Smart Value – основы стратегии

Многие люди, занимаясь инвестициями, стремятся либо абсолютно избегать риска, либо берут на себя слишком большой риск, зачастую даже не понимая этого. Моя цель – показать вам более безопасные возможности, где вы тем не менее можете нарастить свой капитал. Такие возможности есть не всегда, но и не являются редкостью, нужно только их обнаруживать и анализировать. Они могут встречаться в разных уголках мира, но благодаря развитию современных фондовых рынков мы можем иметь к ним доступ прямо с наших компьютеров.

Я не стараюсь найти безумные очень рисковые идеи, я выбираю просто хорошие, лучшие идеи, создаваемые интересными ситуациями на рынках.

Хорошие инвестиции – возможности, о которых не кричат на каждом углу, и которые вам, как правило, не предлагает ваш брокер, ведь его работа – это не ваша прибыль, а привлечение большего числа клиентов и клиентских средств. Хороший пример – это покупка китайских акций Шанхайской биржи в 2014 году, до того, как все начали о них говорить. Используя ETF фонд Deutsche X-trackers Harvest China A-Shares Fund (NYSE: ASHR), мне удалось получить прибыль в 102% за 9 месяцев.

Наверняка среди читателей есть и опытные инвесторы, и совсем начинающие, и, может быть, те, кто вообще разочаровался в этом деле. Давайте все вместе по шагам постараемся разобраться, как же можно инвестировать надежно и прибыльно. Возможно, и вы решите выделить под это направление часть своего инвестиционного портфеля.

Все инвестиционные идеи, открытые по принципам Smart Value публикуются в правом меню и в хронологическом порядке в этом разделе.

Когда вы видите, что фондовые индексы некоторых стран или секторов экономики испытывают кризис и сильно падают, стоит иметь в виду, что со временем они будут отличными кандидатами на покупку.

Основа моего подхода Smart Value – поиск активов, которые находятся в спаде по каким-то причинам, например, природные катаклизмы, массовые распродажи на широком рынке, длительный спад в отрасли. Покупка таких активов дает внушительную прибыль, когда настроения на рынке начинают нормализовываться. То есть когда "всё плохо” переходит к "стало чуть получше”. Это один из лучших инвестиционных подходов.

Когда какой-то актив испытывает масштабную распродажу или страдает от серьезного медвежьего рынка, люди говорят, что дела у этого актива плохи. Никто не хочет его покупать.

Упомяните такой актив на тусовке инвесторов, и они скривятся в гримасе. Вы никогда не увидите его на обложках массовых журналов, поскольку издатели понимают, что такая обложка будет отталкивать читателей и покупателей этого журнала.

В это время, когда никто из людей не хочет и думать о покупке этого актива, он может начать торговаться по цене ниже справедливой, ниже своей внутренней фундаментальной стоимости. Например, если основная масса людей очень негативно относится к рынку недвижимости в определенном регионе, дома и квартиры на этом рынке могут начать продаваться по цене ниже, нежели себестоимость строительства таких объектов.

В такой ситуации «плохо» вы часто можете купить актив за треть или половину его себестоимости просто потому, что никто не хочет иметь с ним дело. Но если вы решитесь, преодолеете пессимизм и купите за 50 центов на доллар, вы сможете удвоить свои деньги, как только немного оптимизма вернется на рынок, и цены вернутся к своей справедливой балансовой стоимости. Что удивительно, в такой ситуации не требуется каких-то восхитительных новостей, чтобы удвоить цену дешевого и нелюбимого всеми актива. Нужно, чтобы всё немного изменилось "от плохого к немного получше”.

Но самая замечательная часть подхода "от плохого к немного получше” заключается в том, что из-за пессимизма, окружающего актив, риск его падения не так велик. Все, кто хотели продать, уже продали. Давление продавцов истощило себя. И риск уменьшился.

Такой подход напоминает знаменитое высказывание Ротшильда: «Покупай, когда на улицах льется кровь», пусть и фигурально. Наша задача в стратегии Smart Value – купить возле точки максимального пессимизма.

К ситуации «плохо» актив может прийти либо в результате краткосрочного сильного удара, либо долгосрочного медвежьего рынка. Плохие времена в отдельной отрасли могут возникнуть из-за катастрофы, как разлив нефти в Мексиканском заливе в 2010-ом, или потому что уже долго идет спад. Краткосрочно или долгосрочно, основной принцип стратегии Smart Value – поиск активов, которые заставляют обычных инвесторов в ужасе ретироваться.

Рассмотрим, например, акции золотодобывающих компаний. Золото находилось в сильном бычьем тренде в 1970-е и достигло спекулятивной вершины в 1980-ом. После этого оно рухнуло в цене и два десятилетия томилось в ужасном медвежьем рынке. Золото упало от максимума в $800 за унцию в 1980-ом до около $250 в 2000-ом.

Мировая экономика в целом чувствовала себя неплохо в 80-е и 90-е, поэтому люди были куда больше заинтересованы покупать акции и облигации, нежели золото или золотодобывающие компании, которые классически считаются защитными активами. Считается, что их стоит покупать во времена экономической нестабильности.

Когда какой-то актив проводит так много лет в состоянии падения, люди махают на него рукой. В случае золота, никто не хотел владеть им более 15-ти лет. Никто не хотел инвестировать в золотые шахты более 15-ти лет. Большинство хотели купить горячие технологические акции. На рынках был сильнейший пессимизм по отношению к золоту в конце 90-х и начале 2000-х. Все продали свои акции золотодобывающих компаний. Это и было классическое состояние «плохо». Многие такие акции продавались по ценам ниже балансовой, или даже ниже цены денег, которые компании держали на банковских счетах (то есть всё остальное имущество и бизнес компании даром).

