Шпаргалка для инвестора: основные мультипликаторы для оценки компаний на бирже

Начинающему инвестору сложно разобраться в многообразии компаний, представленных на бирже. Как понять, куда вкладывать свои деньги? Как оценить ту или иную компанию?

В закладки
Аудио

Чаще всего новичкам советуют читать аналитику и принимать инвестиционные решения на основе мнения экспертов. Я категорически против такого подхода. Моё мнение: чем меньше у инвестора опыта, тем больше он должен учиться делать выводы самостоятельно, на практике.

Я искренне считаю, что разумно инвестировать в целях накопления личного капитала под силу каждому. Я помогаю это делать с помощью Telegram-канала «Инвестиции на диване», а избранные материалы публикую на vc.ru.

Итак, как инвестору оценить состояние той или иной компании и сравнить её с конкурентами? Проще всего это сделать с помощью рыночных мультипликаторов. В этом материале я расскажу про самые важные из них, а также на примерах покажу, как ими пользоваться.

Для чего нужны мультипликаторы

Процесс выбора бумаги для покупки, как правило, состоит из трёх этапов:

  1. Макроанализ — изучение трендов глобальной экономики и выбор конкретной отрасли для инвестирования.
  2. Микроанализ — изучение компаний внутри конкретной отрасли и региона.
  3. Теханализ — изучение биржевых показателей и индикаторов по конкретной бумаге для выбора оптимальной точки входа.

Мультипликаторы используются на втором этапе, когда нам необходимо сравнить несколько компаний из одной отрасли и выбрать из них наиболее инвестиционно привлекательную.

С помощью мультипликаторов инвестор может определить переоценённость или недооценённость той или иной бумаги и в конце концов выбрать наиболее доходные с своей точки зрения акции.

P/E, Price to Earnings

Это, пожалуй, самый распространённый мультипликатор. Он отражает отношение рыночной капитализации всей компании к чистой годовой прибыли. Так как капитализация равна стоимости одной акции, помноженной на количество акций, можно сказать, что P/E равен отношению стоимости акции к прибыли на одну акцию.

Практический смысл данного мультипликатора: он отражает количество времени, необходимое для окупаемости вложений в компанию. Например, если P/E = 5, значит, компания за пять лет зарабатывает сумму чистой прибыли, равную её стоимости. Конечно же, при условии, что в течение этого срока показатели не будут меняться.

Данный показатель невозможно применять для оценки убыточных компаний. Также он не учитывает разницу в налогообложении.

P/S, Price to Sales

Этот мультипликатор отражает отношение рыночной стоимости компании к её объёму продаж (выручке). Меньше подвержен колебаниям, так как объём продаж служит более стабильным показателем, чем чистая прибыль. Показатель можно рассчитать для любой компании, так как выручка всегда больше нуля.

Данный мультипликатор также никак не учитывает разницу в налогообложении.

P/BV, Price to Book Value

Этот показатель отражает отношение рыночной стоимости компании к её балансовой стоимости (активы минус обязательства). Он помогает оценить, сколько имущества компании приходится на одну акцию. Если данный показатель меньше единицы, в общем случае можно сказать, что компания недооценена, так как за компанию на бирже дают меньше совокупной стоимости всех активов.

EV/EBITDA, Enterprise Value to EBITDA

Данный мультипликатор отражает отношение справедливой стоимости компании к её прибыли до вычета налогов, процентов и затрат на амортизацию. При этом за справедливую стоимость принято считать следующее значение:

EV = Рыночная стоимость + Денежные средства - Обязательства

Этот показатель удобно использовать для сравнения компаний из разных отраслей, так как он не подвержен влиянию налоговой нагрузки. Более того, мы можем использовать его даже для сравнения компаний из разных стран.

EV/EBIT, Enterprise Value to EBIT

Этот мультипликатор практически полностью аналогичен предыдущему. Но он учитывает расходы на амортизацию. Это может быть оправдано для ряда отраслей, где есть высокие расходы на оборудование.

EV/CFO, Enterprise Value to Сash Flow Operations

Соотношение стоимости компании к её операционному денежному потоку.

D/EBITDA, Debt to EBITDA

Отличный показатель для оценки закредитованности компании и её способности гасить собственные долги. Показывает, сколько лет понадобится компании, чтобы рассчитаться по обязательствам из прибыли без привлечения дополнительных средств.

ROE, Return on Equity

Этот показатель демонстрирует доходность на капитал. По сути, он отражает эффективность использования в компании ваших денег как инвестора.

