От ICO к венчурным инвестициям — тренд индустрии

До 2018 года стартапы, технологическое ядро которых основано на блокчейне, привлекали средства преимущественно с помощью первичного размещения монет или ICO (Initial Coin Offering). Сверхприбыль, которую приносили такие стартапы своим инвесторам, могла исчисляться десятками тысяч процентов. Стартапы же сравнительно просто получали инвестиции, не требовавшие от них тщательной подготовки и принятия ответственности в случае провала. Процесс ICO, как инвестиционный инструмент, стал привлекательным средством для всех его участников. Но является ли он таковым и сейчас?

Согласно исследованию компании ICORating, половина проектов, объявивших о проведении ICO во втором квартале 2018 года, не смогли собрать даже $100.000. 55% процентов от всех ICO за данный период провалились. Сборы блокчейн-проектов в ходе ICO продолжают падать вместе с количеством успешно проведенных токенсейлов (ICO, собравшие софткап). Если в мае 2018 совокупный объем привлеченного капитала более чем 150 ICO составил более $1,9 миллиарда, то на протяжении следующих месяцев он стремительно падал. В октябре объем инвестиций сократился почти в 10 раз по сравнению с майским показателем и равен лишь $236 миллионам, а количество проектов не превысило и 30.

Слева: совокупные сборы ICO проектов помесячно, $.Cправа: количество успешных проектов. Проект считается успешным при достижении софт кап. Источник: ICORating.com

Почему ICO больше не привлекают столь большие суммы? Дело в недоверии инвесторов к блокчейн-проектам, собирающим таким образом финансирование на развитие. И на это есть основания. За период с апреля по июнь лишь 20,5% проектов имели MVP (минимальный жизнеспособный продукт). В большинстве случаев, участники рынка инвестировали на основе идей, описанных в документации проектов. Но многие из них никогда не воплотятся в жизнь, или рынок в них просто не нуждается. На момент написания статьи, из 1168 работающих децентрализованных приложений,

зарегистрированных в Dapp Radar у 917 нет ни одного пользователя за сутки, а это более 78%. Цифры говорят сами за себя.

Беда в том, что участники ICO, как правило - неквалифицированные инвесторы, которые не всегда могут отличить “скам” от стоящего проекта. Получив неудачных опыт инвестирования в ICO, они уходят с рынка капитала навсегда.

В этом году в финансовой сфере появились новые игроки - криптовалютные венчурные фонды, специализирующиеся на блокчейн-проектах, такие как Pantera Capital, Blockchain Capital, Fenbushi Capital. Они обладают не только значительным капиталом, но и экспертизой в области инновационных стартапов. Благодаря ей такие фонды детально анализируют бизнес-модель и техническую часть проекта, выявляя как команды откровенных мошенников так и стартапы с туманными перспективами монетизации.

Появление крупных крипто-фондов сопровождается входом на рынок традиционных венчурных инвесторов. Несмотря на волатильность рынка и лишь относительную юридическую защищенность, они готовы вкладывать миллионы в блокчейн-проекты. В проект Ledger вложилось 12 инвесторов, в том числе Draper Esprit, на сумму $75 миллионов. Платформа для торговли акциями и криптовалютами Robinhood смогла привлечь $363 миллиона в раунде D, где ведущим инвестором выступил DST Global, инвестиционное подразделение в составе Mail.ru Group Крупнейшими же сделками такого характера может похвастаться ICO TON Павла Дурова.

Согласно Crunchbase, только за первые пять месяцев 2018 года объем венчурных инвестиций в блокчейн-проекты превысил совокупный объем 2017 года (более $900 миллионов) и составил $1,3 миллиарда. Это говорит о том, что интерес крупных инвесторов к блокчейн-проектам и не думает замедляться.

Причиной тому является “взросление” индустрии криптовалют и блокчейн-проектов в целом. Волатильность рынка криптовалют снижается по сравнению с 2017 годом, а государства развивают законодательство в индустрии. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) ввела регистрацию проектов с security токенами, Европейский Союз представил законопроект о регулировании ICO, а Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег создаст нормы международного регулирования криптовалют. Кроме того, государственные органы демонстрируют доверие к подобным проектам, используя блокчейн в таких сферах как здравоохранение, земельный кадастр и документооборот. Легальное поле деятельности и расширение горизонта финансового планирования стимулирует фонды ко входу на новый для них рынок.

Развиваются и сами блокчейн-проекты. Изначально, процесс ICO был способом поддержки проекта энтузиастами индустрии, превратившись в инструмент краудфандинга. Во многих проектах блокчейн не несет функциональной нагрузки, а включается в техническую часть лишь ради возможности собрать инвестиции. В некоторых случаях ICO негативно влияет на публичный имидж компании в глазах крупных инвесторов. Поэтому некоторые блокчейн-проекты предпочитают не привлекать средства через ICO, сразу же обращаясь к венчурным инвесторам.

Таким образом, тренд индустрии блокчейн проектов - отказ от привлечения средств через ICO в пользу венчурных инвестиций. Участниками краудсейлов были неквалифицированные инвесторы, многие из которых потеряли свои деньги и не могли повлиять или поддержать проект. Фонды же обладают опытом в использовании технологии блокчейн и способны помочь команде в развитии продукта.