Акции растут (не) всегда!

Эта фраза встречалась очень часто в 2021г. Возможно, потому что рынок акций получил довольно большую огласку из-за группы в Reddit под названием wallstreetbets. Сообщество подкинуло вверх акции таких компаний как Gamestop…

…и AMC Entertainment Holdings:

Этим двум ситуациям было предано самое большое количество огласки, но были и другие компании, допустим Castor Maritime:

Однако сегодня мы поговорим не о том, что акции растут всегда, а о том, что акции растут не всегда.

Вы уже знаете, что акции…

…делают из вас совладельца бизнеса. Если компания, в которую вы вложились, расширяется, выпускает новые товары, увеличивает выручку и, самое главное, увеличивает чистую прибыль на акцию, тогда ваши акции будут расти.

Будут ли, они расти прямолинейно? Нет!

В краткосрочной перспективе рынок не рационален. На нём преобладает жадность и страх, спрос и предложение. Находясь в 2022г., вы можете с легкостью сказать, что за прошлое десятилетие, акции Apple оказались очень хорошим вложением, согласны?

Взгляните как росла прибыль на акцию за тот же период:

Но даже у Apple, за этот промежуток, были ощутимые просадки:

Акции даже обесценивались на, более чем, 40%. То есть, даже акции компаний, которые можно назвать успешными, не всегда стабильно растут в цене.

Если акции растут из-за того, что компания растёт, значит дешевеют они из-за того, что бизнес в упадке или не растёт. А также цена акции может не расти из-за большого количества дополнительных эмиссий акций. Давайте пронумеруем мотивы:

BCP – это португальский коммерческий банк, чьи акции доступны на лиссабонской бирже. График котировки таков:

Цена акций обесценилась на 99,8%. Частично, из-за того, что банк был на грани банкротства. Однако заметьте, даже при цене в 0,14 € за акцию, рыночная капитализация равна 2.000 М€:

В связи с плачевным состоянием бизнеса в прошлом, банку было необходимо выпускать новые акции для того, чтобы продолжать оперировать. В 2000г. существовало 1,8 миллиарда акций, а в 2016г. их количество увеличилось до 59 миллиардов. То есть, акционер, который держал 180 миллионов акций в 2000г. владел 10% капитала. Если он больше акций не покупал, тогда к 2016г. его доля сократилась до 0,3%. Но это ещё не всё, в 2016г. было решено соединить каждые 75 акций, то есть, каждые 75 акций превращались в 1. После такого объединения общее количество акций сократилось с 59 миллиардов до 787 миллионов. У нашего инвестора на этот момент уже 2,4 миллиона акций (180 000 000 / 75).

В 2017 были выпущены ещё акции и в феврале этого года количество возросло до 15,1 миллиарда. Таким образом, наш акционер, который держал 10% капитала в 2000г., увидел, как его позицию разводнило до микроскопических 0,015%.

Как видите, долгосрочное инвестирование не гарантирует рентабельность и Не все акции растут. Данные по эмиссиям акций доступны на сайте банка.

Существую компании, чьи акции не перестают падать из-за того, что компания направляется в сторону банкротства. По данным https://www.bankruptcydata.com/, в 2021г., банкротами себя объявили всего лишь 22 публичные компаний, однако в 2020г. таких компаний оказалось 110. Для сравнения, в 2008г. объявили себя банкротами 138 компаний, а в 2009г. – 211.

С компанией Tailored Brands я познакомился в марте 2020г. Tailored Brands – это сеть магазинов продающая мужские костюмы, в которую входили 4 бренда. В 2019г., при выручке в $3.010 M, компания показала чистую прибыль равную $83 М. Проблема скрывалась в балансе. У компании был кредит в размере $1.111 М, а денежных средств было всего $21 М. Рыночная капитализация на тот момент была $160 М. Тут вам и низкий PER и низкий PSR. Что случилось потом, я думаю, вы уже поняли. Из-за пандемии магазины пришлось временно закрыть, а из-за удаленной работы, спрос на мужские костюмы резко упал. Долг рефинансировать не получилось, а деньги закончились. В августе 2020г. компания объявила о банкротстве, но инициировала процесс реструктуризации. Тем не менее, держатели акций потеряли все средства:

В апреле 2021г. вышла новость, что реструктуризация прошла успешно, но сразу после неё у компании появилась нехватка ликвидности.

