Понимание рынка альткоинов

Если вы торговали или инвестировали на криптовалютных рынках в течение последних 12 месяцев, вы заметили общую тему среди показателей альткоинов: дисперсию. Другими словами, рынок стал умнее, количество альткоинов раздулось, а объем капитала, доступного для покупки этих альткоинов, остался примерно на том же уровне или немного снизился. Эти факторы в совокупности сделали выбор альткоинов критически важной частью успеха на рынке криптовалют.

Недавно мы подчеркивали, что криптовалюта предпочитает активную стратегию, и принцип «купи и держи» не приведет к значительному отставанию. Любой, кто хочет биткоин или эфириум, теперь может получить к нему доступ. Если вы не хотите торговать против Citadel и Jane Street, ваше преимущество придется сосредоточить на цепочке в альткоинах. Отправляйтесь туда, где проще всего участникам рынка.

Примечание: ETH ETF до сих пор не оправдал ожиданий. Наш мыслительный процесс по этому поводу заключается в том, что присущая криптовалюте рефлексивность не исчезла просто потому, что ETF теперь существует. Более широкая рыночная ставка на рисковые активы, такие как криптовалюта, положительно повлияет на приток ETF. Резкие распродажи биткоина негативно скажутся на притоке ETF. Проще говоря, вы увидите, как приток увеличивается на пиках рынка, точно так же, как интерес к криптовалюте увеличивается, когда цены растут. Может наблюдаться некоторый текущий институциональный спрос по стоимостным ценам (особенно на BTC), но розничный приток будет реагировать на рефлексивный рост цен, как и в прошлых циклах.

Мы хотели бы предоставить читателям некоторые фреймворки для анализа и инвестирования/торговли альткоинами. Исключительно для целей сегодняшней статьи, когда мы говорим об альткоинах, мы исключаем «мемкоины». Мем-коины имеют совершенно другую структуру/подход, который мы здесь не будем рассматривать.

Альткоин — это просто токен, который является частью базового протокола, приложения или другого типа криптопроекта. Как правило, эти токены могут быть переданы и являются предметом торговли. Ончейн-монеты используют пулы ликвидности для обеспечения торговли, и некоторая часть этих монет попадает на биржи либо в результате масштаба/объема, либо просто платя бирже за листинг.

То, как токен воплощается в жизнь и кто им владеет, является важным аспектом понимания альтов. Есть ли венчурные капиталисты и бизнес-ангелы, получающие огромную прибыль, которые выходят на слабый рынок, где есть небольшая дверь для выхода? Это может означать передачу монеты или поиск возможности для короткой позиции.

Ранняя база инвесторов может сделать или разрушить успех токена. Оценка, по которой он запускается (т.е. цена, по которой вы можете получить к нему доступ), будет в значительной степени зависеть от того, где на рынке он возник.

Токены либо поступают с частных рынков (венчурные капиталисты, ангелы, частные предварительные продажи и т. д.), либо запускаются непосредственно на публичных рынках (скрытый запуск в блокчейне, публичная предварительная продажа, ICO, фермы и т. д.).

Сделки на частном рынке с участием венчурных капиталистов и ангелов обычно выполняются в виде SAFE + токен-варранта или SAFT, где происходит возможное событие ликвидности, которое дает инвестору пропорциональное распределение токенов в некоторую (часто неопределенную) дату в будущем. Как и в случае с традиционными стартапами, инвесторы будут вкладывать деньги в криптопроект по определенной оценке за долю. Затем, позже, проект распределяет предложение токенов между различными заинтересованными сторонами и запускает его для общественности. Это ончейн-эквивалент «выхода на биржу».

Вот пример того, как может выглядеть распределение токенов из токена Ethereum L2 zkSync:

Источник: ZK Nation

Токены, которыми владеет команда и инвесторы, почти всегда поставляются с вестлингом, если это законный проект. В случае с zkSync и команда, и инвесторы имеют клиф на один год (токены не могут быть проданы), за которым следует линейный вестинг на 3 года (0,82% разблокируются в месяц). Компания ZkSync была основана в 2019 году. Это колоссальные 9 лет с момента создания и до конца разблокировки токенов. Получатели аирдропа получали свои токены мгновенно, а в случае с zkSync это был довольно щедрый аирдроп для проекта их масштаба.

