{"id":13586,"url":"\/distributions\/13586\/click?bit=1&hash=d51248b864fc2536881ecff329f016f361fa84fdd76d6e9aaa5b17f1b9fefbb0","title":"\u0417\u0432\u043e\u043d\u0438\u0442\u044c \u0438\u0437 \u041a\u0430\u043b\u0438\u043d\u0438\u043d\u0433\u0440\u0430\u0434\u0430 \u0432 \u042f\u043a\u0443\u0442\u0438\u044e \u043f\u043e \u0432\u0438\u0434\u0435\u043e \u0431\u0435\u0437 \u0437\u0430\u0434\u0435\u0440\u0436\u0435\u043a","buttonText":"\u0410\u043b\u043b\u043e!","imageUuid":"bc8e606b-9a50-5550-a16e-3fed09971ed5","isPaidAndBannersEnabled":false}
Финансы
Top Traders

Отчет Binance Research I Январь — июнь 2022

Содержание

Ключевые выводы

  • Для инвестирования в рискованные активы первая половина 2022 года стала непростым периодом. Падение рынков затронуло не только криптовалюты, но и традиционные классы активов (акции и облигации);
  • Вместе с тем дальнейшее развитие и инновации в крипо-экосистеме укрепляют наш оптимистичный взгляд на будущее крипты;
  • Между L1 сохраняется жесткая конкуренция. Разные проекты L1 используют различные подходы к повышению масштабируемости;
  • Во второй половине этого года ожидается повсеместное развертывание L2. Прогнозируется, что большинство лидирующих dApps, если не все, начнут работать на том или ином L2;
  • Доминация Ethereum в DeFi продолжает снижаться, поскольку другие сети, такие как BNB Chain, наращивают свои позиции. Процесс развития в этой области не снижает оборотов, а размер привлеченных средств в DeFi достиг исторического максимума;
  • Объем торгов NFT в первой половине 2022 года оставался стабильным, несмотря на резкое снижение в июне. Лидирующей площадкой для торговли NFT по-прежнему остается OpenSea, однако новички рынка, такие как X2Y2 и Magic Eden, создают высокую конкуренцию. Тенденция к переходу на использование агрегаторов NFT, вероятно, продолжит набирать обороты, хотя и невысокими темпами;
  • Количество GameFi проектов по-прежнему растет, но есть признаки замедления роста. Число сделок растет, а объем капиталовложений в GameFi в первой половине 2022 года превысил $4,1 млрд;
  • Доходность крупных "голубых фишек" — токены L1 — была сравнительно высокой даже на фоне волатильности рынка. Токены L1 и Gaming проектов продемонстрировали определенный уровень устойчивости и добились лучших результатов относительно DeFi и DEX токенов;
  • Глобальный и согласованный подход к регулированию криптовалют, вероятнее всего, пойдет на пользу криптовалютам. Работа с регуляторами, а не против них, пожалуй, — действенный подход;
  • Количество инвестиций в криптоиндустрию за первую половину 2022 года превысило 1 000. И большая часть инвестиций пришлась на две сферы: гейминг/развлечения и управление активами.

Вступление

Первая половина 2022 года была богата на события.

С одной стороны, геополитически и глобальные макро-условия будоражат умы экономистов и уничтожают рынки, а с другой стороны, развитие индустрии криптовалют и блокчейна движется беспрецедентными и поистине неумолимыми темпами.

За последние месяцы многие пережили процентное падение своих портфелей исчисляемое двузначными цифрами, но следует помнить, что это часть экономических циклов, а вот BUIDLing (разработка продуктов на сленге криптанов) продолжается в ускоренном темпе, которому нет равных в истории.

С начала года экономические условия значительно ухудшились.

Такие проблемы, как устойчивая инфляция, высокие цены на сырьевые товары и ужесточение денежно-кредитной политики многими банками, обусловили более сложные условия для инвестирования.

Первая половина этого года стала худшей для акций американских компаний за более чем 50 лет.

Индекс S&P 500 упал более чем на 20,6%, а снижение индекса Nasdaq за первые 6 месяцев 2022 года составило почти 30%.

Если рассматривать по секторам, то только акции энергетических компаний показали хорошие результаты за этот период (для акций, входящих в листинг S&P 500, рост составил более 30%), а акции потребительского сектора показали наихудшие результаты, упав более чем на 30%.

Рыночный спад, который не пощадил ни традиционные классы активов, такие как акции и облигации, не обошел стороной и криптовалюту.

"Черные лебеди" первой половины этого года, такие как приостановка вывода средств несколькими централизованными кредитными платформами и крах алгоритмического стейблкоина TerraUSD (UST), привели к еще большему росту негативных настроений и беспокойства.

Ответ на публикацию TT| Top Traders🏆analytics
🪦 LUNA, ANC & UST - RIP. #toptraders

Остановлен блокчейн, теперь официально.
Все манипуляции, как мертвому припарка.

Жалко валидаторов сети конечно, ну и десятки проектов в экосистеме.

https://twitter.com/terra_money/status/1524785058296778752?s=20&t=DHi-Po8c2Z-FhHPAxT1lPQ

При этом рыночные бумы и спады — не редкость и характерны для рыночных циклов.

Снижение рынка помогло избавиться от излишков, а возврат оценок к более разумным уровням, вероятно, станет позитивным фактором для долгосрочной жизнеспособности экосистемы.

Но само по себе изменение цен не говорит о здоровье экосистемы и не отражает полной картины происходящих событий.

Поэтому этот отчет посвящен целостному обзору прошедшего полугодия в криптовалюте и содержит анализ последних данных, тенденций и перспектив в различных областях криптоэкосистемы.

Мы по-прежнему оптимистично оцениваем долгосрочные перспективы криптовалют, поскольку продолжаем наблюдать дальнейшее развитие и инновации в этой сфере.

Развитие L1

Новые алгоритмы консенсуса, архитектуры блокчейна и среды исполнения были представлены конкурирующими протоколами первого уровня ("L1"), но как они показали себя в этом году?

Турбулентность 2022 года на рынке крипты зашкаливала.

Общая запертая стоимость ("TVL") в L1 протоколах снижалась на протяжении всего года, а доля Ethereum сократилась относительно своих конкурентов.

Доля рынка Ethereum (в TVL) упала с 96,91% в январе 2021 года до 62,43% к концу 2021 года, и продолжила снижение до 59,01% к июню 2022 года.

Доминирование BNB Chain по TVL на начало 2021 года составляло всего 0,78% и выросло до 7,02% к концу 2021 года, а к июню 2022 года — до 8,66%.

Нужно отметить, что за прошедший год у BNB Chain были одни из самых устойчивых и стабильных показателей.

В течение всего прошлого и этого года L1 боролись за долю рынка, добиваясь масштабирования и роста ради победы в непрерывной битве сетей.

Любой L1 старался завоевать долю рынка, предлагая инновации в попытке решить "трилемму" децентрализации, безопасности и масштабируемости.

Рисунок 1: TVL в L1 снижается в первой половине 2022 года (млрд, USD):

Источник: DefiLlama, Binance Research

С точки зрения доли рынка L1 за 2022 год, наиболее заметным событием, вероятно, стал крах Terra, и дальнейшее поглощение ее TVL другими сетями, такими как BNB Chain и Ethereum.

В сети Tron также наблюдался рост TVL за счет выпуска алгоритмического стейблкоина USDD: с 4,3 млрд долларов США 2 мая (в день запуска USDD) до примерно 6,3 млрд долларов США 8 июня.

