Ликвидность на рынках акций и почему хомяков "бреют"

Как устроена механика фондового рынка? Почему растут или падают акции? Разбираемся вместе на простых примерах.

Меня зовут Ярослав, я отвечаю за маркетинг платформы Divergence (статья про то, как она работает), а за аналитику и разработку отвечает Эдуард и он делится знаниями ниже.

Представим, что на рынке всего два игрока, назовём их, условно, "хомяк" и "фонд". Игроков, безусловно, много, но для простоты понимания, мы будем считать, что их двое, а названия взяты условно. Так вот, чтобы фонду заработать на рынке, нужно, чтобы хомяк потерял свои вложенные денежные средства ("бритье хомяков"), весьма простая логика, не так ли? :)

Начнём с простого. На основе какого-то экономического действия должно случится какое-то действие на рынке. Вы делаете на это ставку и теряете деньги. Самый банальный пример - отчёты.

Большая глупость, которую мы часто слышим от "экспертов" рынка: "это уже заложено в цену". Любые действия аналитикам нужно как-то обосновать. Порой они включают воображение лучше любых предсказателей, например:

Давайте рассмотрим конкретный пример. Отчёт компании $MSTR в августе 2022 года:

Понятно, что компания теряет на своих горе-инвестициях в биткоин и особо не блещет какими-либо достижениями, поэтому можно объяснить, что "убытки логичные". Но ошибка компании в 36000% - не кажется, что это многовато? Равно как и драйверов какого-либо роста просто нет. А теперь посмотрим на график:

После отчёта акции растут на 30%. Они не падали непосредственно до этого момента, поэтому утверждение про "заложено в цену", безусловно, звучит глупо. На очевидном негативе наш "хомяк" встаёт в шорт (ставит на падение), а фонд просто выносит цену вверх и "хомяк" выше выкупает акцию с убытком, всё просто.

Фондовый рынок большую часть времени бычий (растет) - как же нашему "хомяку" удаётся потерять деньги на нём?

Казалось бы, бери и держи - даже думать не надо, давайте посмотрим на график SP500 (главный американский индекс) за 2021 год

Но есть нюанс :) Крупные и стабильные компании, такие как $AAPL долгое время держались в боковике (не росли и не падали), совершая внезапные прорывы, которые по сути и приносили прибыль. Для нашего героя "хомяка такая инвестиция "не спортивна", да и куда расти компании с капитализацией под 3 триллиона долларов?

"Хомяк" начинает искать рисковые активы и хайп. Ведь кажется, что когда рынок летит, они должны лететь быстрее? Нет. "Хомяк" умудряется найти горе-компании, в которые кладёт свою ненаглядную котлету, что только и ждёт фонд

Таких примеров масса. Пытаясь всех обыграть на бычьем рынке, хомяк дарит свои кровные деньги фондам, которые расставили ловушки - будь то новости или хайп, ожидания лёгких "иксов", а по итогу просто маржин колл (ликвидация позиций брокером) "хомяка".

Теперь представим, что "хомяков" много - в плавно сползающих активах, как на картинке выше, не происходит коллективного маржин колла (когда актив резко сжимается в десятки раз), скорее по очереди, ну или просто хомяк успевает усреднить позицию.

Что происходит в момент коллективного маржин-колла всего коллектива "хомяков"? Есть ответ. Внимание на график.

В момент резкого снижения актива, когда коллективно выносят толпу, у рынка не остаётся ликвидности, чтобы идти ниже. По сути, "хомяк" продаёт внизу, но кто-то же покупает? А это наш старый друг - фонд. Поэтому в моменте не остаётся "хомяка", который купил дорого и везти цену вниз теряет смысл - фонд начинает быстро разгонять цену, создавая отскок и набирая новых пассажиров вверху, чтобы уже потом снова тянуть цену вниз.

Если не будет интереса (роста), "хомяк" не купит. Покажи рост, продай высоко и начинай плавно продавать - простая тактика и немного терпения дарит нашему фонду максимальную прибыль даже в столь непростых условиях.

А теперь ещё один пример - что если помимо коллектива "хомяков" и фонда, у нас появится ещё один игрок - очень крупный фонд?

