Что такое спотовый биткоин-ETF и почему все о нём говорят

В июне 2023 года одной из самых горячих тем для обсуждения в криптосообщества стал возможный запуск спотового биткоин-ETF в США. Рассказываем, что это за инструмент, почему инвесторы его так ждут и с какими препятствиями сталкиваются компании, которые хотят его реализовать.

ETF — это сокращение от английского Exchange Traded Funds (торгуемый на бирже фонд). Компания покупает один или несколько активов в фонд и позволяет инвесторам зарабатывать на изменениях курса. Для этого они покупают доли фонда.

Биткоин-ETF — это торгуемый на бирже фонд, в который входит только BTC. Покупая доли такого фонда, инвесторы могут зарабатывать на росте курса криптовалюты.

Торги ETF проходят на биржах – их покупка и продажа очень похожа на инвестирование в акции, но есть различия. Если акция – это всегда ценная бумага одной компании, то ETF может состоять из корзины активов. А ещё торгуемый на бирже фонд позволяет обходить прямые инвестиции, так как инвестор вкладывается не в актив, а в ETF.

Чтобы приобрести долю ETF, нужен брокерский аккаунт. Условия открытия могут различаться разных странах. Обычно достаточно предоставить брокеру документ, удостоверяющий личность. После останется только найти тикер (краткое обозначение инвестиционного инструмента) в списке и указать долю для покупки.

Криптовалюта легальна не везде. Компании, которые хотели бы вложить часть бюджета в цифровые активы и заработать, не могут этого сделать просто потому, что это незаконно.

В странах, где криптовалюта легальна, есть другая проблема – консервативная инвестиционная стратегия. Возьмём любую публичную организацию (организацию, акции которой торгуются на бирже). Решения об инвестициях чаще всего принимает совет директоров. И если он не состоит из миллениалов (главная целевая аудитория криптоиндустрии), вероятность покупки криптовалюты на свободные деньги близится к нулю.

ETF на базе криптовалюты решают обе проблемы:

😎 Торгуемый на бирже фонд — полностью легальный продукт. Даже если ETF состоит из криптовалюты, формально инвестор вкладывает деньги не в монеты, а в сам фонд, что не противоречит закону.

👍 Инвестиции в ETF привычны для крупных компаний. Поэтому торгуемые на бирже фонды на базе криптовалюты могут стать отличным решением для корпораций с консервативными инвестиционными стратегиями.

США — крупнейшая экономика мира, поэтому к запуску криптовалютных ETF в Америке приковано внимание инвесторов из всех стран. К сожалению, путь спотовых биткоин-ETF оказался тернистым.

Криптовалютный ETF, как мы выяснили, — удобный инструмент, который упрощает вход крупных инвесторов в крипторынок, и для его запуска нет места лучше, чем финансовый центр мира — Америка. В течение последних нескольких лет американские компании пытаются его создать. Проблема в том, что для запуска нужно получить одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) 🙂

Первый бум попыток компаний запустить криптовалютный ETF пришёлся на период с 2017 по 2020 годы. В это время SEC управлял комиссар Джей Клейтон, и ни одна компания не получила одобрение.

В апреле 2021 года пост главы SEC занял Гэри Генслер. Участники рынка восприняли это с оптимизмом – Генслера считали криптоэнтузиастом из-за своих лекций о криптовалюте в Массачусетском технологическом институте. Многие начали предполагать, что рынок наконец увидит криптовалютные ETF. Это оказалось правдой, но лишь наполовину.

После смены главы SEC снова стала получать заявки на запуск криптовалютного ETF. Большинство компаний хотели создать фонд на базе биткоина. Увы, Гэри Генслер продолжил традицию предшественника — он начал отклонять заявки.

В сентябре 2021 года Генслер прокомментировал ситуацию: он сказал, что создание такого инструмента на базе биткоина может быть рискованным, потому что статус инструмента на финансовом рынке до конца не определен. Генслер указал на альтернативу — фьючерсные биткоин-ETF.

Фьючерс – это контракт, согласно которому продавец обязуется поставить покупателю оговоренный актив по оговоренной цене и в заранее установленный срок. Фьючерсы на биткоин торгуются на Чикагской товарной бирже с декабря 2017 года. Генслер аргументировал это тем, что фьючерсы, в отличие от «чистого» спотового биткоина, — полностью легальный, зарегистрированный в соответствии с требованиями регулятора инструмент.

Участники рынка прислушались к Генслеру, и уже в октябре 2021 года появился фьючерсный биткоин-ETF — BITO от компании ProShares. За ним появились и другие: в апреле 2022 года SEC одобрила заявку на такой инструмент от провайдера биржевых фондов Teucrium.

Получается, что криптовалютные ETF могут быть двух видов:

🪙 Спотовый. Инвестиция – это покупка доли фонда, который состоит из криптовалюты.

📃 Деривативный. Инвестиция – это покупка доли фонда, который состоит из деривативов на криптовалюту. Деривативы — это производные финансовые инструменты. Их строят на основе других активов. Например, это может быть фьючерсный контракт на BTC, и тогда участник рынка инвестирует в контракт с заранее оговоренными условиями. В нём прописаны сроки завершения и расчётная цена.

Фьючерс на биткоин всё-таки стоит дальше от биткоина, чем спотовый ETF. Поэтому участники рынка продолжили попытки получить одобрение SEC.

Новая волна хайпа вокруг биткоин-ETF пришлась на июнь 2023 года. В гонку за запуск инструмента вступила одна из крупнейших управляющих активами компаний BlackRock в партнерстве с биржей Nasdaq.

Задача BlackRock — управлять различными активами клиентов таким образом, чтобы они приносили прибыль – например, через инвестирование в активы или сдачу недвижимости аренду.

Следом за BlackRock заявки подали Fidelity, Invesco, Wisdom Tree и Valkyrie – но SEC заявила о «неадекватности» заявок. Представители криптоиндустрии начали принимать ответные меры. Nasdaq и BlackRock обновили заявку, добавив в неё Coinbase.

Криптобиржа Coinbase – это первая в США криптокомпания, которой удалось получить публичный статус через прямой листинг акций (аналог первичного публичного размещения акций, или IPO (Initial Public Offering)). Акции компании торгуются на Nasdaq. Публичный статус — редкость для криптобирж. Coinbase займётся контролем над инструментом и будет делиться с Nasdaq наблюдениями. То есть криптобиржа станет еще одним гарантом прозрачности инструмента.

На момент написания обзора компании всё ещё ждут решения SEC. Аналитики Bernstein считают, что новая волна заявок на запуск обернётся успехом. Такого же мнения придерживается соучредитель и CEO компании Circle Джереми Аллэйр.

Спотовый биткоин-ETF, как считает Майкл Сейлор, учредитель MicroStrategy (крупнейшего инвестора биткоина среди публичных компаний), поглотит триллионы долларов. Финансовый инструмент может привлечь на рынок цифровых активов новые инвестиции и сделать криптовалюту чуть ближе к полностью легальному статусу.

🤔 Как вы думаете, спотовый биткоин-ETF запустят?

💌 ВКонтакте, Telegram

Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Финансовые и иные операции, упомянутые в статье, не являются руководством к действию. Itez не несет ответственность за возможные риски. Криптовалюта — высокорискованный актив, операции с которым могут привести к финансовым потерям. Пользователю следует самостоятельно провести анализ, на основе которого можно будет делать выводы и принимать решения о проведении любых операций с криптовалютой и/или токенами.