Однако вследствие депега USDD, произошедшего 13 июня, объем TVL снизился до примерно 4 млрд. долларов США на момент написания статьи.

Несмотря на продолжение конкуренции между L1, мы видим, что Ethereum оставляет за собой лидерство на рынке со значительным отрывом.

Рисунок 2: Структура TVL среди L1 в 2022 году отражает значительный импакт от выпадения Terra (млрд, USD):

Источник: DefiLlama, Binance Research

Чтобы понять, что конкретно происходило в этом году в сфере L1, нужно рассмотреть некоторые ключевые события в основных сетях:

Ethereum — будет ли мердж в этом году?

Самый большой слон в нашей лавке —это мердж (слияние) Ethereum.

И хотя работа над ним ведется уже давно, мы только сейчас как никогда близки к слиянию.

Тестовые сети Ropsten и Sepolia успешно прошли через слияние в последние два месяца, и до мерджа основной сети будет проведено слияние еще одной публичной тестовой сети.

Фактическая дата слияния пока неизвестна, но предполагается, что оно произойдет в третьем или четвертом квартале этого года, если все пойдет по плану и не возникнет непредвиденных обстоятельств.

В настоящее время в Ethereum 2.0 зарегистрировано 402 254 валидатора и почти 11% или около 13 млн от всего предложения (121 202 038 ETH) уже находятся в стейке.

Рисунок 3: Количество застейканного ETH стабильно растет в течение года (млн, USD):

Источник: Glassnode

Следует отметить, что весь ETH в стейке не попадет в циркуляцию до тех пор, пока не произойдет слияние.

Следовательно, застейканный ETH станет (и, скорее всего, будет оставаться в будущем) основным фактором, способствующим сокращению предложения.

Хард форк Лондон (EIP-1559) произошел в прошлом году, но все равно оказал значительное влияние на ETH в первом полугодии 2022 года.

Это был первый шаг к трансформации ETH в дефляционный актив, и с момента внедрения было сожжено около 1,8% от общего объема ETH.

После перехода на PoS Ethereum станет дефляционным активом.

В результате после слияния будет дан старт дорожной карте масштабирования Ethereum и начнется следующий этап масштабирования, включающий шардинг и данкшардинг.

Однако на данный момент основное внимание все равно уделяется L2 решениям, которые ведут к тому, что Ethereum станет расчетным уровнем.

Неуклонный путь развития BNB Chain

В 2022 году BNB Chain стабильно развивалась, не привлекая к себе лишнего внимания.

С конца 2021 года TVL вырос с 7,02% до 8,66% к концу июня 2022 года, а с точки зрения комиссионных сборов сеть добилась заметных результатов по сравнению с конкурентами, заняв второе место после Ethereum.

За счет новых инновационных продуктов BNB Chain остается конкурентоспособной.

Ключевым событием этого года стал запуск BNB Chain Application Sidechain ("BAS"), который позволит разработчикам перемещать данные и активы из BNB Chain, что снизит нагрузку на ограниченные транзакционные ресурсы сети.

BNB Chain намерена охватить крупномасштабные приложения, включая GameFi, SocialFi и Metaverse.

В частности, они масштабируются с одной цепи на несколько цепей, улучшаются решения для масштабирования и расширяется набор валидаторов BSC с 21 до 41.

BNB Chain также объявила об открытом исходном коде BNB Beacon Chain наряду с децентрализованной биржей Binance ("DEX"), что делает ее доступной для разработчиков.

Avalanche и развитие подсетей

Комиссии за газ в Ethereum и простои в Solana наглядно демонстрируют, насколько важны решения по масштабированию.

Многих устраивают Optimistic или Zero-knowledge роллапы, но Avalanche выбрала уникальный подход с подсетями (у Avalanche по-прежнему нет общего уровня безопасности и расчетов).

Подсети Avalanche I Возможности 🔺

Почему сообщество Avalanche так гордится подсетями? Все просто.

У разрабов будет полная свободы при создании, переносе, форке любого протокола. Для этого придумали подсети (subnets).

🌀 Подсети могут импортировать целые блокчейны, что открывает до...
Подсети Avalanche I Возможности 🔺

Почему сообщество Avalanche так гордится подсетями? Все просто.

У разрабов будет полная свободы при создании, переносе, форке любого протокола. Для этого придумали подсети (subnets).

🌀 Подсети могут импортировать целые блокчейны, что открывает дорогу для развертывания крипто-протоколов от разных 'голубых фишек'.

Представьте, что тысяча протоколов из многочисленных блокчейнов придут на Avalanche и запустят свою подсеть. Т.е. сеть, развернутая в подсети, например, Fantom, сможет взаимодействовать с подсетью Avalanche.

Как и с любой другой сетью, использующей технологию Avalanche subnets.

Что предлагает разрабам технология Avalanche subnets?

1 — Возможность развертывания собственного токена
2 — Взаимодействие с активами основной сети
3 — Безопасность сети

Все, что нужно — валидаторы.

Любой GameFi-проект сможет запустить свою подсеть и токен для этой подсети.

💲 Пару слов о газе
Пользователи подсети оплачивают газ с помощью токена этой подсети, т.е. без участия AVAX, к которому мы привыкли в сети Avalanche.

🔥 А теперь самое интересное — если разработчики подсети захотят, они могут сделать сеть БЕЗ КОМИССИЙ. No fee в подсети? Еще как.

🔗 Кросс-чейн обмен активов
А если у меня на кошельке какой-нибудь панк, я могу загнать его в другую подсеть? Еще как можешь.

У Avalanche subnets есть кросс-чейн обмены без использования мостов. Минус один элемент (мост) при переносе. Те, кто высчитывают комсу мостов перед обменов, сейчас улыбнулись.

Скорость подсетей вне этого мира! Чекайте тут

NFT-проекты смогут передавать токены между разными подсетями
Аирдропы и пр. можно проводить на разные подсети

О частных подсетях

Некоторым секторам экономики нужны подсети для внутренних потребностей (конфиденциальность, безопасность и пр.).

🏦 Банки могут использовать свой собственный токен в своей подсети. Своя валюта/токены лояльности в подсети? Да. Можно выставлять комиссию? Да.

Для развития подсетей Avalanche Foundation недавно анонсировал программу стимулирования в размере 4 млн AVAX.

Программа под названием "Avalanche Multiverse" направлена на развитие подсетей и расширение их возможностей использования.

Первый, кто получил поддержку в рамках программы "Мультиверс", — это DeFi Kingdoms, популярная P2E-игра в сети Harmony Network; а второй - сеть Swimmer Network.

Главная идея в том, что подсети помогают уменьшить максимальную извлекаемую ценность ("MEV"). А с недавней реализацией Snowman++, Avalanche стремится достичь именно этого.

Но есть ли у подсетей будущее?

У такого подхода есть несколько преимуществ.

  • К примеру, подобно роллапам, газ можно оплачивать в выбранном вами токене, а комиссии будут начисляться валидаторам подсетей;
  • С другой стороны, подсети должны быть валидаторами основной сети Avalanche со стейком не менее 2 000 токенов AVAX;
  • За счет подсетей растут инновации и активность в экосистеме Avalanche.

Но, при всем при этом, сохраняется риск роста непропорциональной доходности токенов подсетей, а не в основной сети Avalanche —- то, что мы уже видели в случае с Cosmos.