В 2001-ом ситуация начала становиться «немного получше» в золотодобывающем бизнесе. Золото оторвалось от дна в $250 и выросло на 50% за два с небольшим года. После этого массовые инвесторы (овцы, как их некоторые называют) начали двигаться в сторону "твердых активов”, таких как золото, серебро и нефть в ответ на снижающийся индекс доллара США. Золото продолжило рост до $500 за унцию к 2006 году. И оно выросло до $1000 за унцию в 2008-ом. Акции золотодобывающих компаний показали невероятное ралли в стиле "от плохого к немного получше”. Лучшие компании, такие как Royal Gold и Goldcorp выросли более чем на 1000% за эти годы. Они были в сильной депрессии. Потом всё стало "немного получше”, и они взлетели.

Другой отличный пример из более близкого прошлого – паника марта 2009 года. В то время очень многие люди были взволнованы, что дело идет к Великой Депрессии №2. Кредитный рынок сжался. Акции, недвижимость, облигации и товарные активы – все рухнули разом. В глазах большинства людей это было не просто "плохо”, это было жутко и ужасно.

Если бы вы не побоялись и купили акции отличных компаний в это "плохое” время ("когда на улицах льется кровь”), вы могли бы получить прибыль в 200% за несколько лет в акциях такой компании как Apple. Вы могли бы получить 500% или 1000%, покупая первоклассные добывающие компании. Вы могли бы получить 60% на такой голубой фишке как Intel всего за год. Всё тогда находилось в сильном упадке и депрессии. И как только стало "немного получше”, то рынки выстрелили вверх, как сжатая пружина.

Рассмотрим пример и с катастрофой, уже упоминавшейся трагедией 2010-го года в Мексиканском заливе.

Это была ужасная ситуация с худшими заголовками в прессе, которые только могут быть в отношении нефтяной компании. Люди погибли, когда взорвалась нефтяная платформа. Тысячи баррелей нефти выливались в море каждый день. Попытки сдержать эту нефть были неэффективны.

Реакция рынка – сильнейший обвал цен на акции многих мировых лидеров по добыче и бурению. Даже компании, у которых мораторий на бурение затронул лишь малую часть бизнеса, упали на 50% за следующие несколько месяцев. Компании, которые занимались именно бурением, начали торговаться дешевле своей балансовой стоимости или за абсурдно низкую цену прибыли (коэффициент P/E). Это была действительно «плохая» ситуация.

Но для инвесторов, знакомых с подходом "от плохого к немного получше”, это была возможность купить превосходные компании с огромной скидкой. Буровая компания Transocean взлетела более чем на 90% от дна, BP выросла на 80%. Снова, эти акции были настолько вдавлены в депрессию всем негативом, что они оказались сжаты, как пружины... готовые выстрелить, как только всё обернется "немного получше”.

Важно отметить, что максимальный рост случается, когда ситуация меняется «от плохого к немного получше», а не «от худшего к лучшему». Лучшую прибыль можно получить, когда появляется только первый проблеск света. Не когда всё солнце выходит из-за туч. Вы должны захотеть купить, когда это весьма некомфортно психологически. Если вы будете ждать, пока новости станут позитивными, и люди поймут, что конец света отменяется, то вы опоздаете. Вы пропустите большую раннюю прибыль. Нужно покупать возле точки максимального пессимизма.

Даже мысль о покупке чего-то, находящегося в состоянии «плохо» может заставить вас нервничать. Но опытный инвестор знает, что это чувство часто является отличным сигналом к покупке.

Основной риск подхода Smart Value в том, что плохая ситуация может стать еще намного хуже. Такой риск потерь можно снизить, применяя два метода:

Когда я говорю «ценовое подтверждение», я имею в виду, что нужно увидеть, что цена немного сдвинулась в направлении «немного получше». Дешевеющий актив подобен падающему ножу. Если вы попытаетесь поймать его в воздухе, то вы поранитесь. Для безопасности лучше подождать, пока он воткнется в землю.

Мне нравится наблюдать ситуации, когда цены упали на дно и потом немного поднялись от минимумов. Можно подождать, пока актив вырастет на 5% от дна, или можно подождать, пока актив достигнет двухнедельного максимума, или пересечет скользящую среднюю. Смысл в том, чтобы дождаться, пока цена «подтвердит» нашу инвестиционную идею. Это уменьшит риск покупки актива, находящегося в состоянии свободного падения.

Когда мы используем подход «от плохого к немного получше» для долгосрочных идей - покупая активы, которые долго находились на падающем рынке, – хорошо также иметь некий катализатор на горизонте, который поспособствует окончанию медвежьего рынка.

Например, катализаторами, которые стали причиной начала роста золота в 2001-м, стали заметное обесценивание бумажных денег и растущая покупательная способность азиатских стран, в первую очередь Китая и Индии. Очень полезно иметь на горизонте катализатор роста, чтобы не купить актив, который будет просто топтаться на месте, и никуда не двигаться долгое время.

При инвестировании с использованием подхода «от плохого к немного получше», как и при многих других, очень важно использовать ограничение убытков (стоп лосс). Это заранее определенная точка цены, при достижении которой вы продаете актив, если цена пошла не в ту сторону.

Никто не может быть всё время прав в определении возможностей «от плохого к немного получше». Используя ограничение убытков, вы имеете план действий на случай, если всё пошло не так. И благодаря этому вы сможете получать большие прибыли, когда вы правы и только ограниченные убытки, когда неправы.

P.S. Все инвестиционные идеи Smart Value публикуются в этом разделе нашего сайта, самые свежие (new) и еще актуальные мы выносим в правое меню.

Автор статьи: Филипп