{"id":10556,"title":"\u0427\u0442\u043e \u0437\u0430\u0449\u0438\u0449\u0430\u043b\u0438 \u043f\u0430\u0440\u043e\u043b\u044f\u043c\u0438 \u0434\u0440\u0435\u0432\u043d\u0438\u0435 \u043b\u044e\u0434\u0438 ","url":"\/redirect?component=advertising&id=10556&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/341444-istoriya-loginov-i-paroley&placeBit=1&hash=4378c7882a031e776dfd38e6a8e054710d9d42ecd8bac882e0a8f464b1c772cc","isPaidAndBannersEnabled":false}
Финансы
Mendeleev Research

Кто действительно выиграл и проиграл от роста акций GameStop, и каковы последствия происходящего

«История нас учит тому, что люди не учатся у истории» - Уоррен Баффет

Первые настоящие жертвы рассказывают о потере всех семейных накоплений

Всю неделю Mendeleev наблюдал не только за происходящим на рынках и в особенности за акциями, против которых ставят хэдж фонды, но и за медиа пространством, пытающимся рационализировать или поддержать Reddit сообщество WallStreetBets.

К данному моменту, вы, вероятно, слышали об истории с акциями GameStop и прочими компаниями (AMC, Nokia, BlackBerry, Bed Bath & Beyond, National Beverage). Первичное понимание ситуации вы могли бы сформировать прочитав эту хорошую статью на vc.ru.

Практически все статьи несправедливо и неполноценно формируют представление о ситуации для обычного инвестора и пестрят броскими заголовками:

- «Подростки с Reddit переиграли все хэдж фонды, банки, финансовые институты и богачей»
- «Ритейл инвесторы – новая сила на Wall Street»

- «Играть на понижение - это нечестная стратегия хэдж фондов. Reddit восстановил справедливость»

В связи с этим Mendeleev решил предоставить дополнительную информацию для формирования более объективного представления о происходящем.

1. «Кто действительно выиграл от роста акций GameStop?»

В самом начале следует поделиться ключевой информацией о том, кто действительно заработал от роста акций GameStop. Вы, вероятно, видели заголовки про отдельных ритейл инвесторов или блогеров, ставших долларовыми миллионерами, «взломавших» Wall Street, заработавших за счет потерь хэдж фондов и так далее.

Логично предположить, что от роста акций GameStop выиграли акционеры, чьи акции выросли в цене. Однако самые крупные акционеры GameStop далеко не пользователи Reddit, а те самые богатые люди или крупные финансовые институты, против которых и выступает движение Wall Street Bets. Так, с начала 2021 года бумажная прибыль у совладельцев GameStop выглядела следующим образом:

1) Топ-10 финансовых инвесторов: прибыль $13 млрд.

2) Ryan Cohen, миллиардер, крупнейший акционер GameStop: прибыль $2.7 млрд.

·3) Donald Foss, миллиардер из Мичигана, крупнейший акционер GameStop: прибыль $1.1 млрд.

4) Топ-менеджеры и директоры GameStop: прибыль $300 млн.

5) Из сообщества Wall Street Bets известно лишь о нескольких «победителях» в лотерею: тех, кто выложил скриншоты с бумажной прибылью в размере $20-50 млн. долларов.

6) Однако следует помнить - При блокировке торговых операций брокерами в четверг, акции GameStop падали на 60%. Так как многие ритейл трейдеры совершали операции с плечом в 2-3 (х) раза (кредитование для покупки акций), то позиции многих людей были принудительно ликвидированы брокерами в результате так называемых margin-call. Иными словами, ритейл инвесторы, присоединившиеся не в самый лучший момент, за несколько волатильных часов потеряли до 100% вложенных средств.

2. «Кто пострадал от роста таких акций, как GameStop?»

1. На 28 января, по данным фирмы Ortex, убытки хэдж фондов от позиций в «шорт» в Американских акциях составляли $70 млрд. Чьи это деньги и кто в конечном итоге несет эти убытки?

2. Отчет Preqin покажет, что основные провайдеры капитала хэдж фондам – это публичные, корпоративные пенсионные фонды, фонды при университетах, благотворительные организации и тд.

Капитал, инвестированный в хэдж фонды

3. В медиа сложился предрассудок о том, что хэдж фонды – привилегия ультра богачей. Это не так. Существенная часть капитала им выдана из пенсионных фондов, которые управляют накоплениями обыкновенных людей. К слову, это довольно стандартная практика в Северной Америке и Европе. Соответственно, когда хэдж фонд теряет деньги – их теряет и конечный инвестор пенсионного фонда, в лице среднего класса.