Avalanche в Q2 2022 I Отчет Messari

На сегодняшний день у Avalanche одна из самых четких дорожных карт и отличный уровень пропускной способности, несмотря на то, что вопрос о накоплении общей стоимости Avalanche никуда не делся.

Fantom теряет поклонников?

Другим ключевым событием года стал уход Антона Нелла и Андре Кронье из нескольких проектов. Это повлияло на несколько проектов в экосистеме Fantom.

Около 25 dApps и сервисов были закрыты 3 апреля 2022 года.

И несмотря на усилия команды Fantom по поддержанию проектов, многие из них пострадали или были закрыты. Это был серьезный удар по сети Fantom, и протокол так и не смог оправиться от этого.

TVL сильно упал после этих событий, и перспективы развития L1 остаются туманными.

Сравнительно недавно Fantom Foundation внес предложение по использованию 10% комиссионных от транзакций для создания фонда поддержки проектов в экосистеме сети.

Предполагается брать эти 10% из 30% от комиссии за транзакции, которые в настоящее время сжигаются в дефляционных целях.

Голосование по этому вопросу началось в начале июля и закончится в октябре.

Solana и ее перебои в работе

На данный момент сильнейшая сторона Solana — параллельная обработка транзакций с использованием нескольких ядер.

Но частые перебои в работе, а также неожиданные узкие места— вот те проблемы, которые беспокоят пользователей, не желающих использовать Solana.

За последние 12 месяцев Solana была отключена (по крайней мере, частично) 7 раз,а в 2022 году — 5 раз.

Справедливости ради следует отметить, что перегрузка сети Solana, как правило, является результатом единичных, краткосрочных событий, из-за которых рвется, там где тонко (например, минт популярных коллекций NFT).

Экосистема, которая выделяется на Solana, — это NFT.

В начале этого года объемы торгов на Magic Eden, торговая NFT площадка в Solana, обошли дневной объем торгов OpenSea, так как популярность NFT в Solana растет.

История роста Near Protocol

Одной из новых восходящих звезд в первом полугодии 2022 года стал Near Protocol.

За первое полугодие 2022 года Near Protocol завоевал значительную долю рынка и в конце апреля TVL превысил $500 млн.

По этому показателю Near Protocol занимает лишь 18-е место.

Однако, с начала года TVL в Near Protocol увеличился в четыре раза и достиг своего максимума в мае.

Во многом этот рост объясняется запуском платформы Aurora в начале этого года, которая позволяет создавать EVM-совместимые dApp.

Рисунок 4: Трехкратный рост TVL в Near Protocol за первые несколько месяцев 2022 года (млрд, USD):

Источник: CoinMarketCap

Такой мощный старт Near Protocol, одной из самых молодых L1, был обеспечен экосистемным фондом размером 800 млн долларов США. Near Protocol — это "платформа для разработки, блокчейн первого уровня, использующий шардинг и proof-of-stake, созданный для удобства использования".

Идея Near в использовании динамического шардинга для масштабирования.

Сейчас Near Protocol обрабатывает около 7 транзакций в секунду ("TPS"), причем большая часть поступает от Aurora.

На первый взгляд, это не так много, но нужно понимать, что экосистема Near еще только зарождается, и TPS увеличится по мере роста спроса.

Не исключено, что в будущем у Near будет более заметная роль в мультичейн-будущем, поскольку в экосистему будет приходить все больше пользователей.

Пока Terra, привет Terra 2.0

Де-пеггинг алгоритмического стейблкоина UST от Terra стал, вероятно, одним из самых значимых событий в индустрии криптовалют в этом году (мы поговорим об этом более подробно позже).

По сути, это событие вывело из существования старую версию Terra L1 (теперь она называется Terra Classic) и представило Terra 2.0.

Ответ на публикацию TT| Top Traders🏆analytics
🌚🌝 Do Kwon предлагает новый план «спасения» Terra blockchain: #toptraders

- Форкнуть Terra в новую цепочку без $UST, то есть удалить UST из экосистемы
- Старая цепочка: Terra Classic (токен Luna Classic - $LUNC)
- Новая цепочка: Terra (токен $LUNA)

- токен Luna будет передана ст...
🌚🌝 Do Kwon предлагает новый план «спасения» Terra blockchain: #toptraders

- Форкнуть Terra в новую цепочку без $UST, то есть удалить UST из экосистемы
- Старая цепочка: Terra Classic (токен Luna Classic - $LUNC)
- Новая цепочка: Terra (токен $LUNA)

- токен Luna будет передана стэйкерам Luna Classic, холдерам Luna Classic, холдерам $UST и разработчикам Terra Classic

Условия дистрибуции оставляет желать лучшего.

Примерный дедлайн: 27 мая 2022.

Обсуждение:
https://agora.terra.money/t/terra-ecosystem-revival-plan-2/18498

После того как UST превратился в ничто, многие проекты обратили свое внимание на другие сети: Astroport и Mars Protocol переехали в Cosmos, а иные — в BNB Chain, Injective и другие блокчейны.

Те, кто остался, перешли к плану возрождения и запустили Terra 2.0. Вокруг Terra Foundation и ее участников слишком много шума,поэтому трудно судить о том, будет ли Terra 2.0 успешной или нет.

Заключение

Сказать, что первое полугодие 2022 года было богатым на события, это ничего не сказать.

Парачейны в Polkadot оказались бессильны при ограниченном количестве слотов, Polygon столкнулся с перегруженностью, де-пег в Terra обострил напряженность на рынке, Ethereum объявил о слиянии тестовых сетей, и многое другое.

Список можно продолжать бесконечно.

Старый посыл о том, что "каждый блокчейн сам за себя", постепенно исчезает.

И этот год снова становится годом совместимости. В пользу мультичейн-будущего говорит и то, что Ethereum постепенно теряет свое доминирующее положение на рынке, сдавая позиции перед альтернативными L1.

Может, мир еще не готов к полной децентрализации, но в этом году уже были сделаны шаги на пути к ней. Проблема масштабирования потихоньку решается, и различные подходы выявляют свои сильные и слабые стороны у разных L1.

У Avalanche появляются новые подсети, а в Ethereum развиваются роллапы — и нам еще предстоит выяснить, какой подход окажется наиболее эффективным.

Разработка L2 решений

Проблема масштабируемости платформ первого уровня переросла из теоретической и абстрактной в ту, которую решать нужно прямо сейчас, какие бы условия на рынке ни были.

Фундаментальная проблема, наиболее ярко иллюстрируемая непомерно высокими комиссиями в экосистеме Ethereum, привела к возникновению, возможно, одного из ключевых крипто-нарративов 2022 года: решения для масштабирования второго уровня ("L2").

Этот раздел посвящен все более заметной интеграции L2 решений в dApps, ведущим L2 проектам и их токенам, а также возможной траектории развития всего ландшафта L2 сетей.

Комиссии в L2 и растущая интеграция dApp

Для начала давайте рассмотрим, как продолжающийся рост размера транзакционных комиссий, даже на относительно спокойном рынке, привел к необходимости создания L2 решений.

Мы используем экосистему Ethereum в качестве косвенного показателя в нашем анализе, ввиду того, что эта экосистема остается самой крупной по TVL и количеству dApps.

Рисунок 5: Средние транзакционные комиссии в Ethereum выросли даже на фоне падения цены ETH

Источник: etherscan.io

Выше мы видим, что даже в моменты снижения цены Ethereum комиссии за транзакции продолжают расти.