Если ROE составляет 25%, можно сказать, что вы инвестировали деньги в бизнес с доходностью 25% годовых. Конечно, это будет верно только в том случае, если вся чистая прибыль будет направлена на выплату дивидендов, чего обычно не бывает. Тем не менее данный показатель достаточно полно отражает эффективность работы бизнеса.

Как пользоваться мультипликаторами?

Сами по себе все эти показатели представляют немного ценности, кроме, пожалуй, ROE. Все остальные мультипликаторы могут быть нам полезны при сравнении нескольких компаний. Давайте попробуем на примере разобрать использование мультипликаторов для выбора конкретных акций.

Для получения данных по мультипликаторам я пользуюсь двумя бесплатными ресурсами: Smartlab и TradingView.

Представим, что мы уже провели макроанализ и решили инвестировать в российские компании из нефтегазовой отрасли. Кстати, это на самом деле не такое плохое решение: сейчас российские нефтяники оценены существенно ниже своих западных аналогов, сказываются страновые риски.

К тому же в случае ослабления рубля экспортёры выигрывают, а в четвёртом квартале наша валюта традиционно слабеет.

Итак, мы сформировали шорт-лист из компаний максимальной капитализации. Теперь нам нужно решить, какие конкретно акции добавить в портфель. Давайте проанализируем их мультипликаторы так, как это делает реальный инвестор (для расчёта мультипликаторов использованы данные из годового отчёта по МФСО за 2018 год).

Глядя на таблицу, сразу же можно сделать вывод об излишней переоценённости компании «Новатэк». По своим мультипликаторам она оценена существенно выше конкурентов. Также под вопросом «Газпром» и «Сургутнефтегаз»: их рентабельность оставляет желать лучшего. «Роснефть» не берём по причине слишком высокой закредитованности, хотя она и оценена не слишком высоко.

Для сравнения компаний из одной отрасли часто строят bubble-график в осях D/EBITDA и EV/EBITDA, размер пузырька в этом случае отображает капитализацию компании.

Привлекательными для покупки по мультипликаторам выглядят «Башнефть» и «Лукойл»: у них неплохая рентабельность, мало долгов, а их акции не переоценены. Можно взять в портфель обе акции равными долями, скажем, на 5% от брокерского депозита каждую. А можно провести чуть более глубокую оценку и постараться изучить компании с точки зрения следующих параметров:

  • Размер выплачиваемых дивидендов на одну акцию в процентах от стоимости акции
  • Планы по проведению программы buyback (обратный выкуп собственных акций, положительно влияет на цену акций).

Напишите в комментариях своё мнение: какую из этих акций вы бы купили и почему. Если есть сомнения, просто напишите ход своих мыслей, а я постараюсь подсказать, в какую сторону думать.

Рекомендую сохранить статью в закладки: она наверняка вам пригодится, когда вы решите открыть брокерский счет (кстати, статью о выборе брокера я уже написал) и подобрать первые бумаги в свой портфель.

Также рекомендую мой Telegram-канал «Инвестиции на диване», в котором я делюсь своим опытом в сфере инвестиций и управления личными финансами.

Материал опубликован пользователем.
Нажмите кнопку «Написать», чтобы поделиться мнением или рассказать о своём проекте.

Написать
{ "author_name": "Алексей Чечукевич", "author_type": "self", "tags": ["\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438","\u0430\u043a\u0446\u0438\u0438"], "comments": 65, "likes": 45, "favorites": 509, "is_advertisement": false, "subsite_label": "finance", "id": 90335, "is_wide": false, "is_ugc": true, "date": "Wed, 30 Oct 2019 06:57:42 +0300", "is_special": false }
0
{ "id": 90335, "author_id": 48971, "diff_limit": 1000, "urls": {"diff":"\/comments\/90335\/get","add":"\/comments\/90335\/add","edit":"\/comments\/edit","remove":"\/admin\/comments\/remove","pin":"\/admin\/comments\/pin","get4edit":"\/comments\/get4edit","complain":"\/comments\/complain","load_more":"\/comments\/loading\/90335"}, "attach_limit": 2, "max_comment_text_length": 5000, "subsite_id": 199119, "last_count_and_date": null }
65 комментариев
Популярные
По порядку
Написать комментарий...
6

Я думаю, что на самом деле не все так просто - реальные брокеры гораздо больше показателей смотрят

Ответить
3

Безусловно - в статье речь про самые важные показатели именно для начинающего инвестора.

Ответить
2

Прежде, чем учить инвестированию, стоит рассказать (доказать) о своих успехах....

Ответить
5

А где вы здесь увидели обучение инвестированию?

Ответить
0

Вы же излагаете определенный подход к инвестированию. Этапы, подходы и т.д. Вы передаете свое видение другим. Это и есть обучение. 