4. В случае продолжения взлета (дальнейший «шорт сквиз») возможно падение всего широкого рынка. Это связано со следующим: торговля хэдж фондов работает так, что в среднем они имеют гросс позиции в размере от 2.5-3.0 раза управляемого капитала. Так, например, у вас есть $100, на них вы покупаете акции ABC, а еще на $100 вы можете «пошортить», скажем, XYZ. После двух операций, при обычной рыночной динамике, ваш усредненный риск к движениям рынка равен нулю (+100 – 100 = 0).

По данным Goldman Sachs, текущий уровень плеча у хэдж фондов составляет 260%. Однако, чтобы остаться с «0» риска при убытках по одним позициям, придется продать другие.

de-grossing by hedge funds

Это называется «de-grossing», который и случился на прошлой неделе (самый сильный с 2009-ого года). В результате истории с GameStop хэдж фонды были вынуждены продавать свои позиции абсолютно во всех рыночных секторах. Разве падение широкого рынка хорошо для обывателя?

5. Иными словами, при продолжении "шорт сквиза", на следующей неделе хэдж фонды, вероятно, будут вынуждены быстро распродавать качественные бумаги широкого рынка. Это в том числе наносит краткосрочный урон долгосрочным инвесторам любого типа.

3. «Ритейл инвесторы – новая сила на Wall Street»?

Отдельных счастливчиков, которым удалось купить краткосрочные опционы по еще низким ценам (с низкой implied volatility), можно назвать, скорее, победителями в лотерею в момент, когда казино немного сломалось, чем новой силой.

Конечно, "казино" точно починят, и при должном регулировании и улучшенных практиках риск менеджмента, данные истории более не масштабируемы.

Произошедшее стало возможным в результате:

1. Организации сообщества людей на Reddit и широкого распространения торгового приложения Robinhood.

Wall Street Bets

2. Большого количества акций, проданных в короткую (~140% всех акций GameStop было «в шорте»). На сегодня сокращение позиций снизилось до
~ 120%.

3. Дешевых call опционов с низкой вмененной волатильностью. Стоимость опционов для их продавцов выступает своего рода проданной страховкой от роста. В результате последней недели продавцы опционов (они же «страховщики») потеряли деньги. Никто в «страховом бизнесе» не будет на постоянной основе терять деньги, а наоборот, станет повышать стоимость страховки. Все это приведет к тому, что продавцы «страховок от роста» начнут переоценивать маленькие компании с большой долей акций, проданных в шорт, и ставить такие цены на деривативы, которые перестанут быть выгодными для спекулянтов с Reddit.

4. Узкое «сообщество энтузиастов торгующих со смартфонов» ограничено своим количеством и несколькими брокерами. Кстати, а почему брокеры начали запрещать проводить сделки?

Брокер Robinhood сам оказался под угрозой банкротства

5. Robinhood и прочие брокеры полностью запретили открытие новых сделок и лимитировали позиции во многих акциях. При наличии в портфеле более одной акций теперь возможна лишь ликвидация данной позиции. Это и есть риск менеджмент. Robinhood, как и другие брокеры, обязаны иметь депозиты в клиринговом центре при бирже. Роль клирингового центра – обеспечить справедливые взаимозачеты между участниками рынка. Так, центральная клиринговая палата на Wall Street (Depository Trust & Clearing Corporation) обязала Robinhood внести крупные депозиты в результате сложившейся повышенной волатильности.

6. Чтобы выполнить данное требование и не потерять лицензию (=не обанкротиться), Robinhood был вынужден использовать свои открытые кредитные линии и за несколько часов привлечь не менее $500 млн. у консорциума крупнейших банков. Вдобавок, пришлось привлечь акционерный капитал у крупнейших инвесторов. Общая сумма предоставленного капитала составила не менее $1 млрд. Даже после данных мер по вливанию капитала, в понедельник Robinhood все равно не разрешит торговлю по 8-ми акциям.

Получается, что крупные финансовые гиганты, которых на Reddit называют «злом», спасли от банкротства брокера для миллениалов Robinhood. Иначе новоиспеченные миллионеры могли бы остаться лишь с обанкротившимся брокером, а вместо нескольких миллионов получить всего лишь максимальные $500 тысяч (застрахованная правительством США сумма).

Таким образом, хайповый тезис о том, что ритейл инвесторы становятся «новой силой» далек от реальности. Ритейл инвесторы в данной ситуации стали лишь топливом для роста, берущим на себя рыночный риск при покупке опционов, а финансовая отрасль чуть сложнее, чем просто приложение на смартфоне.

Рынки капиталов существуют для того, чтобы бизнесы и государства могли привлекать капитал, а те, кто накопил сбережения, смогли бы их разместить в диверсифицированном портфеле. Если стоимость активов становится безгранично волатильной, то происходит существенное отклонение от справедливых цен, система переживает кризисные моменты и есть неочевидная пострадавшая сторона, о которой никто не говорит.