Вторая компания называется Briggs and Stratton, которая котировалась на бирже с 1980г. Она производила, и всё ещё производит, моторы и сами газонокосилки, снегоочистители и генераторы. Мы с ней познакомились в апреле 2019г. и она объявила о банкротстве из-за того, что не смогла выплатить проценты по кредитам в размере $6,7 М, а кредиторы не согласились на новые условия оплаты. В июле 2020г., компания объявила себя банкротом.

Случаи мошенничества случаются, даже в компаниях, чьи акции торгуются на бирже. Примеров существует довольное большое количество, но сегодня я представлю два. Начнем мы с Luckin Coffee:

На биржу она вышла в мае 2019г., а уже в январе 2020г. появились слухи о сфабрикованных цифрах. Сначала Luckin Coffee не признавала вину, но позже подтвердила, что выручка была завышена на $310 M. Акции обрушились с $50 до $1,39:

Они были удалены с биржи NASDAQ, но всё еще продаются на OTC/внебиржевом рынке. Здесь требования намного мягче в сравнение с биржевым рынком. Тогда Luckin Coffee инициировала процесс реструктуризации бизнеса и сейчас ходят слухи, что она может вернуться на NASDAQ:

Я бы конечно не стал инвестировать в акции компании, которая уже однажды обманула инвесторов. Вы, наверное, думаете «компания же китайская, а у них периодические всплывают какие-то скандалы».

Вы будете частично правы. Если вы не знаете о репутации китайских фирм в США, советую посмотреть следующее документальное кино:

Огорчу вас тем, что не только китайские компании могут сфабриковать цифры. Немецкая компания Wirecard, входящая в 30 самых дорогостоящих компаний ФРГ и занимающаяся платежными системами, «потеряла» 1,9 миллиарда евро. Аудитор компании не смог подтвердить сумму на счетах компании:

Лучшим способом защиты от таких ситуаций как с Luckin Coffee и Wirecard – это диверсификация. Кончено будет досадно если ваш портфель просядет на 5%-10% из-за одной позиции, но это намного лучше, чем потерять сразу более чем 50% вех своих вложений.

Возможно, вы слышали про то, как рухнули акции китайских компаний после ужесточения со стороны регулятора. Мы говорим об акциях таких компаний как TAL Education…

…и New Oriental Education:

Хотя сейчас и говорят о возможных послаблениях, факт остается фактом: цена акций обвалилась, более чем, на 85% и доверие инвесторов скомпрометировано.

Это, наверное, самое частое объяснение тому, почему акции не растут или же дешевеют.

Норвежская Equinor – это нефтедобывающая и нефтеперерабатывающая компании, которая также имеет инвестиции в секторе возобновляемых источников энергии. Выручка находится на уровне 2006г. – 2007г…

…также, как и чистая прибыль:

Соответственно, цена акций уже на протяжении 14 лет не обновляет максимальные значения:

Стоит отметить, что компании способные оставаться прибыльными даже при не растущей выручке, как правило, выплачивают дивиденды. Equinor выплачивает дивиденды, дивидендная доходность за прошедшие 12 месяцев составляет 4%.

Вторая компания – это Paramount Global, появившаяся за счет слияния CBS Corporation с Viacom. Выручка…

…увеличилась лишь благодаря слиянию, так же как и чистая прибыль:

На протяжении последних 22 лет, акции то растут несколько сотен процентов, то обваливаются:

Здесь находится Nokia…

…и Blackberry…

…после того, как Apple захватила рынок смартфонов, хотя обе компании всё еще борются за своё выживание. Blockbuster, который давал в аренду фильмы и музыку в конце прошлого века, обанкротилась в 2010г. из-за доступности интернета:

Также всем знакомая Xerox, или Ксерокс, не смогла в достаточной степени вводить новшества и теперь её акции – это всего лишь тень прошлого успеха:

Сегодня мы вам показали, что хоть и говорят, что в долгосрочной перспективе акции растут – это касается не всех акций. Для того чтобы они росли необходимо, чтобы компания развивалась, инвестировала в новшества, входила на новые рынки и всегда пыталась улучшиться.

На сайте www.investorywallstreet.com мы анализируем акции американских и европейских компаний. Регистрация бесплатна и дает доступ ко всем проведённым анализам и написанным статьям.

Рентабельных вам инвестиций,

Артур Бикбулатов