На графике есть несколько аномалий, как например майская продажа земель в метавселенной Bored Ape Yacht Club ("BAYC") Otherside в 2022 году, которая привела к всплеску исторических масштабов, в результате чего комиссии достигали 6 000 долларов за транзакцию.

Но даже без подобных отклонений, средние комиссии все равно превышали 30-40 долларов за одну транзакцию в течение почти года.

Следует заметить, что это лишь средние значение, тогда как любая продажа хайповой NFT-коллекции ведет к газовым войнам, в течение которых стоимость транзакций может исчисляться сотнями долларов.

Фактически, было отмечено, что комиссии в области NFT очень часто превышают стоимость обыкновенного перевода Ethereum в 5-10 раз.

На фоне разговоров о массовом принятии DeFi и GameFi-продуктов, значительная часть которых живет в Ethereum, совершенно понятно, что так дело не пойдет и нет смысла говорить о каком-либо значимом уровне массового принятия.

Добавляем к этому тот факт, что запланированный мердж Ethereum, т.е. переход от механизма консенсуса proof-of-work к proof-of-stake, не принесет с собой заметного снижения комиссий за транзакции, и получаем, что решения лежат за пределами базового уровня.

Комиссии в L2 сетях сейчас составляют лишь малую часть от комиссий, которые вы встретите в L1.

Примечательно, что, по мнению Виталика Бутерина, они все еще слишком высоки:

Рисунок 6: Виталик о плате за L2

Источник: Твиттер

Впрочем, даже с учетом их нынешней "дороговизны", все, кто пользуется L2 протоколами, замечают сниженные комиссии и испытывают некоторое облегчение.

Так что нет ничего удивительного в том, что происходит широкое развертывание dApp на L2 протоколах практически по всем основным категориям, включая DEXы, кредитование, мосты и протоколы доходности.

Optimism и Arbitrum — 2 крупнейших игрока в этой сфере (оба работают на технологии оптимистичных роллапов) — продемонстрировали значительный рост использования: в совокупности на них было запущено около 150 dApp.

Это такие отраслевые лидеры, как Uniswap, Curve, Aave и многие другие.

По сути, становится новой нормальностью, а не исключением, для любого приложения запуститься в L2 сетях.

И становится очевидным, что отказ от развертывания в L2 сетях банально лишает приложение значительного числа розничных пользователей - рынка, который очень важно захватить любому dApp, если он хочет добиться успеха.

Так что с учетом вышеизложенного, а так же того, что во второй половине года мы все чаще будем встречать запуски L2, никого не удивит тот факт, что большинство, если не все, ведущие приложения будут запущены на L2 в той или иной форме.

Рисунок 7: Сравнение dApp на Arbitrum и Optimism; два крупнейших и наиболее популярных L2 решения:

Источник: Coin98 Analytics

Лето токенов и L2?

Кое-что, чего мы не касались относительно L2, — это возможность покупки токенов протоколами как для целей управления, так и в спекулятивных целях.

Встречайте эирдроп за проявленную активность.

На сегодня единственная крупная L2 сеть, которая выпустила токен, — это Optimism и ее токен OP.

В начале апреля было объявлено об аирдропе №1, и, по словам команды Optimism, нас ждет "целый сезон эирдропов".

Пик рыночной капитализации после анонса токена составил около 230 млн долларов, и с тех пор стоимость стабилизировалась между отметками 100 и 200 млн долларов, хотя цена, скорее всего, все еще находится в состоянии переоценки рынком.

Помимо Optimism, команды от Arbitrum, StarkNet и zkSync заявили о потенциально готовящихся токенах, причем самой активной оказалась zkSync, подтвердившая готовящийся токен в своих официальных документах в апреле.

Крупные инфлюенсеры говорят о наступлении "L2 лета" (аналогичного DeFi лету 2020 года) или о том, что обычно называют "L222", и предполагается, что следующий выпуск токенов может дать толчок этому движению.

Рисунок 8: Arbitrum и Optimism входят в топ-7 по объему комиссий, заработанных всеми L1 и L2 сетями

Источник: Cryptofees.info, по состоянию на 4 июля 2022

Что там у других сетей?

Хоть мы и сосредоточили свое внимание в первую очередь на экосистеме Ethereum и ее L2-решениях, было бы упущением не упомянуть о протоколах масштабирования, которые разрабатывают другие известные сети.

Подсети Avalanche и BSC Application Sidechains (BAS) от BNB Chain — 2 подходящих примера, а Supernets от Polygon тоже весьма интересен в этом плане.

У этих протоколов есть свои индивидуальные особенности, но в конечном итоге их цель в масштабировании базовых сетей и предоставлении решений для масштабирования конкретных приложений.

Avalanche запустила две подсети, о чем говорилось в предыдущем разделе отчета.

Что касается BNB Chain, то первыми будут запущены 3 dApp от META Apes, Project Galaxy и Metaverse World, а также интеграции от ведущих инфраструктурных партнеров, таких как Ankr, Celer, Mathwallet, Multichain, NodeReal и Pyth Network. Supernets от Polygon, по всей видимости, находится на более ранней стадии развития.

Будет интересно посмотреть за тем, насколько сильно будут вовлечены разработчики, нанятые экосистемами для запуска этих решений и как это повлияет на дальнейший отток TVL из Ethereum, который наблюдался в течение последних 18 месяцев.

Заключение

В завершение раздела мы рассмотрим нарратив, который был супер популярен последние пару лет, но как-то потерял внимание последние месяцы; нарратив альтернативных L1.

Бычий цикл 2020-21 годов наглядно продемонстрировал нам, как просто построить что-то похожее на Ethereum или BNB Chain, но насколько сложно создать экономическую безопасность, денежную премию или привлечь сильную команду разработчиков, а также поддерживать прочную экосистему.

Многие сети считали, что нашли решение "трилеммы" и могут преодолеть ее. Но в реальности, как только рынок двинулся вниз, многие сети либо потерпели неудачу, либо попали в тупик, либо находятся в ненадежном состоянии, о чем свидетельствуют длительные периоды простоя.

Мы хоть и не зацикливаемся на ценовых колебаниях, учитывая наши долгосрочные горизонты, но нельзя игнорировать тот факт, что большинство платформ L1 упали на 85-90% относительно своих недавних исторических максимумов.

Так что вопрос в том, станем ли мы свидетелями того, как разработчики пытаются создать еще одну L1-сеть?

Или же команды усвоили уроки и, возможно, перейдут на альтернативные технологии? Мы по-прежнему склоняемся к последнему варианту.

Ключевой момент создания L2 —возможность использовать безопасность базовой сети и, по сути, не беспокоиться о ней. Это важно.

Фундаментально L2 решения требуют значительно меньших капиталовложений для создания и развития по сравнению с созданием совершенно новой сети.

А с учетом успеха Optimism и Arbitrum и крупной оценки, которую такие проекты, как StarkNet, сейчас демонстрируют на частном рынке, в сочетании с относительной простотой и скоростью создания L2 сетей, сценарий "L2-мании" вообще не кажется надуманным.

Если все будет развиваться так, как мы это видим, то в какой-то момент самыми значительными пользователями блокчейн-пространства станут L2. И в тот момент, когда разработчики и инвесторы поймут, что L2 не только решают задачи масштабирования, но и активно повышают безопасность базовой цепи, активность L2, скорее всего, перейдет на новый уровень.

Вывод тут простой: следующий бычий цикл может легко привести к увеличению количества решений L2 на рынке.