Вы еще и даете конкретные примеры, типа ЛУК. Это не учитывая постоянную рекламу своего канала.

Ответить
8

Если кто-то рассказывает детям азбуку - это еще не значит, что он учит их писать стихи.

Если я здесь в удобном формате даю базовые формулы, которые есть в любом учебнике экономики - это еще не значит, что я учу кого-то инвестированию.

На канале - да, там есть конкретные рекомендации. Но там есть и цифры по прибыльности моих инвестиций. Здесь такой информации нет и не будет.

Ответить
–2

Это не азбука. Вы рассказываете некие сказки, что инвестировать нужно на основе анализа чего-то. Докажите, что это работает.

Ответить
2

Ты скучный. Перечитай еще раз текст, пожалуй.

Ответить
0

Вы в каком классе? 7-8 ?

Ответить
0

Предсказуемо - переход на личности)

Ответить
0

Нет, просто только школьники так общаются.  Вы точно успешный инвестор?

Ответить
3

Мне кажется, или это почти полная копия статьи из Тинькофф Журнала за 2017 год? Даже компании те же.

Ответить
2

Спасибо за статью - уже побежал покупать Лукойл!

Ответить
2

))))) если Алекперов отдаст

Ответить
0

Хорошая идея, он как раз припал

Ответить
0

Железная логика. Припал - надо покупать, все равно вырастет.

Ответить
0

Так и есть, тренд на рост после повышения дивидендов

Ответить
2

Здесь привести бы на примере конкретной компании под каждой формулой расчеты. Гораздо нагляднее и проще было бы.

Ответить
2

39 комментариев, 313 добавлений в закладки. Да да, вы обязательно прочитаете эту статью потом, когда будете инвестировать миллионы, сэкономленные на дошиках

Ответить
1

Данные за 2018 г., это здорово - а где можно посмотреть более актуальные цифры? Как минимум, уже должа быть отчетность за 1-е полугодие 2019.

Ответить
1

Вы можете самостоятельно собрать информацию о компаниях, взяв отчеты МСФО каждой компании с e-disclosure dot ru и раскидать их по эксельке. Кстати, сейчас отчетный период за третий квартал, многие компании уже отчитались.
Или можно воспользоваться сервисами, которые уже посчитали мультипликаторы за нас - tezis dot io, blackterminal, др. Часть информации бесплатная, часть - по подписке.

Ответить
1

Сервисов есть много разных. Возможно, по ним стоит написать отдельную статью.

Ответить
1

С Башнефть более менее понятно, а вот по Лукойл не понял. Как получили такие выводы? Чем он лучше той же Газпром нефти?

Ответить
1

Кстати, тоже хороший коммент )) Поскольку ГПН сейчас в нашей российской нефтянке смотрится лучше и эффективней многих. Я бы ещё к ИНК присмотрелся

Ответить
0

Согласен, ГПН тоже хороший объект для инвестирования

Ответить
0

Я не заморачиваюсь с акциями, а покупаю облигации. С ними всё гораздо понятнее.
Не переживаю, что облигация со 102 упала до 100 и не продаю, если выросла до 103. Каждый месяц капают себе копеечки и капают.

Ответить
1

Согласен с вами - в моем портфеле облигации тоже есть

Ответить
0

Облигации безрисковый актив, на них не заработаешь. Для сохранения да, но ставить все на облигации это совсем уж надо быть пенсионером

Ответить
1

Так и есть, существует даже общепринятая формула: держи такой процент облигаций в портфеле, сколько тебе лет. То есть чем ближе к пенсии - тем более консервативный портфель и тем больше в нем облигаций.

Ответить
0

Облигации безрисковый актив? Это далеко не так. Если это не ОФЗ конечно. Риски есть везде

Ответить
1

Все верно , риски есть везде и даже в ОФЗ,  хотя в обозримом , год-полтора,  будущем они по ОФЗ практически ( кроме форсмажора типа войны или катаклизмов) отсутствуют .  А там , ГКО из 1998 привет передают.

Ответить
0

Там была совершенно другая ситуация, хотя вопрос что будет с бабками если все крякнет, открытый. По идее сами банки хранят деньги в облигациях

Ответить
0

По ГКО с физиками полностью расплатились, насколько я изучал эту тему. Проблемы только у юриков были.

Ответить
0

Проблему были у всех, рубль по 6.50 до дефолта и по 25 когда все устаканилось,  это совершенно разная история. Ну и нервные клетки не восстанавливаются. 

