Banana Capital: Отчет о Состоянии Web3 Рынка на Q2 2024

За последние три месяца доминация биткоина оставалась в диапазоне от 54 до 56 %, несмотря на то, что рынок альткоинов потерял около 60 % своей стоимости. TON, ETH и Solana были основными столпами рынка альткоинов, не только выдержав коррекцию, но и продемонстрировав наилучшую доходность, особенно TON (+56 %).

С учетом того, что запуск ETH-ETF ожидается в июле, считается, что большинство альткоинов экосистемы Ethereum достигли своего дна. Успешный запуск ETF может привести к значительному росту доходности, что спровоцирует переоценку проектов других блокчейнов.

Во второй половине мая Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) неожиданно изменила свою позицию в отношении регулирования Ethereum ETF. К 23 мая был назначен срок рассмотрения двух заявок, и участники рынка были на 90 % уверены, что заявки будут отклонены. Однако появилась информация, что Демократическая партия решила поддержать криптовалютный рынок. Это решение было продиктовано тем, что около 20 % американцев, примерно 50 миллионов человек, владеют криптовалютой. Партия стремится заручиться поддержкой этой значительной части населения, что и побудило ее оказать давление на SEC.

В результате вероятность одобрения ETF резко возросла, и в конечном итоге заявка была одобрена. Цена Ethereum подскочила на 24 %, а общая риторика в отношении криптовалютного регулирования начала меняться. Тем не менее ETF еще не запущен, поскольку необходимо пройти несколько бюрократических процедур. Ожидается, что окончательное утверждение всех необходимых форм будет получено в течение ближайшего месяца.

С точки зрения сезонности мы ожидаем, что июль и август будут благоприятными месяцами для рынков. Ожидается, что фактор сезонности будет поддерживать рост рынка до сентября 2024 года. Стабильность американского фондового рынка в летний период, очевидно, поддержит криптовалютную сферу и, вероятно, приведет к более позитивному началу торгов ETH-ETF.

Исследование Goldman Sachs подтверждает нашу гипотезу о положительной сезонности в июле и августе 2024 года, отмечая, что S&P 500 растет гораздо быстрее в 2024 году, по сравнению с предыдущими избирательными циклами.

Федеральная резервная система начнет цикл постепенного снижения ставок в декабре 2024 года, на шесть месяцев позже, чем рынки ожидали в начале 2023 года. Эта задержка отражает более высокую, чем ожидалось, инфляцию в первом квартале 2024 года. Когда темпы роста экономики замедлятся, и инфляция продолжит устойчивое снижение к целевому показателю в 2 %, ФРС может посчитать, что риск проведения более долгосрочной политики перевешивает риск слишком быстрого снижения ставок. Текущий прогноз предполагает, что конечная ставка в этом цикле смягчения составит 3,50-3,75 % к 2026 году. Также процесс сокращения баланса ФРС завершится к концу этого года. Экономика США остается сильной, несмотря на сохраняющиеся риски, и прогноз в данный момент умеренно-положительный.

В июне ФРС оставила ставку неизменной на уровне 5,25-5,5 %, и политика количественного ужесточения (QT) продолжается в сокращенных объемах. Важно отметить, что прогноз по ожидаемой инфляции на 2024 год был повышен до 2,6 %, а прогноз по ставке на 2025 год также был немного повышен с 3,9 % до 4,1 %.

Фактически, текущий прогноз ФРС указывает на одно снижение ставки в текущем году.

В целом, позиция ФРС несколько ужесточилась во втором квартале. На этом фоне рынки скорректировали свои ожидания относительно "скорого светлого будущего" — грубо говоря, никто не торопится включать печатный станок.

Важный момент представлен в исследовании аналитической компании Hedgeye: данные по инфляции не будут расстраивать рынки с июля по сентябрь 2024 года. Однако Hedgeye оценивает октябрь-ноябрь, как крайне негативные месяцы с точки зрения динамики инфляции. Это совпадает с нашими ожиданиями по рынку в третьем и четвертом кварталах 2024 года: летний краткосрочный позитив может смениться турбулентностью уже в сентябре-октябре.

Компания Tether, эмитент USDT, выпустила новый токен aUSDT, обеспеченный золотом Tether Gold (XAUT). Этот токен входит в линейку "привязанных активов", известную как Alloy.

Alloy представляет собой новую категорию "привязанных" цифровых токенов, предназначенных для отслеживания цены эталонных активов с использованием стратегий стабилизации.

Этот шаг является частью долгосрочной стратегии диверсификации рисков Tether, поскольку компания стремится противостоять попыткам США доминировать на рынке с помощью USDC. Следуя примеру Binance, очевидно, что в этой конкурентной борьбе могут быть использованы любые средства, и Tether стремится свести к минимуму потенциальные точки атаки.

Июнь стал важным месяцем для блокчейна Solana благодаря трем крупным обновлениям от команды проекта:

В целом, ончейн-метрики на данный момент скорее подтверждают потенциал среднесрочного роста, чем свидетельствуют о капитуляции во время последнего спада. Это может предвещать возможность еще одного резкого падения и последующего быстрого восстановления.

Естественно, вместе с ростом Ethereum увеличивалась и капитализация связанных с ним проектов. Основной рост продемонстрировали два проекта. Первый – это Lido. В обновленных заявках на ETF большинство эмитентов исключили стейкинг из своих продуктов. Это означает, что Lido, который зарабатывает за счет стейкинга Ethereum, получит большую долю рынка. Любое поступление в Ethereum ETF после одобрения будет выводить этот эфир из возможного стейкинга, что приведет к уменьшению числа участников, делящих долю пирога.

Второй проект, который показал значительный рост, – это Uniswap. Его стоимость увеличилась на 50 %. Это связано с тем, что в начале года, после объявления о распределении прибыли через свой токен, Uniswap столкнулся с иском от SEC, что привело к падению на 60 %. Теперь, с ослаблением крипторегулирования и изменением отношения Демократической партии к криптовалютам, становится ясно, что SEC, скорее всего, проиграет ближайшие суды или вовсе откажется от них. В результате токен Uniswap вырос практически вдвое.

Если вы хотите дочитать наш аналитический отчет до конца, то переходите в блог сайта по этой ссылке. Самое интересное впереди!

Banana Capital | Site | Telegram | Manager