Облигации США в блокчейне — «безрисковая ставка» для крипты, и почему она важна
Новость, которая прошла мимо большинства: гособлигации США давно живут в блокчейне. Рынок токенизированных трежерис (так называют краткосрочные казначейские облигации США) к лету 2026 года перевалил за $15 млрд. И это не экзотика: у BlackRock и Ondo по $2,2–2,3 млрд в одном продукте.
Как это работает
Фонд покупает краткосрочные облигации правительства США и выпускает токены, каждый из которых — доля в этом фонде. Проценты по облигациям достаются владельцу токена, а сам токен можно держать в кошельке. На бумаге идеальное сочетание: надёжность американского долга и скорость блокчейна.
Сколько платят
В среднем 3,5–4,5% годовых после комиссии управляющего (она около 0,2–0,5%). По данным дашборда RWA.xyz на 6 октября, средняя недельная доходность по сектору — 3,62%.
Для сравнения: депозит USDC на Aave сейчас даёт примерно 3–4% (ставка плавающая). Почти одно и то же. И здесь самое интересное.
Главная мысль
Доходность токенизированных гособлигаций — ориентир «безрисковой» ставки в мире крипты. Всё, что выше, вы получаете не бесплатно, а за дополнительный риск.
- Aave на 3–4%: плата за риск смарт-контракта и заёмщиков, но почти ничего сверху
- GMX Dollar Vault на 7–12% (оценка GMX): у разницы в 4–8 процентных пунктов есть цена — риск трейдеров против пула и новизна продукта
- Если видите любые 15–20% «на стейблах», задавайтесь вопросом: за какой именно риск мне платят эти проценты?
Если вы видите доходность по стейблкоину выше 3,6% и не можете объяснить, откуда она, вы и есть источник этой доходности.
Почему это не для всех
- Большинство продуктов — только для квалифицированных или аккредитованных инвесторов, с обязательной проверкой личности и кошельком из белого списка
- Входные пороги разные. По данным разных источников: у BlackRock BUIDL порог в миллионы долларов, у Ondo OUSG — от $5 тыс. до $100 тыс., у USDY — от $500 (не предлагается резидентам США), у Franklin Templeton BENJI — от $20
- Доступность зависит от страны. Для жителей России она может быть ограничена, условия стоит проверять самостоятельно
- Возврат средств может занимать часы или дни, а цена токена на вторичном рынке в стресс отклоняется от стоимости активов фонда
Вывод
Даже если вы никогда не купите токенизированные облигации, запомните цифру: около 3,6%. По ней стоит мерить любую «безопасную» доходность в крипте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.