Что участники рынка ожидают в дальнейшем:

- В ближайшую неделю менеджмент GameStop объявит существенную доп-эмиссию для попыток вывести бизнес из кризиса. Так менеджмент сможет привлечь реальный капитал по оптимальным для него ценам.

- В долгосрочном периоде акции данных компаний существенно снизятся к своей справедливой цене.

- В результате скандала торговлю опционами, возможно, зарегулируют и сделают возможной лишь для аккредитованных инвесторов, либо для инвесторов с минимальным подтвержденным уровнем собственного капитала (например, в $50 тыс.).

Берегите свои деньги!

P.S. Mendeleev не имел и не имеет прямых либо синтетических позиций в упомянутых акциях.

0
26 комментариев
Популярные
По порядку
Написать комментарий...
Главный нос

У нас в раннем детстве (в основном, из-за того, что жили мы в такой глубинке, где на 10 многоэтажных домов был всего 1 житель с личным автомобилем) была такая забава: когда кому-то родители покупали карамельки или леденцы, он брал какое-то количество, выходил во двор и раздавал их всем, кому выпало счастье оказаться его лучшим другом или просто рядом.

Кто не успел на раздачу, тот потом выпрашивал обсосанную конфету у того, кто успел её получить первым, но не успел её дососать.

Ну, такая вот повальная нищета у нас была, да. Мы были грязными снаружи, но чистыми внутри.

К чему я это.

Прошло столько лет. Мы выросли. Кто-то уже умер. Но некоторые, как видно, продолжают обсасывать одну и ту же конфету. Может, хватит уже про одно да потому каждый день писа́ть, а? Есть же куча тем — там тысячи комментариев. Что мешает продолжать обсуждение этого «эпического исторического события» где-нибудь там? 🤔

Ответить
9
Развернуть ветку
Anton Drozdov

Так вы расскажите: чаще сосали всё-таки или досасывали? Не очень понятно. Аналитику прикрепите. Расскажите "что" теперь сосёте. Кто теперь "леденцами" с вами делится. Продемонстрируйте, так скажем, свои умения писать интересные статьи на отвлеченные тематики. 

Ответить
4
Развернуть ветку
Главный нос

А зачем тебе такие подробности чужой личной жизни? Своей нет? 🤭

Заметь, кстати, как резко и бурно ты стриггерился на слово «сосать» и его производные. Похоже, у тебя тоже есть какие-то психологические травмы, только уже совсем недетские 😏

Ответить
8
Развернуть ветку
Главный нос

Дык каждый же убер-эксперт йопт.
Надо лайков собрать, потом канал с 'охуенными' рекомендациями продвинуть. 
Ну ты чо как глупенький, а? -) 

Ответить
4
Развернуть ветку
Главный нос

Да просто этих экспертов столько уже вокруг развелось, что мне с моим идиотизмом очень одиноко среди них 🤭

Ответить
3
Развернуть ветку
Igor Kot

Вам когда спам приходит или любая не интересующая вас информация, также развёрнуто отвечаете каждый раз? 

Ответить
2
Развернуть ветку
Главный нос

Да фиг с ним, со спамом. Отчего бы не ответить добрым людям?

Есть проблемы поважнее: я тут спички время от времени пересчитываю, так они, ты представляешь, то 59 положат, то 61!

Ответить
0
Развернуть ветку
Денис Перевозчиков

У кого то явно слишком много свободного времени. Иди на завод, вот тогда не будет дела до каких то там статьей на каком то там сайте

Ответить
0
Развернуть ветку
Главный нос

Надо бы, но на завод после недавнего видео я уже не хочу 😋

Ответить
0
Развернуть ветку
Gosoo Gosoo

Никогда грязным не был, как и другие дети во дворе.

Ответить
0
Развернуть ветку
Главный нос

Ну, так это же прекрасно! Детство, как и счастье, тем и замечательно, что оно у каждого — своё 🤗

Ответить
1
Развернуть ветку
Vadim Kuznetsov

Наконец-то первая статья с адекватным разбором ситуации. У многих сложилось ошибочное впечатление, что розничные инвесторы переиграли институциональных. Конечно, это очень далеко от реальности.

Ответить
8
Развернуть ветку
Maxim Roslyakov

Зашёл плюсануть такой комментарий а он внизу. Незаслуженно. Статья не "одна из 100", а немногая из годных. 

Ответить
2
Развернуть ветку
Rei Onami

всего лишь максимальные $500 тысяч
🤔

Ответить
4
Развернуть ветку
Илья Шишкунов

Всего лишь 

Ответить
0
Развернуть ветку
Илья Шишкунов

Эх, где там ивент с пересчетом всё в килограммы мандарин

Ответить
0
Развернуть ветку
Миша Магадан

"Разве падение широкого рынка хорошо для обывателя?"
если обыватель в кэше, то почему нет?