Ответить
0

Речь про ОФЗ, брать другие облигации я бы не стал в принципе. Уж лучше в компанию вложиться

Ответить
0

Смотря какие облигации, есть высокодоходные, но по ним тоже могут объявить дефолт

Ответить
0

«Чтобы продать что нибудь ненужное, нужно сначала купить что нибудь ненужное, а у нас денег нет». Кот Матроскин. Достало это помешательство. Инвесторы это хэдж фонды и бизнес ангелы, а не сопляки с рублем в кармане.

Ответить
2

Если я на свой условный "рубль в кармане" купил пачку ОФЗ - чем я не инвестор?

Ответить
0

ОФЗ это мечта. Скоро ты станешь мега богат! С 6% годовых. Инвестиции это всегда риск, а то что ты назвал это типа вклада по депозиту. 

Ответить
0

Наверно, ты просто не умеешь их готовить. У меня ОФЗ даёт 11% годовых и плюс 13% налоговый вычет. Что я делаю не так?

Ответить
0

Алексей. Давай без негатива на чистоту. Если думаешь что это защитный актив, то сбер 3 раза кидал вкладчиков, всем известно. В 08’ году золото упало вместе с фондой процентов на 30 около того, а это серьезный защитный актив! Далее... брокер генерирует тебе убыток 20% за два года, если не пол депозита... комиссии, налоги, непрофессионализм и т.д. Ты в тренде? Даа, безусловно. Даже Набиуллина в тренде, всех тащит в фондовый... физиков т.е. Результат известен, все это ни о чем и люди не зарабатывают! Заработал 11%? Может быть, ты в тренде не более того

Ответить
0

1. Я нигде не писал, что ОФЗ - защитный актив, ты меня с кем то путаешь.
2. Если я не совершаю сделок по счету - никакого убытка мне брокер не генерирует. Даже в страшном сне не могу представить ситуацию, при которой комиссии брокера съедят 50% от депозита.
3. Может быть я в тренде и не более того. Пока это приносит мне деньги - меня это устраивает.

Ответить
0

Мне кажется, или это бессовестный рерайт статьи с ТЖ? https://journal.tinkoff.ru/multilplicator/. Хоть бы компании другие выбрали.

Ответить
0

Это просто специалист по SEO стал инвестором резко.

Ответить
–1

Вам кажется. Или по-вашему, если в 2 учебниках по экономической теории рассматриваются одни и те же показатели, то один из них - бессовестный рерайт?

Ответить
0

Пример Башнефти как-то не очень смотрится - это та же самая Роснефть.

Ответить
0

Юридически это абсолютно самостоятельная компания. Которая, кстати, имеет неплохой потенциал для роста в случае увеличения дивидендов

Ответить
0

Потенциал для роста? Высокая обводненность по базовому фонду скважин, крохи по бурёжке, массовый уход квалифицированных спецов когда Роснефть пришла. Я понимаю, что у вас, финансистов, свой мир, но от суровых реалий увы - никуда не денешься.

Ответить
1

И тем не менее - изменение дивидендной политики в лучшую сторону сильно влияет на капитализацию. А потенциал для изменения есть - ряд компаний в отрасли платят значительно больший процент от чистой прибыли, чем Башнефть.

Ответить
0

Ок, ну пусть платят дальше и что? Как это влияет на улучшение привлекательности Башнефти?

Ответить
3

Александр, давайте я приведу простой пример: есть Лукойл, эффективная и прибыльная компания, одна из лучших в российской нефтянке, на мой взгляд. Она стабильно растет как по финансовым показателям, так и по капитализации.

В конце прошлой недели на рынке появляется слух о возможной покупке Лукойла Сургутнефтегазом. Неподтвержденный слух, который непонятно кто вбросил. На фоне этого слуха всего за пару дней капитализация компании падает более чем на 7%.

Изменилась ли за это время техническая база Лукойла? Может быть что-то с месторождениями у них произошло? Ушли толковые спецы из компании? Нет! Компания как работала, так и работает - а ее цена упала на несколько сот миллионов рублей.

Фондовый рынок так устроен - цену компании часто определяют не объективные производственные факторы, а финансовые метрики, слухи и политические игры.

Ответить
0

Вернётся обратно на базу, вы же сами прекрасно понимаете, что это всего лишь флуктуации временного ряда. 

Ответить
0

Вы Фома Неверующий)

Вот вам другой пример - посмотрите как менялась капитализация Татнефти в процессе постепенного роста доли чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов. А Башнефть все это время на месте стоит.

Это же очевидно - если компания начинает направлять больше денег на дивиденды, то ее цена растет - так как акция становится более привлекательной для инвесторов.