Так почему же все это имеет значение? Все инвесторы, которые рисковали своим капиталом в рискованном предприятии, и члены команды, которые вложили свою кровь, пот и слезы в создание компании, в конечном итоге должны будут продать эти монеты, чтобы реализовать стоимость своего капитала. Понимание этих «графиков разблокировки» и их влияния на цену монеты играет важную роль в долгосрочных сделках.

Как только монета пересекает Рубикон с частных рынков на публичные, она становится широко доступной для всех типов инвесторов и трейдеров в сети.

В отсутствие сильного нарратива и жадных покупателей с другой стороны, монеты в долгосрочной перспективе имеют тенденцию к снижению, поскольку команда и частные инвесторы разгружаются, а публичные рынки теряют аппетит. В лучшем случае альткоины растут и падают вместе с основными валютами, демонстрируя хорошие результаты на основе доллара США, но не в состоянии превзойти BTC в течение многолетнего периода. Вот почему крайне важно вкладывать монеты по правильной оценке и преодолевать периоды опережающих результатов (которые во многих случаях могут быть экстремальными).

Команды часто продают акции на пути вверх на вторичных рынках до запуска токенов, а также продают заблокированные токены со скидкой «внебиржевые». Это означает, что токены команды могут попасть на рынок от участников, которые не являются командой.

Самый консервативный подход заключается в том, чтобы действовать в соответствии с принципами того, что мы называем «законом Дампи».

Закон Дампи гласит, что все, что может быть сброшено, будет сброшено. Если вы работаете в соответствии с законом Дампи, вы знаете стоимость предложения, которое рынок должен быть в состоянии поглотить. Цена (или ожидаемая цена) токена вместе с графиком разблокировки предложения скажут вам, сколько новых токенов может быть продано и за какой период времени. Более широкий рыночный режим (т.е. восходящий и нисходящий тренды, объемы торгов, нарративные настроения) может позволить вам оценить, готов ли рынок поглотить это предложение.

Шалтай Дампи сидел на стене

Это та область криптовалют, к которой розничные участники будут иметь наибольший доступ. Это также место, где все остальные участники будут искать «ликвидность на выходе», что делает его чрезвычайно конкурентным рынком с потенциалом как для огромных прибылей, так и для огромных потерь.

Ликвидные взаимозаменяемые токены могут торговаться кем угодно на DEX. Альтернативные варианты торговли основаны на сочетании нарративов, фундаментальных катализаторов и технических/рыночных факторов.

Нарративы развиваются на основе бычьего ценового действия по конкретным монетам. Например, мемкоины превзошли все остальные категории на ~6 месяцев. Такие монеты, как PEPE и WIF, достигшие нескольких миллиардов с небольшой рыночной капитализации, наряду с прошлым успехом монет с мегакапитализацией, таких как DOGE и SHIB, укрепили нарратив мемкоинов.

За этот период монеты технологических проектов в DeFi, инфраструктуре и других категориях реальных технологий показали слабые результаты и (мы считаем) сейчас достигли дна. В связи с тем, что некоторые технологические монеты, такие как Aave и Sui, показали лучшие результаты в течение последнего месяца или около того, доминирующее повествование и внимание трейдеров соответственно сместились. Является ли это органическим превосходством или нет, не имеет значения. Что мы знаем, так это то, что участники рынка обычно сосредотачиваются на монетах с восходящим трендом с ликвидностью и объемом. Ценовая динамика монеты сильно влияет не только на ее собственный спрос, но и на спрос на монеты в этой категории, а также в смежных категориях.

Другими словами, опережающий AAVE хорош для UNI, CRV и других монет DeFi и наоборот. Опережающая динамика SUI (если она продолжится) хороша для других альтернативных L1 и для монет экосистемы SUI. Опережающие показатели PEPE и WIF были бы хороши для мемкоинов. Это основная динамика, которая движет рынком криптовалют. И. Венчурным капиталистам, ликвидным фондам, маркет-мейкерам и другим хорошо капитализированным участникам рынка может быть целесообразно потратить некоторый капитал и сделать ставку на сильные монеты в категории, чтобы получить выгоду от своего портфеля в более широком смысле. Криптовалютные венчурные капиталисты не могут точно пойти к своим инвесторам и объяснить им, что криптоцентричное будущее, на которое они их продали, — это мемкоины. Это принципиально обоснованный повод полагать, что альткоины снова засияют. Альтернативой был бы смертельный удар по бизнесу по управлению криптоинвестициями!