И это может стать тем фактором, который приведет к следующему значимому привлечению пользователей в крипто-пространство на нашем пути к массовому принятию криптовалют.

Развитие стейблкоинов

2020 и 2021 годы стали просто сумасшедшими для рынка стейблкоинов.

Их размеры значительно увеличились, и, по мере развития DeFi, они все больше находили применение в крипто-индустрии.

Им понадобилось всего несколько лет, чтобы стать главной опорой дальнейшего внедрения криптовалют, однако не без пристального внимания со стороны регулирующих органов, которые пытаются найти баланс между защитой прав потребителей и внедрением криптовалют.

Рисунок 9: Рост рыночной капитализации стейблкоинов более чем на 3000% с января 2020 года (млрд, USD):

Источник: CoinMarketCap, Binance Research

В 2022 году рост стал более умеренным, чем в предыдущие два года.

В течение первых нескольких месяцев года стабильные монеты уверенно росли, поскольку инвесторы переводили свои активы из волатильных криптовалют в предположительно менее волатильные стейблкоины.

Рисунок 10: Рыночная капитализация стейблов сократилась на 7,7% с начала года (млрд, USD):

Источник: CoinMarketCap, Binance Research

Стабильный рост был прерван в мае 2022 года из-за краха стейблкоина TerraUSD ("UST").

В начале мая UST от Terra фактически стал жертвой алгоритмической спирали смерти стейблкоина, превратив почти 40 млрд долларов США рыночной стоимости UST и LUNA в пыль.

#DeFi I Terra

— TVL всех проектов на Terra: $484,24 млн
— Доля Terra в общем TVL DeFi: 0,004%

TVL Terra в 2022:

↓ 1 января: $18,45 млрд
↓ 1 февраля: $13,17 млрд
↓ 1 марта: $22,71 млрд
↓ 1 апреля: $28,7 млрд
↓ 1 мая: $28,02 млрд
🔻 Сейчас: $0,484 млрд

Настоящий отчет не предназначен для изложения событий, произошедших во время депега UST, поэтому мы слегка коснемся этой темы.

Рисунок 11: Комментарий CZ в Твиттере:

Источник: Твиттер

Крах UST вызвал много критики в адрес алгоритмических стейблкоинов.

Мы еще слишком много не знаем относительно рисков, связанных с криптовалютами, как и со многими другими инвестициями, а также относительно возможности провала молодых проектов, которые пытаются создать и развить новую категорию стабильных монет.

Сейчас люди загоняют все алгоритмические стейблкоины под одну гребенку, не делая различий между ними.

Различительные характеристики включают в себя фактический механизм привязки, используемый различными алгоритмическими стабильными монетами, их обеспечение, если таковое имеется, и структуру управления.

Не надо сбрасывать со счетов всю категорию в целом. Очень важно продолжать работу по разъяснению основных рисков, чтобы защитить потребителей и извлечь уроки из прошлых неудач.

На рынке пока что доминируют фиатные и централизованные стейблкоины.

Tether все еще остается ведущим централизованным стейблкоином, хотя и BUSD, и USDC идут по пятам.

За первое полугодие BUSD вырос более чем на 22%, а его капитализация превысила 17 миллиардов. За тот же период времени объем USDT от Tether упал более чем на 15%, что говорит о качестве BUSD.

Модель с избыточным обеспечением для алгоритмических стейблкоинов доказала свою устойчивость.

По мере роста популярности криптовалют и создания множества вариантов использования стейблкоинов у проектов появляется все больше возможностей для конкуренции, и этот год примечателен тем, что все большее число L1 объявляют о создании собственной версии алгоритмического стейблкоина.

Пока что стейблы выступают похоже наилучшим способом соединения платежей и других юз кейсов из реального мира с криптой.

С дальнейшим развитием этой области потенциально могут возникнуть более инклюзивные платежные и финансовые услуги, растущие токенизированные финансовые рынки и более активное внедрение Web 3.0.

Вероятно, об этом лучше всего сказал Виталик, написав:

"Напротив, хоть мы и надеемся на рост, но должны трезво оценивать, насколько безопасны системы, анализируя их устойчивость даже в самых экстремальных условиях, и в конечном итоге - в состоянии ли они безопасно свернуть свою деятельность."

Виталик Бутерин

Еще одна область "стейблов", которую следует рассмотреть, — это децентрализованные валютные резервы.

Некоторые из этих альтернатив не используют привязку и программируют денежную политику в смарт-контрактах, используя при это некоторую степень децентрализации и управления сообществом.

Нужно понимать, что это еще очень сырые монетарные эксперименты, а потому их еще предстоит проверить в действии.

Самым известным стал OHM от Olympus DAO. Другой крупный подобный проект - Wonderland DAO.

Возможно, вам покажется, что это было целую вечность назад, но в начале этого года проект сильно пострадал после того, как Zachxbt, известный ончейн-детектив, раскрыл в Twitter, что Сифу, занимавший должность финансового директора Wonderland, ранее был замешан в скандале с QuadrigaCX в 2019 году.

Очень может быть, что мы еще очень далеко от того, чтобы полностью отказаться от стейблов, которые привязаны к доллару США, но многие проекты пробуют свои силы в создании жизнеспособных альтернатив.

Olympus — это протокол, который отвечает за выпуск и управление полностью обеспеченным, алгоритмическим, свободно плавающим стабильным активом OHM.

OHM полностью обеспечен целым набором криптоактивов, которые находятся в ведении Olympus DAO.

Набор активов известен под названием контролируемая протоколом стоимость (PCV).

Olympus часто сравнивают с частным банков, который выпускает свои собственные банкноты, но на ум приходит еще одна интересная аналогия - Федеральная резервная система.

Известно, что в фиатной системе ФРС владеет различными активами, такими как казначейские облигации США, золото, доллары и иностранные валюты, которые используются для проведения денежно-кредитной политики.

Рисунок 12: Рыночная капитализация Olympus DAO резко сократилась в начале этого года (млрд, USD):

Источник: CoinMarketCap, Binance Research

Ohmies в 2021 году был одним из самых страстных сообществ криптовалют, но вот в начале этого года рыночная капитализация проекта значительно снизилась.

Некогда знаменитый слоган из Twitter (3,3) постепенно исчезает. Olympus создала продукт "облигации как услуга" — OlympusPro.

За комиссию в размере 3,3% (это юмор у них такой) от всех выплат по облигациям в нативном токене проекта, команда Olympus внедряет механизм бондинга.

Казначейство как услуга (TaaS ) — это бизнес-модель децентрализованного хранения средств партнерства, которая все еще находится в зачаточном состоянии.

Такие протоколы, как OlympusDAO, реализуют TaaS путем продажи облигаций и поглощения ликвидности партнеров в свою казну.

Из опыта разработки OHM за этот год мы узнали как минимум одну вещь: у модели ре-базиса теории игр есть свои недостатки.

Нужна ценность помимо стейкинга. Вероятно, этого хватает, чтобы запустить проект, но этого точно недостаточно для его дальнейшего развития.

Пока что OHM выглядит как рискованная ставка на то, что не привязанная к доллару валюта с постоянно растущей казной, непрерывными инновациями и увлеченным сообществом обладает достаточной премией в среднесрочной перспективе, чтобы оправдать дальнейший рост и участие в (3,3).