Ответить
4
Развернуть ветку
Главный нос

Ох уж эти цитаты в интернете... а это точно Баффет сказал, а не Стэтхем?)

Ответить
2
Развернуть ветку
Andrew Stepanov

Об этом ещë Энгельс Каутскому писал

Ответить
0
Развернуть ветку
Nikolai O

скорее Гегель: „История учит лишь тому, что она никогда ничему не научила ...  народы.“ 

Ответить
0
Развернуть ветку
Tv Box

 5. Иными словами, при продолжении "шорт сквиза", на следующей неделе хэдж фонды, вероятно, будут вынуждены быстро распродавать качественные бумаги широкого рынка. Это в том числе наносит краткосрочный урон долгосрочным инвесторам любого типа.

Блин а я всегда думал что долгосрочные инвесторы не обращают внимания на краткосрочный урон.

 - В результате скандала торговлю опционами, возможно, зарегулируют и сделают возможной лишь для аккредитованных инвесторов, либо для инвесторов с минимальным подтвержденным уровнем собственного капитала (например, в $50 тыс.).

Простым смертным богатеть нельзя, это привилегия миллиардеров. 

Ответить
1
Развернуть ветку
Karoline Kudrina

благодарю. отличный разбор!

Ответить
1
Развернуть ветку
Igor Kot

История ещё не завершена, GME зашортен на 80%.

Ответить
1
Развернуть ветку

Комментарий удален

Развернуть ветку
Nikolai O

„История учит лишь тому, что она никогда ничему не научила народы.“ — Георг Гегель
Школота...

Ответить
0
Развернуть ветку
Василий Прокудин

Ребята нагнули УС. Точка. 
И если бы ты , автор, внимательно бы читал открытые письма этих частных инвесторов, то понял бы причину всего этого. 
И им нет дела до каких-то там хеджей и вытья вроде твоего, насколько это плохо.  
Ими движет только месть. 
Так что не плакай. 

Ответить
0
Развернуть ветку
Роман Такойто

Где их покупают люди из России?

Ответить
0
Развернуть ветку
Читать все 26 комментариев
Digital Horizon повторно инвестировал в чекаут-платформу Bolt в новом раунде на $355 млн

За три месяца, прошедших с раунда D, оценка компании удвоилась.

Райан Бреслоу, CEO Bolt
Бренд и лояльность клиентов ценнее финансов: история любимой покупки Баффета — кондитерской See’s Candys Статьи редакции

В 1972 году инвестор сделал нехарактерное для себя вложение — купил небольшое производство шоколадных конфет. Баффет не стал расширять компанию, а сохранил её небольшой, сделав ставку на качество. Благодаря этому она хоть и медленно, но стабильно росла, а на заработанные деньги Баффет в 1980 годах купил акции Coca-Cola.

Магазин See’s Candies
Обзор трёх месяцев суда над Элизабет Холмс: что нового рассказали инвесторы, партнёры и работники о ней самой и Theranos Статьи редакции

Экс-сотрудники говорили о преследованиях и давлении, совет директоров не разбирался в деталях, а Холмс рассказывала про тяжёлое прошлое и влияние бывшего партнёра на неё.

Для чего «Знаем лично» запускает отдельные аккаунты Instagram в разных городах

В конце ноября такой журнал появился в Казани и стал четвертым аккаунтом проекта вслед за Москвой, Санкт-Петербургом и Краснодаром. В чем ценность аккаунтов для локального бизнеса, рассказали контент-продюсер, SMM-менеджер и продакт проекта МТС Знаем лично.

В Великобритании отменят сбор с владельцев телевизоров в пользу BBC — это около 75% выручки компании Статьи редакции

Сбор действует в стране с 1946 года.

«Кинопоиск» стал лидером по количеству подписчиков среди онлайн-кинотеатров в 2021 году — GfK Статьи редакции

Пользователи больше всего слышали про «Кинопоиск», ivi и Okko.

Как украли мою покупку в Сбермегамаркете
Acer выпустила первый ноутбук из переработанного пластика

Теперь он продаётся в России.

Цифровые продукты — создано людьми. Какие ИТ-специалисты нужны ДОМ.РФ и стройотрасли сегодня

Эксперты ДОМ.РФ рассказали о цифровых разработках в компании и о том, какие ИТ-специалисты нужны Институту развития прямо сейчас.

«Люди больше не хотят гибкого расписания — они хотят полностью контролировать своё время» Статьи редакции

В 2000-х сеть магазинов электроники Best Buy дала полную свободу офисным сотрудникам: разрешила им работать где и сколько они хотят. Подход улучшил производительность компании на 30%, она смогла сэкономить $2,2 млн за три года. Но в 2013 году эксперимент отменили.

null