Индикатор MVRV Z-Score указывает на приближение лучшего времени для покупки Биткоина
На рынке цифровых активов самые прибыльные сделки обычно совершаются в периоды полного затишья, когда широкая публика теряет интерес к индустрии и переключается на другие темы. Пока краткосрочные трейдеры пытаются угадать локальное дно по графикам, крупные инвесторы ориентируются на фундаментальные ончейн-метрики.
Сегодня мы разберем один из самых надежных инструментов для определения долгосрочных зон накопления – индикатор MVRV Z-Score. Он наглядно показывает, когда актив объективно переоценен, а когда его стоимость падает до уровней, исторически гарантирующих высокую доходность на дистанции.
Что такое MVRV Z-Score и как он устроен
Этот индекс измеряет отклонение рыночной капитализации Биткоина от его реализованной стоимости. Формула расчета выглядит следующим образом:
- Market Cap (Рыночная капитализация): текущая цена Биткоина, умноженная на количество монет в обращении.
- Realized Cap (Реализованная капитализация): стоимость монет, рассчитанная по цене их последнего перемещения на блокчейне. Это позволяет отсечь краткосрочный рыночный шум и понять реальную среднюю цену приобретения актива всеми держателями.
- σ Market Cap: стандартное отклонение рыночной капитализации, которое сглаживает данные и позволяет сравнивать разные циклы между собой.
MVRV Z-Score нельзя назвать идеальным инструментом для поиска абсолютной вершины рынка, поскольку от цикла к циклу его максимальные значения снижаются. Это связано с постепенным взрослением актива и ростом его ликвидности:
- В 2013 году на пике бычьего рынка показатель взлетал почти до отметки 10.
- В 2021 году вершина сформировалась уже в районе значения 7.
- В текущем цикле индикатор едва дотянулся до отметки 3.
Такой скромный пик очень напоминает локальную вершину 2019 года – так называемый апатичный топ. На рынке не было тотальной розничной эйфории, и метрика зафиксировала умеренную перегретость, после чего перешла в фазу глубокого охлаждения.
Зона ниже нуля: исторический компас инвестора
Главная ценность MVRV Z-Score заключается не в поиске максимумов, а в фиксации глобальной перезагрузки рынка, которая происходит примерно раз в четыре года. Когда значение индикатора падает ниже нулевой отметки, Биткоин переходит в зону экстремальной недооцененности. Исторически это всегда было идеальным временем для стратегического накопления позиции.
Давайте обратимся к ретроданным прошлых циклов:
- 2011 год: после завершения первого масштабного бычьего рынка метрика ушла ниже нуля, ознаменовав полную перезагрузку капитализации.
- 2015 год: индекс опустился в отрицательную зону в октябре, затем кратковременно обновил этот минимум в январе и оставался на дне большую часть года. Оглядываясь назад, можно констатировать – это был лучший годовой отрезок для покупки.
- 2018–2019 годы: падение ниже нуля произошло в ноябре 2018 года и продлилось до апреля 2019 года. Инвесторы получили около 5 месяцев для спокойного набора позиций по минимальным ценам.
- 2020 год: кратковременный уход в отрицательную область на фоне паники, вызванной началом пандемии.
- 2022 год: индикатор пересек нулевую линию летом и оставался там практически до начала 2023 года. Период накопления внутри этой зоны занял долгие 6 месяцев (с июня по январь).
Где мы находимся сейчас
На пике недавнего локального роста MVRV Z-Score находился между уровнями 3 и 4. На текущий момент индекс скорректировался и составляет порядка 0,35. Мы стремительно приближаемся к заветной нулевой отметке, за которой открывается историческое окно возможностей.
Важный урок, который стоит извлечь из ончейн-анализа: рынок не разворачивается за один день. Если исключить форс-мажорные сценарии вроде паники 2020 года, Биткоин в зонах накопления задерживается надолго. В 2014–2015 годах этот процесс занял около года, в 2018 году – 5 месяцев, в 2022 году – полгода.
Это подтверждает мою давнюю гипотезу: накопление Биткоина во второй половине среднесрочных лет (midterm years) инвестиционного цикла на дистанции полностью себя оправдывает. Даже если вы начинаете покупки в тот момент, когда индикатор еще не завершил полное снижение, через пару лет локальная разница в цене входа теряет всякое значение.
Самые лучшие инвестиции совершаются в тишине – когда актив игнорируют, а новостной фон кажется максимально унылым. Процесс циклической перезагрузки идет по плану, и MVRV Z-Score – отличный инструмент в арсенале инвестора, позволяющий хладнокровно дождаться подтверждения сигналов для начала нового четырехлетнего цикла.