DeFi

Введение

Децентрализованные финансы ("DeFi") проходят через интересный этап развития с момента достижения пика, который запомнился нам как лето DeFi 2020 года. Много проектов находятся в медвежьем рынке уже многие месяцы, но разработчики продолжают тратить свое время и энергию на создание финансовых систем мира криптовалют. Традиционные финансы - это многотриллионная индустрия, поэтому неудивительно, что у платформ и разработчиков DeFi достаточно причин и мотивации, чтобы продолжать строить в DeFi и бороться за больший кусок пресловутого пирога. Сфера постоянно развивается и растет, даже несмотря проблемы с масштабированием из-за высоких комиссий за транзакции, недостаточной ликвидности и проблем с безопасностью, а привлечение средств в DeFi на рекордно высоком уровне. Этот раздел посвящен анализу того, как развивался этот важный подсектор криптовалют в последние несколько месяцев.

Рисунок 13: Привлечение средств в DeFi в 2022 году: Уже рекордный год (млн, USD):

Источник: Dove Metrics, Binance Research

Макро-обзор

В качестве начала мы рассмотрим, как происходило развитие DeFi в разных сетях.

Ethereum стал первой сетью для DeFi, и большинство крупнейших dApps до сих пор работают на основе этого блокчейна.

У Ethereum преимущество первого и на протяжении большей части короткой истории этого зарождающегося сектора на долю Ethereum приходилось до 95% всего TVL в DeFi.

Но ввиду проблем с масштабируемостью и высокими комиссиями за транзакции это превосходство стало ослабевать в 2021 году, и доля Ethereum в DeFi TVL снизилась с 97% на начало 2021 года до ~63% на сегодняшний день.

В 2022 году наблюдался быстрый (и, сейчас уже ясно, неустойчивый) рост TVL экосистемы Terra в первые несколько месяцев года, в основном благодаря ~20% доходности, доступной в протоколе Anchor.

Пик роста пришелся на апрель, когда Terra, ставшая второй по величине TVL сетью, заняла почти 15% рынка DeFi.

Что произошло дальше все, итак, уже знают, так что углубляться мы не будем, но отметим, что новая сеть Terra теперь находится ниже 50 крупнейших сетей по TVL.

Еще два заметных события произошли в экосистеме BNB Chain и экосистеме Tron

  • BNB Chain, занимавшая второе место по TVL более года (за исключением короткого периода, когда ее узурпировала Terra), в этом году продемонстрировала устойчивый рост и увеличила долю рынка с ~7% до ~8%.

Кроме того, BNB Chain стала одной из крупнейших экосистем, стимулирующих разработчиков Terra к переходу и использованию своих талантов для работы над ее проектами.

  • Сеть Tron долгое время отсутствующая в рейтинге лидеров TVL, увеличила TVL в основном за счет запуска алгоритмического стейблкоина USDD, снова предлагает хорошую доходность для привлечения пользователей.

Помимо вышеуказанных сетей, две другие сети из первой пятерки - Avalanche и Solana - потеряли около ~1-1,5% доли рынка DeFi в этом году.

Количество протоколов в каждой цепи также свидетельствует об уровне развития сетей относительно друг друга: в Ethereum их более 500, а в BNB Chain - более 400.

Для сравнения, в экосистеме Tron всего девять протоколов, в Avalanche: около 225, а в Solana: ~70.

Рисунок 14: Среднемесячный объем DeFi TVL по сетям (% доля от общего объема TVL):

Источник: DefiLlama, Binance Research

Децентрализованные биржи (DEXs)

DeFi нельзя обсуждать, не затронув основное средство обмена в децентрализованном мире - DEXы.

На DEX всегда приходились значительные объемы TVL в DeFi, и сегодня это лидирующая категория как по TVL, так и по количеству протоколов насчитывающая более 23 млрд долларов в TVL, распределенных между 470+ протоколами.

Curve — крупнейший DEX в DeFi, достигший US$25B TVL в начале этого года.

Curve построена на основе AMM и работает в основном со стейблами и другими стабильными парами, что позволяет поддерживать более низкие комиссии, проскальзывания и минимизировать непостоянные потери по сравнению с другими конкурирующими протоколами.

Curve также работает над совместимостью и интегрирована с Compound, Yearn Finance и Synthetix.

Curve DAO, контролируемый токеном CRV, — очень важная часть головоломки, а гонка за контроль над DAO привела к так называемым "Curve Wars".

Curve работает во многих сетях и активна во многих L2 и L1 сетях.

В первой половине 2022 года Curve интегрировалась с Optimism, Moonbeam и совсем недавно с сетью Aurora от NEAR Protocol.

Поскольку стейблы стабильно растут последние пару лет, и в целом ожидается, что их размер будет увеличиваться по мере принятия криптовалют, будущее этого гиганта DEX выглядит светлым.

Очень близко по показателю TVL находится другой ведущий DEX протокол— Uniswap.

Децентрализованная биржа Uniswap

На протяжении многих лет, централизованные биржи являлись единственным способом обмена и торговли криптовалютами.

Если точнее, то Uniswap — это протокол ликвидности на основе автоматизированного маркет-мейкера ("AMM") и один из самых широко используемых dApp во всем DeFi.

С точки зрения объемов на DEX, июньские данные Uniswap v3 говорят о ~57% доли рынка, что лишь немного ниже рекордного уровня в 58% (хотя это было у Uniswap v2).

Протокол управляется с помощью токена UNI и, благодаря недавнему обновлению v3, он теперь работает не только в сети Ethereum, но и в ведущих решениях для масштабирования L2, Polygon, Arbitrum и Optimism.

Uniswap нарастила долю рынка в этом году и недавно объявила о приобретении агрегатора рынков NFT— Genie.

Это не первый их шаг в области NFT (в 2019 году они представили пулы ликвидности NFT, т.е. "Unisocks"), но шаг стал заметным и позволяет пользователям торговать NFT непосредственно в веб-приложении Uniswap.

NFT будет интегрирована в API и виджеты разработчиков, что сделает "Uniswap комплексной платформой для пользователей и создателей web3".

В завершение раздела мы приводим анализ крупнейшей AMM и доходной фермы в сети BNB Chain — PancakeSwap. Это форк Uniswap.

Но PancakeSwap быстро развилась и стала ведущей DEX в пространстве DeFi по некоторым показателям.

Помимо стандартных функций обмена и предоставления ликвидности, PancakeSwap в короткие сроки представила и другие возможности, в том числе фарминг доходности и заманчивые "syrup pools".

В заслугу PancakeSwap ставят то, что она вывела фарминг доходности в массы, хотя бы отчасти благодаря геймификации процесса и удобному для новичков пользовательскому интерфейсу.

Кроме того, собственный токен CAKE еще больше выделяет проект, предлагая гораздо больше вариантов использования (в основном среди доходных протоколов) по сравнению с токеном UNI, предназначенным для управления.

В первой половине этого года команда PancakeSwap представила дорожную карту (обновляемую ежеквартально) и успешно продвигает новые продукты, включая торговлю бессрочными контрактами и фиксированный стейкинг.

PancakeSwap —это первый проект DeFi, запущенный через мини-программу от Binance, которая позволяет пользователям Binance получить доступ к платформе через мобильное приложение.

Инициатива в том, чтобы познакомить пользователей CEX с DeFi в безопасной среде, и донести до новичков информацию о DeFi и о том, что там можно получить.

С учетом продолжающегося роста и захвата доли рынка BNB Chain, а также ее постоянного внимания к контролируемому росту, который включает в себя недавний запуск решения по масштабированию BAS, ведущая DEX в этой экосистеме остается в хорошем положении для дальнейшего роста и развития.

