46%)

Выручка в 2020: $567 млн (+21%)

В 2019 году компания потратила на маркетинг $16 млн, а в 2020 году - $19 млн. В отношении к выручке расходы по этой статье составляют стабильные 3%.

4.Прибыльность (3⭐):

Согласно отчетам за фискальный год, заканчивающийся 30 июня, рентабельность операционной прибыли компании составляет 9%.

Операционная прибыль в 2019: $40 млн

Операционная прибыль в 2020: $51 млн (+27%)

Рентабельность операционной прибыли компании можно считать низкой, причем ситуацию усугубляет то, что за последние полгода операционная прибыль и вовсе стала отрицательной: убыток составил $17 млн. Возможно, к таким результатам привели последствия эпидемии.

Компания даже получала чистую прибыль до июля 2020 года.

Чистая прибыль в 2019: $19 млн

Чистая прибыль в 2020: $26 млн (+36%)

Чистый убыток за второе полугодие 2020: ($40 млн)

5.Уровень долга (3⭐):

Чистый долг компании составляет $126 млн.

EBITDA = $60 млн

Таким образом, Чистый долг/EBITDA= 2,1

Такое значение этого показателя можно считать средним.

6.Мультипликаторы (3⭐):

Сравнение будем проводить с другими компаниями той же отрасли, торгующимися на бирже.

Как видим, в среднем для отрасли характерен низкий показатель P/S, и InnovAge находится примерно на одном уровне с конкурентами. P/E же напротив, сильно выше конкурентов, но это довольно типично для компании, только выходящей на рынок.

7.Объем рынка (5⭐):

InnovAge Holding оценивает свой общий адресный рынок примерно в 200 миллиардов долларов. В настоящее время, согласно отчету Национальной ассоциации PACE за ноябрь 2020 года, только около 55000 человек из 2,2 миллиона пожилых людей, имеющих право на получение помощи в домах престарелых и имеющих двойное право, получают помощь от поставщика услуг PACE. В течение следующих восьми лет Национальная ассоциация PACE нацелена на увеличение числа участников PACE при среднегодовых темпах роста (CAGR) примерно 17%.

8.Менеджмент (5⭐):

Морин Хьюитт - президент и главный исполнительный директор

Ранее г-жа Хьюитт руководиле коммерческими и некоммерческими организациями сферы здравоохранения в течение 25 лет, включая такие компании, как Total Community Options, Inc. Summit Healthcare, Ocadian и Episcopal Homes, которые ориентированы на скорую медицинскую помощь, длительное лечение и дома престарелых. Хьюитт получила степень бакалавра в Западном университете и степень магистра в области управления с акцентом на управление здравоохранением и политику в Университете штата Уэйн.

Барбара Гутиэрес - главный финансовый директор

До прихода в InnovAge г-жа Гутьеррес была главным финансовым директором и главным специалистом по обслуживанию персонала компании Hero DVO, LLC, управляющей медицинской практикой. Ранее она занимала руководящие должности в Strad Energy Services Ltd., включая старшего вице-президента по корпоративным услугам и старшего вице-президента по финансам и администрации. Г-жа Гутьеррес имеет предыдущий опыт работы в качестве финансового директора Jones Knowledge Group и PhyCor of Denver.

9.Средства IPO (3⭐):

Из всех средств, полученных на IPO, компания планирует потратить $234 млн на погашение задолженности по срочной кредитной линии. 20 млн пойдут на погашение задолженности за приобретение компании NewCourtland в августе 2018. Все остальные средства будут направлены на общекорпоративные цели и развитие бизнеса.

Информации об участии фондов нет, текущий главный акционер TCO Group Holdings своих акций не продает.

10.Аллокация и free-float (3⭐):

Free-float компании составит 12%. Мы ожидаем аллокацию до 10%.

Наши выводы:

Минусы:

Плюсы:

❗Наше решение: будет в Telegram канале в районе 18.00 в день приема заявок.

Оставайтесь с нами, подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе.

Мы в телеграмм

https://t.me/ifinikinvest