Если определять стоимость акции по DCF, то первоначальные вложения не учитываются ("тело", то что мы вложили в акции). Оцениваются только финансовые потоки (обычно за 10-ть лет), которые генерирует акция. Т.о. мы же акцию можем после этого продать (как правило, еще с прибылью). Напротив, в облигациях мы дискантируем наши первоначальные вложения. С точки зрения инвестора это неправильно. Он же пришел на рынок, чтобы окупить свои вложения (а не продисконтировать их же). А так он дискантирует свои же вложенные деньги (воспринимая их как доход от актива). И где же здесь окупаеиость? Он просто возвращает свои деньги (уменьшенные на инфляцию). Доходность инвестора стоит воспринимать как доход от суммы продисконтированных купонов (полученный денежный поток).
Повторяю сравнивать между собой эффективность облигаций можно. Но никак сравнивать нельзя по этой формуле доход от других активов.