Рисунок 15: Ряд возможностей для получения доходности на PancakeSwap

Источник: PancakeSwap

Кредитование

Второе место по размеру TVL занимает кредитование - еще одна ключевая часть системы DeFi.

Как и в случае с TradFi, функционирующие рынки кредитования — это ключевой элемент системы, который особенно необходим для отрасли, находящейся на относительно ранней стадии развития.

Здесь мы рассмотрим таких лидеров сектора, как Aave, Compound и MakerDAO, а также некоторые конкурирующие протоколы из других сетей, а именно JustLend из экосистем Tron и Venus из BNB Chain.

MakerDAO — один из первых и наиболее авторитетных проектов в DeFi.

Чаще всего занимает лидирующие позиции среди проектов по TVL по всему сектору.

Тот факт, что доминация MakerDAO в размере ~10,4% (что является регулярно цитируемым и отслеживаемым статистическим показателем) свидетельствует о значимости и силе проекта Maker.

Если не углубляться в детали, то протокол Maker выпускает стейблкоин Dai - децентрализованный ERC-20 токен, привязанный к доллару США, который поддерживается за счет обеспечения в виде активов на Ethereum.

Dai может быть создан за счет внесения залога в хранилище Maker Vault и затем использован для множества целей, включая получение доходности от Dai Savings Rate, использование на DEXах, а также для предоставления кредитов.

В 2022 году MakerDAO продолжает создавать новые сценарии использования посредством привлечения активов реального мира (RWA), а также было выдвинуто предложение по реструктуризации управления и полезности проекта.

Предложение под названием The Endgame Plan поступило от соучредителя Rune Кристенсена и в основном касается реструктуризации протокола вокруг серии "MetaDAO" с их собственными токенами, создания голосующих комитетов для обеспечения согласованности управления в экосистеме и сообществе, а также продолжения использования RWA.

В этом году мы стали свидетелями выданного Dai кредита в размере 7,8 млн долларов для компании Tesla, а также финансирования международной поставки мяса с использованием блокчейн-решения Provenance от Mastercard.

Кроме того, после запуска на Arbitrum и Optimism в прошлом году, в этом году проект запустился на своем первом zk-rollup решении для масштабирования, StarkNet.

Плюс интерес к проекту подогрел крах Luna, так как DAI перенес все относительно стабильно, что еще больше укрепило его авторитет. Постоянное внимание к созданию все более совершенных продуктов, а также выход в реальный мир означает, что MakerDAO остается протоколом, за которым стоит следить.

Aave, комфортно расположившийся на вершине чарта TVL, прошел через череду событий в первой половине года.

Напомним, Aave —это децентрализованный протокол кредитования, который функционирует как алгоритмический денежный рынок, т.е. кредиты выдаются через пулы ликвидности, управляемые смарт-контрактами.

Aave был первым, кто предложил флэш-кредиты, с помощью которых пользователи берут криптовалюту под залог или без залога, используют ее для любых целей, включая арбитраж, и возвращают средства плюс комиссионные.

И все за один блок.

В марте Aave обновился до версии V3, которая включает в себя порталы (мультичейн транзакции), режим высокой эффективности для крупных заемщиков, режим изоляции для новых активов, а также оптимизацию затрат газа.

V3 работает в 6 сетях, включая Fantom, Harmony, Arbitrum и Optimism.

И наконец, Aave недавно запустила Lens Protocol - протокол, который должен стать первой социальной сетью Web3 и позволить пользователям создавать свои собственные уникальные экосистемы.

Пока что на базе этого протокола, работающего на NFT, создано более 30 живых проектов, и многие из них находятся в процессе разработки.

Compound — это децентрализованный протокол кредитования с объемом TVL около $2.8 млрд.

Compound во многом похож на Aave, поскольку пользователи берут и дают взаймы на платформе, а размер ставок зависит от спроса и предложения.

Разница между Compound и Aave заключается во внедрении инноваций: Compound не поддерживает флэш-кредиты и не выходит в новые сети помимо родного Ethereum.

Похоже, что Compound придерживается подхода "сначала EVM", и пока в процессе разработки находятся интеграции для Optimism, Avalanche и Polygon.

Compound Treasury стал первым DeFi dApp, получившим кредитный рейтинг S&P (B-).

Пока что протокол находится в десятке лидеров по TVL в DeFi, но последние показатели по кредитам и депозитам снижаются.

С такими конкурентами, как Aave и Maker, команде Compound нужная прикладывать больше усилий.

Рисунок 16: Рост LTV в MakerDAO за первую половину 2022 года:

Источник: Dune Analytics

Рисунок 17: Снижение LTV в Compound Finance за тот же период:

Источник: Dune Analytics

В экосистеме Tron основной кредитный протокол JustLend скромно увеличил количество пользователей и TVL после релиза высокодоходного алгоритмического стейблкоина USDD.

В BNB Chain Venus остается одним из главных претендентов на топ-10 по TVL, а недавние анонсы связаны с интеграцией кошельков, включая Coinbase Wallet и Brave Wallet.

Что касается Solana, то там лидирует Solend с объемом TVL около $230 миллионов.

Совсем недавно протокол отличился противоречивым голосованием, в ходе которого команда дала себя право контролировать кошелек кита, а вскоре после этого изменила решение.

Ликвидный стейкинг

Один из новых популярных видов заработка в DeFi — ликвидный стейкинг, который позволяет стейкать свои токены без необходимости их блокировки и поддержания инфраструктуры стейкинга.

Лидер рынка в этом секторе — Lido, на счетах которой находится ~33% всех Эфиров, размещенных в сети Beacon Chain2627.

Пользователи могут отправить любое количество Эфира на Lido и получить взамен StETH, которые затем можно использовать в кредитовании, залоге и других видах деятельности DeFi.

При этом сам Эфир по-прежнему приносит доходность. Забрать Эфир можно через пулы ликвидности stETH — ETH в любое время, но в последние недели наблюдалось отклонение в паре stETH - ETH, где stETH торговался на 8% ниже ETH.

Ответ на публикацию TT| Top Traders🏆analytics
🚨 78% stETH в пуле Curve (1.2 млрд$ тотал). #toptraders

Новый FUD на рынке - под обстрелом Lido Finance и Celsius network.

27 мая трейдер TT team Дака писал про риск анпега других проектов и сейчас вероятность вырасла до крайности.

«stEth - застейканный eth в протоколе Lido (LDO...
🚨 78% stETH в пуле Curve (1.2 млрд$ тотал). #toptraders

Новый FUD на рынке - под обстрелом Lido Finance и Celsius network.

27 мая трейдер TT team Дака писал про риск анпега других проектов и сейчас вероятность вырасла до крайности.

«stEth - застейканный eth в протоколе Lido (LDO), за который вы получаете stETH, равный Eth . В этой системе есть место той же ситуации - peg-unpeg. Сейчас stEth=Eth, но если случится unpeg и stEth будет дешевле чем Eth, ситуация сломается

Это уже происходит - 4-5% дисконта за stETH «обеспеченный эфиром» один к одному, появилась паника на вторичном рынке.

Вчера Alameda вышла из своей позиции и за несколько часов избавилась от почти 50 000 stETH.

У Celsius Network быстро заканчиваются ликвидные средства, чтобы расплатиться с инвесторами, выкупающими позиции. У них там застряло 1.5 млрд$.

