У ЕЦБ нет повода для сомнений

Широко ожидается, что ЕЦБ снизит ключевую процентную ставку на заседании 12 сентября, что станет вторым снижением в этом году после июньского шага. Основным аргументом в пользу такого сценария является ослабление инфляционного давления в еврозоне наряду со скромным экономическим ростом.

В прошлом месяце годовой показатель инфляции снизился до 2,2%, достигнув самого низкого значения более чем за три года. Базовый CPI замедлил рост лишь слегка, с 2,9% до 2,8%, а вот в сфере услуг показатель остался высоким, превышая 4%. В целом же инфляционная картина в регионе подтверждает уместность смягчения политики на предстоящем заседании, тем более что ФРС тоже снизит стоимость кредитования в этом месяце.

Напомним, европейская экономика выросла всего на 0,2% во втором квартале против предварительной оценки на уровне 0,3%. Более того, в Германии ВВП и вовсе сократился на 0,1%, и если по итогам текущего квартала снова уйдет в минус, это будет означать техническую рецессию в крупнейшей экономике региона. Это еще один весомый аргумент в пользу продолжения смягчения политики ЕЦБ.

Не меньший интерес для инвесторов представят обновленные макроэкономические прогнозы регулятора, который повысил свои оценки на 2024 год по ВВП и инфляции от предыдущих прогнозов. Ожидания на текущий год скорее всего останутся без изменений, а вот более долгосрочные оценки инфляции вполне могут быть пересмотрены в сторону понижения, в том числе из-за падения нефтяных цен.

После снижения стоимости кредитования на этой неделе, в октябре ЦБ возьмет паузу, чтобы оценить обстановку, и с большой долей вероятности реализует третье в этом году снижение в декабре. При этом, если до октябрьского заседания экономика преподнесет неприятные сюрпризы — к примеру, в виде усугубления самочувствия немецкой экономики, — Центробанку, возможно, придется задуматься о более агрессивном смягчении.

Далее, в перспективе 2025 года ЕЦБ может снизить ставку в пределах 125 базисных пунктов, и в середине года стоимость заимствований может дойти до 2%. При этом, и на ближайшем, и на последующих заседаниях банк будет подчеркивать для рынков зависимость своих решений от поступающих данных, которые действительно требуют внимания, особенно в контексте темпов экономического роста.

Инвесторы, которые направляют большую часть своего внимания на ФРС, на время отвлекутся от Штатов, хотя на этом фронте драйверы остаются в фокусе. Так, предстоящий отчет по инфляции в США повлияет на рыночные ожидания относительно сентябрьского решения ФРС и скажется не только на динамике USD и долларовых пар, но и на общих рыночных настроениях в целом.