На примере акции $VIPS виден весьма продолжительный и сильный рост, который был вызван всего лишь тем, что фонд Archegos Capital на все плечи (множественные кредиты) набирал эту и ещё несколько акций, тем самым разгоняя цену. Идеальная схема - покупаешь много, цена растёт, покупаешь ещё больше - цена растёт ещё выше. "Хомяк", к слову, тоже не стоит в стороне и покупает столь "вкусный" (растет же!) актив.

Фонд, разгоняющий цену, становится заложником акции, так как продать все акции, не сдвинув цену он не может и любая крупная продажа сразу сдвинет цену. Учитывая плечи, резкий сдвиг цены может спровоцировать маржин-колл этого же фонда.

Вся эта сказка длится до того момента, пока не приходит очень крупный фонд. Продав большую позицию по рынку, он автоматически выносит и фонд и запирает "хомяков", которые начинают выкупать просадку, а цену уже никто и никогда не будет толкать вверх - крупный фонд просто будет продавать акции, набирая шорт и делать это весьма плавно и долго.

Подобные истории подавались под соусом Wall Street Bets (WSB) - когда, якобы, толпа разгоняла акцию-пустышку, такую как $AMC (кинотеатры) или $GME (Game Stop). Скорее всего, это один фонд выносил другой, который "шортил" (ставил на понижение) эту акцию с малой капитализацией. Убытки горе-фондов были космические, а те, кто пампил (устремлял цену вверх) - зарабатывали космические суммы на опционах, прикрываясь толпой (WSB), так как такие действия незаконны :)

Перейдём к финальной и самой важной теме.

Наш "хомяк" научился шортить (ставить на понижение). Времена непростые, но даже тут его наказывает фонд.

На медвежьем рынке бывают долгие и красивые ралли (продолжительный рост всех акций) и это вполне нормальное явление, но бывают и краткосрочные выносы. Как же они устроены и как получается, что нашего "хомяка" без конца выносит по шорту?

Давайте внимательно посмотрим на картину снижения. Если сгладить отскоки, то легко виден нисходящий тренд и можно со стороны просто сказать "держи шорт" (аналог "купил и держи" в сторону понижения), но рынок действует весьма хитро.

Практически каждый отскок вверх захватывает максимальную шортовую ликвидность, не давая при этом выход лонгам, которые покупали на этаже выше. Присмотритесь - отскок вверх перекрывает максимальное количество последних дневных свечей, вынося шортистов и давая надежду на лонг, но не давая выйти тем лонгам, которые зашли выше. Таким образом рынок зарабатывает на шортистах, вынося их по стопам и засаживает "хомяков" в лонг, чтобы по итогу эти акции были проданы ниже.

Каким образом фондам достичь такую цель? Во-первых, "вот так просто" рынок не будет расти, так как уже много обманутых вкладчиков, желающих выйти хотя бы в ноль (продать по тем же ценам). Во-вторых, постепенно отметки становятся настолько низкими, что и шортист уже боится брать шорт.

Какой отсюда возможен выход? Необходимо сильное и быстрое финальное движение вниз - оно приведёт к панике и продаже лонг (длинных) позиций и набору шорта (коротких позиций), так вызовет чувство FOMO ( Fear of missing out - чувство недополученной прибыли) у шортистов.

К тому же ситуация должна быть максимально безнадёжной с точки зрения новостного фона: метеорит, ковид, оспа, рецессия, продажа активов какими-то известными игроками, например, Кэти Вуд (часто замечали, что она распродаёт активы на самом дне, некий индикатор Кэти).

Что получаем в результате? "Хомяк", который пытается шортить, регулярно ловит стопы, т.е. продаёт дешево и покупает дорого. "Хомяк", который набирал лонг всю дорогу, внизу ловит маржин-колл, либо продаёт в панике.

В это же время, фонд как всегда в плюсе, даже на таком рынке и может позволить себе сделать очередное мини-ралли, чтобы вернуть интерес к фондовому рынку у нашего "хомяка" :)

Надеюсь, что информация с примерами и описанием Эда была вам полезной. Мы продолжим цикл статей по этой теме - подписывайтесь чтобы не пропустить следующие.

У нас доступна простая автоматизированная платформа, которая помогает в понимании фондовых рынков и их аналитике.

Для читателей VC мы временно сделали доступ на 1 неделю бесплатным. В рамках доступа, даем обучающие ролики.

Также мы ведем Telegram канал, где публикуем аналитику по рынкам, обновления по платформе и выкладываем прогнозы. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые инструменты и уроки технического анализа.