Хотя в 2022 году уже даже самым отъявленным скептикам ясно, что крипторынок с нами надолго, все равно часто можно столкнуться с недоумением по поводу того, чем же обеспечена ценность криптовалют. Что создает ликвидность тому или иному крипто-активу?
В традиционном рынке термин “ликвидность” означает легкость осуществления тех или иных экономических операций с активом. Чем проще вы можете продать актив по цене, близкой к рыночной - тем большей ликвидностью он обладает. В контексте крипторынка под ликвидностью часто понимают простоту конвертации крипто-актива в фиатные деньги или другие монеты.
Обычно низкий уровень ликвидности приводит к высокому уровню волатильности, результирующему в скачки цен. Рынки с высокой ликвидностью обычно демонстрируют небольшие колебания цен. Криптовалютный рынок по-прежнему очень волатильный, однако уже несколько лет продолжает только расти.
Первый серьёзный крипто-хайп началась в 2017 году, когда в ноябре BTC достиг 10 000 долларов. В середине 2018 года крипторынок начал буксовать и скептики уже были готовы злорадствовать, что «пузырь скоро лопнет». Но, осенью 2020 года начался второй крипто-хайп и BTC стал бить один рекорд за другим, достигнув отметки в 68 000 долларов в ноябре 2021. Более того, в нынешних санкционных реалиях крипторынок уже становится не просто спекулятивным инструментом, но вынужденной альтернативой для трансграничных переводов.
Что формирует ликвидность криптовалют?
Одним из главных факторов, влияющим на ликвидность, является удобство использования. Чем больше продавцов готовы принимать криптовалюты за свои товары, тем более ликвидными криптовалюты становятся. Конечно, это может повлечь правовые сложности в некоторых юрисдикциях. Например, в РФ криптовалюта запрещена как средство платежа, но ее можно использовать в бартерных сделках.
В санкционных реалиях, из-за ограничений возможности платежей с помощью Visa и Mastercard криптовалюта в России может стать даже более удобной чем Доллар или Евро.
Правовая среда сильно влияет на ликвидность криптовалют. Разные страны заняли разные позиции в отношении криптовалют: в некоторых они запрещены, в некоторых разрешены, где-то имеет место быть спорная ситуация. Если вы хотите подробнее изучить правовые перспективы криптовалют в различных странах, рекомендуем ознакомиться с одной из наших недавних статей на эту тему.
Ещё один важный фактор, определяющий ликвидность на рынке криптовалют – это объем торгов. Больше участников рынка - ордера на покупку или продажу будут выполняться быстрее. Существует немало сайтов, включая Coinmarketcap, которые отслеживают ежедневные объемы торгов.
Чтобы крипто-рынок стал стабильным важно, чтобы криптовалюты принимались продавцами товаров и услуг. Пока львиная доля транзакций относится к финансам, цифровому арту и играм, но очень мало торговли реальными активами.
Децентрализованная ликвидность?
Возможно ли добиться высокой ликвидности без опоры на фиатную валюту и централизованные механизмы? Да, возможно, и децентрализованные (DEX) криптобиржи доказывают это. Децентрализованные биржи обладают различными способами привлечения поставщиков ликвидности, чтобы увеличить ликвидность токенов.
Децентрализованные биржи полагаются на автоматизированный маркет мейкинг (Automated Market Making — AMM) для механизмов ценообразования на своих платформах. Вместо использования книги ордеров, как в традиционной бирже, здесь активы оцениваются в соответствии с алгоритмами ценообразования. Формула, по которой может осуществляться оценка может варьироваться в зависимости от протокола.
На Uniswap, например, ликвидность поставляется в парах токенов, например это может быть BRTR/USDT. Автоматизированный маркет мейкинг Uniswap использует формулу X × Y = K, где X — это количество одного токена в пуле ликвидности, а Y — количество другого. K — фиксированная константа, так что общая ликвидность пула должна оставаться неизменной. Таким образом, при покупке BRTR (X) из пула BRTR/USDT, предложение USDT (Y) будет больше, чем BRTR после совершения сделки.
На Uniswap все комиссии идут поставщикам ликвидности. Изначально заработанные от комиссии деньги добавляются в пул ликвидности, но поставщики ликвидности в любой момент могут их погасить. Uniswap использует три уровня комиссий:
Уровень комиссии 0,05%: лучше всего подходит для пар типа стейблкоин-стейблкоин
Уровень комиссии 0,3%: стандартный для большинства пар
Уровень комиссии 1,0%: используется обычно для экзотических пар, если поставщики ликвидности берут на себя высокие риски.
Соответственно, чем больше доля поставщика ликвидности в общем пуле ликвидности, тем больше денег от комиссий он получит.
Допустим, Иван вносит 100 BRTR и 1 USDT в пул Uniswap. Поскольку пара токенов должна иметь эквивалентную стоимость, это означает, что цена BRTR составляет 0,01 долларов США. В то же время в пуле всего 1000 BRTR и 10 USDT, остальные финансируются другими поставщиками ликвидности, такими как Иван.
Это означает, что Ивану будут приходить 10% комисий (которые в нашем примере 0,3).
Подводя итог
Высокий уровень ликвидности - это признак зрелого и стабильного рынка. На ликвидном рынке цены достаточно стабильны, чтобы выдерживать крупные покупки из-за большого количества участников рынка (или большого количества размещенных активов). Для DEX ликвидность особенно важна, поэтому их протоколы заточены под то, чтобы выплачивать комиссии поставщикам ликвидности - а это действенный способ заработка.
Чтобы увеличить ликвидность на крипторынке? надо стремиться к удобству использования криптовалют, благоприятной правовой среде и к большим объемам торгов. Конечно, вместе с ростом ликвидности уйдёт и высокая волатильность (которая всегда привлекала радикальных спекулянтов), но для большинства людей стабильный рынок будет больше по нраву.