SEC против BAYC: комиссия по ценным бумагам США взялась за NFT

Bloomberg сообщил, что SEC возможно хочет объявить некоторые виды NFT ценными бумагами. Но как всегда происходит с новостями от Комиссии по ценным бумагам США — все немного не то, чем кажется. И ни одна обезьяна скорее всего не пострадает.

Комиссия по ценным бумагам США не перестает кормить СМИ громкими инфоповодами. В конце сентября они фактически объявили, что все транзакции в сети Ethereum попадают под ее юрисдикцию. Теперь под микроскоп регулятора попала одна из самых значимых коллекций NFT — Bored Ape Yacht Club. Будет ли это громким прецедентом для всего арт рынка невзаимозаменяемых токенов или всего лишь попытка отрегулировать новую отрасль — разбираюсь в статье.

В конце октября анонимный источник сообщил Bloomberg, что Комиссия по ценным бумагам США начала свое расследование в отношении Yuga labs. Компания известна тем, что создала одну из популярнейших NFT коллекций. Суть разбирательства состоит в том, чтобы выяснить являются ли NFT с изображением обезьян ценными бумагами.

Кроме арт-коллекции регулятор изучает распределение ApeСoin — утилити токена компании. Согласно токеномике проекта, 150 млн токенов распределяются между держателями двух коллекций BAYC и MAYC — это 15% от всей эмиссии. Вероятно совокупность этих двух факторов вызывает у SEC желание подвести NFT под свою юрисдикцию.

Мнения экспертов разделились. Некоторые считают, что расследование завершится ничем, потому что все токены коллекции обладают уникальными чертами, что делает их непохожими на акции. Другие считают, что токены покупают не за художественную ценность каждого отдельного элемента коллекции, а за инвестиционную привлекательность самого бренда. Обе стороны сходятся в одном — прецедент может иметь огромные последствия для всей индустрии в целом.

Невзаимозаменяемый токен — объемное понятие. Под NFT понимают не столько предмет, сколько технологию, которая применяется во многих сферах. И SEC не сможет регулировать все виды NFT. Например, если Илон Маск превратит свой очередной скандальный твит в токен, то едва ли SEC постучится к нему в двери.

Скорее всего, под возможную юрисдикцию попадут коллекции NFT, которые можно будет проверить по тесту Хоуи. С момента первого прецедента в Верховном суде США в 1946 году, любой финансовый инструмент проверяют на соответствие четырем критериям:

Многие юристы считают, что детище Yuga Labs подходит этим критериям с натяжкой. Да, в BAYC можно инвестировать и они определенно приносили прибыль своим владельцам. Однако разработчик NFT передает своим покупателям все коммерческие права на обезьян и не получает прибыль с последующего роста стоимости активов. Поэтому пока не ясно, как можно подогнать коллекцию под третий пункт.

По другому может сложиться ситуация с дробными NFT. Фракционирование NFT — это возможность для инвесторов приобрести дорогой токен вскладчину. Он появился благодаря таким голубым фишкам, как BAYC, Crypto Punks, Moonbirds, Doge и другим. NFT в этих коллекциях стали настолько дорогими, что немногие инвесторы могли себе позволить стоимость входа.

Чтобы фракционировать NFT, обычно создается взаимозаменяемый токен, который привязывается к основному активу. Например токен стандарта ERC-20, если мы говорим об NFT на блокчейне Ethereum. Такие токены можно купить не только на специальных платформах, но и на вторичном рынке, например на Uniswap.

Существует несколько сервисов для фракционирования NFT, например fractional.art, Unic.ly и NFTX. У каждого сервиса свои условия и фишки для продавцов и покупателей. Как правило, любой владелец NFT, может разделить его на сколько угодно взаимозаменяемых токенов и распорядиться по своему усмотрению — продать, подарить друзьям, или оставить себе. Некоторые сервисы предлагают собственникам процент от каждой сделки с фракцией его NFT. Возможно именно этот момент получения прибыли и может заинтересовать SEC, учитывая ее амбиции стать главным шерифом в крипто сообществе.

Для Yuga Labs скорее всего никаких последствий не возникнет, потому что их коллекции очень сложно сравнивать с ценными бумагами. Как заявил представитель самой компании, регулятор не пытается обвинить их в какой-то злонамеренной деятельности, а пока просто изучает рынок. Скорее всего, в первую очередь вопросы будут возникать к NFT-компаниям, которые обещают в своих пресс-релизах большую доходность и сервисам по фракционированию.

И даже несмотря на то, что в некоторых случаях у SEC могут быть основания бросить свои силы в защиту потенциальных инвесторов, я сомневаюсь, что мы сразу увидим показательный судебный процесс. Скорее всего, общественности представят очередную попытку урегулировать рынок NFT. Хотя это окажется сложной задачей, потому что в этом случае SEC будет не просто объяснить, чем рынок арт-NFT отличается от обычного рынка искусства.