В игре замешаны все большие дядьки от Binance до a16z.

Кто последний вытащит конвертнет свои гибридные токены в настоящие Эфиры.
Или будут спасать ситуацию?

🔻 Капа stETH - 6 млрд$.

В основном это было связано с крупными игроками, такими как Celsius и 3AC, которые по всей видимости выходили из своих позиций для поддержания ликвидности.

🔥 FUD вокруг Tether не утихает и как Celsius network связаны с ними. #toptraders

Журналисты Bloomberg попробовали раскопать схемы Tether, Bitfinex, Crypto Capital, Tether Holding и понять где они хранят 69 млрд$ (капитализации/обеспечения).

Из расследования:
«После того, как я ...
🔥 FUD вокруг Tether не утихает и как Celsius network связаны с ними. #toptraders

Журналисты Bloomberg попробовали раскопать схемы Tether, Bitfinex, Crypto Capital, Tether Holding и понять где они хранят 69 млрд$ (капитализации/обеспечения).

Из расследования:
«После того, как я вернулся в США, я получил документ с подробным отчетом о запасах Tether Holdings. В нем говорится, что они включают краткосрочные ссуды на миллиарды долларов крупным китайским компаниям, чего избегают фонды денежного рынка. И это было до того, как один из крупнейших застройщиков страны, China Evergrande Group , начал разваливаться. Я также узнал, что *Tether ссудил другим криптовалютным компаниям еще миллиарды долларов с биткойнами в качестве залога*. Одна из них - *Celsius Network Ltd.* - гигантский квазибанк для инвесторов в криптовалюту, - рассказал мне его основатель Алекс Машинский.
Он сказал, чт
о *платит процентную ставку от 5% до 6% по займам от Tether на сумму 1 миллиард долларов*. Tether отрицает наличие каких-либо долгов Evergrande, но Хёгнер, юрист Tether, отказался сообщить, были ли у Tether другие китайские коммерческие бумаги. Он сказал, что подавляющее большинство его коммерческих бумаг имеет высокие оценки от компаний, занимающихся кредитными рейтингами, и что его обеспеченные ссуды имеют низкий риск, потому что заемщики должны размещать биткойны, которые стоят больше, чем они занимают.

*«Все токены Tether полностью обеспечены»*, - сказал Хёгнер»

https://www.bloomberg.com/news/features/2021-10-07/crypto-mystery-where-s-the-69-billion-backing-the-stablecoin-tether


ТТ уже писало 3 большие статьи о Tether, рекомендуем прочитать их после статьи - 1, 2 и 3.

Паритет с тех пор частично восстановился, но сам продукт можно сравнить с облигацией, которая торгуется ниже номинала, т.е. при отсутствии дальнейших структурных рисков, курсы сравняются ближе к сроку погашения, то есть дате разблокировки застейканного Эфира.

Так что, этот косяк не воспринимается как фундаментальная проблема и активно используется арбитражерами доходности.

Кроме этого, Lido расширила ассортимент своих услуг в 2022 году и теперь предлагает ликвидный стейкинг для Kusama, Polygon и Polkadot, а также добавила поддержку Solana.

Токен LDO управляет проектом через Lido DAO.

Кроме того, был выпущен план по дальнейшей децентрализации протокола, включая добавление валидации не требующей разрешения, а также методы по борьбе с концентрацией владения LDO.

Rocket Pool — ближайший конкурент Lido — также демонстрирует интересную динамику с момента своего запуска в 2021 году.

Но даже с учетом кратного увеличения застейканного Эфира (более чем в 3 раза), их доля рынка остается около 4%.

Их тормозит минимальное требование к размеру стейка в 16 ETH, а также сравнительно небольшое количество вариантов получения дохода, а следовательно, снижает уровень возможностей для пользователей.

Догнать Lido становится все сложнее и сложнее (по крайней мере, на данный момент).

Рисунок 18: Доминирование Lido на рынке ликвидного стейкинга:

Источник: Dune Analytics

Деривативы

Область крипто-деривативов все еще на более ранней стадии развития относительно более устоявшихся секторов, таких как кредитование и биржи.

Это очевидно с точки зрения TVL: у протоколов деривативов около ~$2 млрд.

Сравните с ~$24 млрд у DEX и ~$16 млрд у кредитных протоколов.

dYdX по-прежнему остается крупнейшим проектом в этом секторе с объемом TVL около 680 млн долларов США.

dYdX — ведущая крипто-деривативная DEX площадка, специализирующаяся на торговле бессрочными контрактами.

В первой половине года было успешно выпущено новое приложение для iOS и Android.

И совсем недавно проект объявил, что долгожданная dYdX v4 будет разрабатываться как отдельная сеть в экосистеме Cosmos.

Выпуск в виде отдельной сети, а не в виде Ethereum L1 или L2, означает, что у dYdX v4 будет больше гибкости в плане функций, включая отсутствие платы за газ в ходе сделок.

Этот релиз также "знаменует полную децентрализацию протокола dYdX", — та цель, которую команда поставила перед собой в начале 2022 года.

Рынкам деривативов еще предстоит пройти определенный путь развития в криптоиндустрии, так что здесь следует ожидать инноваций. Считается, что деривативы в TradFi несут ценовую эффективность на рынок. Так что по мере развития крипторынка можно ожидать, что и рынки криптодеривативов будут развиваться параллельно.

Фарминг

Yearn FInance — это ведущий оптимизатор доходности, который агрегируют предложения других протоколов DeFi, таких, как Aave, Curve и Compound, чтобы обеспечить пользователям наилучшую доходность.

Управление протоколом осуществляется с помощью токена YFI, который дает держателям право голосовать по ряду офчейн предложений и устанавливать правила для экосистемы.

Yearn работает в сетях Fantom и Arbitrum и дальше стремится к мультичейн будущему.

События за первую половину года включают широко разрекламированный внезапный уход основателя Андре Кронье из DeFi, хотя сообщалось, что он практически не принимал ежедневного участия в управлении компанией.

Плюс в мае была выпущена версия V3 продукта Vaults от Yearn, включающая ряд улучшений, которую рынок очень хорошо принял.

Еще один проект, о котором нельзя не упомянуть, — Convex Finance. Это оптимизатор доходности, созданный для максимизации прироста CRV тех, кто предоставляет ликвидность в пулы Curve.

С момента своего запуска в мае 2021 года Convex продемонстрировал невероятный рост и сейчас входит в десятку лучших приложений DeFi, с более чем 3 млрд долларов США в TVL.

В последние месяцы Convex демонстрирует уверенный рост с позитивными пользовательскими показателями и удерживается на вершине чарта TVL в категории Доходность.

Рисунок 19: Convex находится на траектории стабильного роста:

Источник: Dune Analytics

DeFi продолжает расти и вызывает повышенный интерес, как со стороны розничных участников, так и институциональных инвесторов.

Несмотря на трудности, связанные с безопасностью, а также уровнями реальной и предполагаемой децентрализации, DeFi продолжает развиваться, а действующие компании сохраняют доминирующее присутствие на рынке.

Продолжение следует...

Мы с командой анализируем, рассказываем о крипте и развиваем сообщество с 2017 года. Создали десяток реальных юзкейсов и готовы делиться всем опытом с тобой. Заходи в наши Telegram-каналы и читай полезную аналитику каждый день...

0
1 комментарий
Maestro

m-m-monsterkill!!!

Ответить
Развернуть ветку
Читать все 1 комментарий
null