7 фундаментальных отличий Web3 от Web2 для венчурного капитала

Объем финансирования Web3 стартапов, которые поддерживаются венчурным капиталом, продолжает падать, как и количество сделок. Третий квартал стал самым низким с 2022 года. Однако картина спада отражает ситуацию на венчурном рынке в целом.

С другой стороны, квартальная динамика столь молодой и волатильной сферы может не раскрывать ее потенциала в долгосрочной перспективе. Так, отчет Galaxy Digital показывает, что венчурные капиталисты остаются необычайно оптимистичными в отношении крипто стартапов. Инвестиции в блокчейн стали единственным сектором, показывающим устойчивый рост, по сравнению с другими быстрорастущими отраслями, такими как AI&ML, Lifescience, AgroTech.

Как и в других областях венчурного инвестирования, чеки и количество крупных раундов Web3 стартапов снижаются. На фоне спада криптовалют, а также нескольких серьезных коллапсов вроде весеннего Terra и недавнего FTX, некоторые большие игроки (включая Tiger Global и Dragoneer - Crunchbase) отступают с рынка. Так называемые “туристические” инвесторы также покидают рынок, чтобы сосредоточиться на портфельных компаниях и хорошо знакомых областях.

Действительно, инвестиции в Web3 проекты имеют несколько ощутимых отличий по сравнению с классическим венчуром. Молодой рынок требует от инвестора и фонда достаточно серьезной подготовки и специалистов, чтобы грамотно управлять активами. В этом посте я выделил несколько ключевых отличий, которые важно учитывать инвесторам, остающимся на рынке VC в Web3 или тем, кто планирует зайти в капитал Web3 компаний.

Говоря о вхождении инвестора в Web2 проект, редко речь идет исключительно о привлечении капитала. Как правило, инвесторы дают проектам нетворк, помогают осваивать новые рынки и бизнес-процессы. Все это нужно и Web3 проектам, но этого недостаточно.

Чтобы вкатиться в Web3 как венчурный инвестор, вы должны уметь разглядеть потенциально успешные проекты на ранней стадии и дать им дополнительную ценность. Для этого требуется понимание экономики токенов, знание специфики блокчейн-разработки и отличия протоколов, понимание криптографии и безопасности, а также принципы построения сообществ. В апреле этого года a16z запустили исследовательское крипто подразделение, призванное помочь портфельным компаниям решать проблемы разработки и выпускать технически сильные продукты на рынок.

Когда венчурный инвестор заходит в стартап, в большинстве случаев он может обеспечить ликвидность своего актива в случае экзита или в случае выхода стартапа на IPO. Web3 стартапы могут продавать свои токены на бирже в любое время вне зависимости от стадии проекта.

Блокчейн технология обеспечивает полностью открытый доступ к данным. Все он-чейн события доступны аналитикам фонда и позволяют оценить капитализацию и перспективы компании. Тенденция к абсолютной прозрачности в целом характерна для сферы децентрализованных продуктов. Компании делятся своими роадмапами публично и позволяют своим сообществам влиять на них.

Всем известно, что венчурные инвесторы стараются зайти в максимально перспективный продукт на максимально ранней стадии – именно такие сделки обеспечивают наиболее высокую доходность. При этом early stage инвестиции являются наиболее высокорисковыми, так как ранним стартапам еще только предстоит всего встать на устойчивый рост.

Web3 зачастую проекты используют для роста внешние по отношению к команде таланты из сообщества, стимулируя их токенами. В целом мир децентрализованных продуктов открыт к подобного рода взаимодействию и готовы приносить как техническую, так и маркетинговую ценность проектам за вознаграждение.

Поскольку законодательство на крипто рынке еще формируется, сейчас инвесторы проявляют некоторую осторожность в обращении с активами, чтобы защитить себя от вероятных изменений, когда законодательная база оформится. Фонды ощущают нехватку юристов и бухгалтеров, знакомых с этой областью достаточно, чтобы давать надежные рекомендации.

Фундаментальное отличие инвестиций в Web3 от классического венчура заключается в том, что инвестиции в частные компании доступны только венчурным капиталистам и в целом являются достаточно закрытой средой со своими давно сформированными бест практис. В Web3 же проект на ранней стадии может купить практически кто угодно – частные и публичные продажи токенов обычно открыты для ранних последователей и членов сообщества, а также широкой публики.

И наконец, доли, которые Web3 стартапы готовы выделять под привлечение в проекты венчурного капитала, могут показаться несколько непривычными для инвесторов. Если в early stage стартапы инвесторы привыкли заходить с долей вплоть до 20%, то в децентрализованном продукте эта доля вероятно будет в 3, а то и в 4 раза ниже. Это связано с тем, что проекты должны иметь ресурсы (выпущенные токены) для обеспечения задач бизнеса, специфичных для блокчейн среды – создание сообщества, стейкинг, публичные и приватные продажи.

Более того, многие инвесторы привыкли оказывать большее влияние на роадмап проекта, участвуя в собраниях директоров и планингах. В Web3 же, чем больше растет проект, тем больше влияния на роадмап оказывает его комьюнити и команда, а не фаундеры и инвесторы.

Об авторе: опыт в венчурных инвестициях - более 3 лет. Оценил более 1000 технологических компаний и помог привлечь более 5M$ ранним стартапам. Оценивал проекты для Impact Capital, Rocket Dao, Kaspersky Lab, Retail Innovation Tech Alliance и других фондов и корпораций. Основатель стартапа Levelty App.