Внимание и поток информации влияют на принятие решений в криптовалюте, и иногда достаточно одного твита, чтобы изменить взгляд на монету/нарратив. Новые участники могут оказаться в замешательстве относительно того, почему их монеты реагируют неожиданно (например, их продают на объявлении о чем-то бычьем после того, как монета росла в течение нескольких дней). Информационная асимметрия в альткоинах — это риск, которым нужно управлять и, в конечном итоге, оттачивать в преимущество.

Ниже приведена диаграмма, которую мы сделали, чтобы помочь вам визуализировать то, с чем вы столкнулись. Это часть нашей структуры для альткоинов и должна помочь независимо от вашей стратегии (торговля, инвестирование, нарративы и катализаторы и т. д.).

Представьте себе часть развивающейся информации, такую как партнерство по проекту или запуск нового продукта. Эта часть информации течет вверх и наружу из внутренних кругов во внешние.

Обратите внимание, что эта блок-схема динамическая — вы можете плавать от одного слоя к другому в зависимости от контекста. Вот почему мы советуем новым участникам сосредоточиться на конкретной области криптовалют для освоения (например, DeFi), а затем расширяться. В ситуациях, когда вы являетесь неосведомленным участником, лучше почти во всех случаях вообще не инвестировать и не торговать, а вместо этого снизить свой активный риск и работать над тем, чтобы стать хорошо информированным участником.

Если вы знаете, где вы находитесь в спектре информационного потока, вы будете лучше понимать риск, на который вы готовы пойти. Достоверная, действенная информация, которая движет рынками, дает вам гораздо меньше времени, поэтому, если вы достаточно близки к ней, вы можете заработать гораздо больше. Объявление о ETH ETF стало отличным примером, когда ETH подскочил почти на 20% за считанные минуты. У вас было ~5 минут, чтобы расположиться даже после того, как вышли такие важные новости! Это не так много времени, но все же намного медленнее, чем на рынках TradFi.

Вы также можете составить представление о том, что каждый слой блок-схемы намерен делать (купить/продать/держать), в течение какого периода времени, и использовать это для принятия обоснованных решений.

Криптовалютный эквивалент «не боритесь с ФРС» — «не боритесь с BTC». Альтернативные варианты могут выборочно превосходить конкурентов в более жестких рыночных условиях, но в конечном итоге пар выдыхается, поскольку участники рынка постепенно снижают риски или теряют капитал. Несмотря на то, что криптовалюта развивалась на протяжении многих лет, рынок альткоинов по-прежнему сильно коррелирует с BTC. На самом деле, при текущем режиме рынка вы, вероятно, можете получить прибыль от альткоинов, просто торгуя BTC с кредитным плечом в 2-3 раза (не то чтобы мы рекомендовали торговлю с кредитным плечом - просто для контекста).

Тем не менее, в течение 2024 года было несколько случаев, когда вы могли значительно превзойти, купив монеты в блокчейне (в основном в мемах). Вот почему по-прежнему важно быть подключенным к альтернативным играм. Когда альткоины взлетают, они дают вам 100%+ прибыли за короткий промежуток времени.

Ключевым фактором для людей с большим капиталом является масштабируемость. На Solana сложно прикрепить и вывести $50K+ из мемкоина с маленькой или даже средней капитализацией из-за проскальзывания и вашего влияния на настроения держателей. Если вы работаете с большим капиталом, вам следует сосредоточиться на монетах с гораздо более высокой ликвидностью, чем средний мемкойн. Это еще одна причина, по которой мы считаем, что рынок альткоинов будет продолжать процветать — китам и фондам тоже нужна игровая площадка.

Спасибо за прочтение! Пожалуйста, поделитесь своим отзывом в комментариях и подпишитесь на меня в социальных сетях, если вам понравилась статья. Я также создал сообщество Telegram, где мы можем собираться и обсуждать интересные темы, связанные с криптовалютой. Вы можете присоединиться к нам и принять участие в обсуждении