Ответить
1

"если компания начинает направлять больше денег на дивиденды, то ее цена растет - так как акция становится более привлекательной для инвесторов.."
Это не факт. Компания может денег меньше выплачивать для того чтобы инвестировать эти деньги в развитие бизнеса. И это принес больше прибыли инвесторам в виде роста стоимости роста цены на акцию. (это только одна причина) 

Ответить
1

Артем, так эти 2 утверждения не противоречат друг другу. Акция может расти в цене как от увеличения дивидендов, так и от успешных инвестиций.

Но для инвесторов увеличение дивидендов более понятный и четкий сигнал. Инвестиции ведь когда еще дадут эффект - а могут и вообще не окупиться.

Есть стратегии инвестирования в растущие компании (денежный поток идет в инвестиции), есть - в дивидендные компании.

Ответить
1

скажу одно. Надо каждую компанию отдельно разбирать. Ее политику ведения бизнеса и т.д. )

Ответить
0

Это не потому что Татнефть такая красивая, это потому что Роснефть в октябре 2016 скупила контролирующий пакет акций Башнефти. Рынок прям четко отследил сей момент.

Ответить
0

Ок, время покажет ;)

Ответить
0

Ага, время самый лучший и эффективный убийца - всех закатает нахер под свой каток Небытия ))

Ответить

Комментарий удален

0

EV = Рыночная стоимость + Об-ва - Наличность!!! Это упрощенно. Исправляйте, троечники!

Ответить
0

На Смартлабе и трейдингвью можно выгружать сравнительные отчеты по мультипликаторам? 

Ответить
0

На смартлабе нельзя, на трейдингвью можно на платном Pro-тарифе

Ответить
0

Формулы в картинках - неудачная идея. Хотел скопировать действительно в шпаргалку и не получилось т.к. читаю 1000 страничную книжку по фундаменталу.

Ответить

Комментарий удален

{ "page_type": "article" }

Прямой эфир

[ { "id": 1, "label": "100%×150_Branding_desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox_method": "createAdaptive", "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "ezfl" } } }, { "id": 2, "label": "1200х400", "provider": "adfox", "adaptive": [ "phone" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "ezfn" } } }, { "id": 3, "label": "240х200 _ТГБ_desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fizc" } } }, { "id": 4, "label": "Article Branding", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "cfovx", "p2": "glug" } } }, { "id": 5, "label": "300x500_desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "ezfk" } } }, { "id": 6, "label": "1180х250_Interpool_баннер над комментариями_Desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "h", "ps": "bugf", "p2": "ffyh" } } }, { "id": 7, "label": "Article Footer 100%_desktop_mobile", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet", "phone" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fjxb" } } }, { "id": 8, "label": "Fullscreen Desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fjoh" } } }, { "id": 9, "label": "Fullscreen Mobile", "provider": "adfox", "adaptive": [ "phone" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fjog" } } }, { "id": 10, "disable": true, "label": "Native Partner Desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "clmf", "p2": "fmyb" } } }, { "id": 11, "disable": true, "label": "Native Partner Mobile", "provider": "adfox", "adaptive": [ "phone" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "clmf", "p2": "fmyc" } } }, { "id": 12, "label": "Кнопка в шапке", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "bscsh", "p2": "fdhx" } } }, { "id": 13, "label": "DM InPage Video PartnerCode", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet", "phone" ], "adfox_method": "createAdaptive", "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "h", "ps": "bugf", "p2": "flvn" } } }, { "id": 14, "label": "Yandex context video banner", "provider": "yandex", "yandex": { "block_id": "VI-223676-0", "render_to": "inpage_VI-223676-0-1104503429", "adfox_url": "//ads.adfox.ru/228129/getCode?pp=h&ps=bugf&p2=fpjw&puid1=&puid2=&puid3=&puid4=&puid8=&puid9=&puid10=&puid21=&puid22=&puid31=&puid32=&puid33=&fmt=1&dl={REFERER}&pr=" } }, { "id": 15, "label": "Баннер в ленте на главной", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet", "phone" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "byudx", "p2": "ftjf" } } }, { "id": 16, "label": "Кнопка в шапке мобайл", "provider": "adfox", "adaptive": [ "tablet", "phone" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "byzqf", "p2": "ftwx" } } }, { "id": 17, "label": "Stratum Desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fzvb" } } }, { "id": 18, "label": "Stratum Mobile", "provider": "adfox", "adaptive": [ "tablet", "phone" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fzvc" } } }, { "id": 19, "disable": true, "label": "Тизер на главной", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet", "phone" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "cbltd", "p2": "gazs" } } }, { "id": 20, "label": "Кнопка в сайдбаре", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "cgxmr", "p2": "gnwc" } } } ] { "page_type": "default" }