🔥Лучший газ – в банке. Обзор Новатэка

Высший кредитный рейтинг и долларовая доходность. Ну почти

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами. Разобрали уже более 30 компаний 👈

---

Пятилетний долларовый выпуск с доходностью до 6,5% в год (+33% за 5 лет и это без реинвестирования). Без оферты. Высший кредитный рейтинг ААА от Эксперта (и это вам не МТС)

№2 по добыче газа в России. Входит в топ-10 по СПГ в мире

Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Мнение с оговоркой из-за отсутствия 2022 года, и как следствие – невозможности подтвердить динамику, и много чего еще: те же запасы и изменения от 2021 года

Динамика выручки фантастическая: поддерживать 20% среднегодовой прирост бизнеса на горизонте 16 лет сложно. При этом, никакого демпинга: EBITDA растет соразмерно. Больше выручка – больше EBITDA

Проблема в другом: на слайде – скрин из стратегии 2019 г. Долгие годы Новатэк строил международный бизнес: европейские, китайские, японские компании и в акционерах «дочек», и поставщики технологий, и потребители продукции. Контрактовка газа достигала десятилетий. В планах – поставка газа без труб, по всему миру, вплоть до Южной Америки. Не всем мечтам суждено сбыться. Все-таки, не Газпром.

• ссанкционное давление: утренняя новость, что ссанкции могут затронуть СПГ Новатэка на 12 млн тонн

• сложности с поставками газовозов, танкеров с ледовым классом

• потеря рынков сбыта

• низкий долг (около нуля в консолидации, но она не учитывает долги проектных компаний)

• высший кредитный рейтинг

• пожалуй, too big to fail в мире СПГ

Перед нами редкий гость в обзорах – высший кредитный рейтинг и сильный бизнес. Нам интересен, в первую очередь, долларовой доходностью на 5 лет без оферт. Какие особенности выпуска?

- USD лишь как индикатор. Покупка, обращение, погашение – в рублях по курсу ЦБ

- ЛДВ подходит, и эта льгота нужна, чтобы компенсировать валютную переоценку (какой будет курс рубля в 2029?)

-

Не сказать, что доходность фантастическая – среди замещаек с аналогичным сроком можно подобрать замену: Газпром (6-6,6%), ГТЛК (~7%), ФосАгро (5,3%), МеталлИнвест (5,5%), Лукойл (~5%)

Нам с позиции риск/доходность – комфортно и мы участвуем. Плюс, нам интересно разбавить наш юаневый портфель долларом. Пусть и не настоящим.

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!