Альтернатива депозит под 18%, требую контраргументов. Коротко про Ростелеком.

С максимумов Мая акции Ростелекома сложились на четверть (падение ~25%) (рис 1). Если взять картинку чуть шире, то цена акций находится сейчас на тех же уровнях, что и 5 лет назад.

При этом если мы посмотрим на динамику выручки за 5 лет, то она стабильно растёт, а следом за выручкой растёт и прибыль (рис 2 и 3). Дивидендного инвестора может расстроить, в среднем, не растущие дивиденды за это время. Хотя Ростелеком, это одна из десяти компаний которая платит дивиденды 15 лет подряд без пропусков.

Последние годы дивиденды были в районе 5 руб на акцию особо не меняясь. В этом году топ менеджмент намекал на более щедрые дивиденды в 6,06 руб, что уже даёт 7,7% и 8,6% див доходности на обыкновенные $RTKM и привилегированные акции соответственно $RTKMP

Плюс срок действующей текущей див политики истекает в этом году и мы ждём новую. И есть все шансы, что новая див политика будет более щедрая:

«Мы готовим новую [див политику - прим автора]. Но в принципе мы считаем, что последовательное увеличение дивидендов – это правильно. Оно базируется на увеличении прибыли», — Михаил Осеевский Президент «Ростелеком».

Не забываем, что основной акционер тут государство, а больше дивидендов ему точно не помешает сейчас.

Кроме новой див политики, мы ждём и новую стратегию. Так как цели предыдущей менеджмент выполнил с опережением графика. Осеевский говорил о росте капитализации.

Компания недорогая по мультипликаторам, если посмотрим на P/E по итогам 2023:

— Ростелеком - 6.9

— МТС $MTSS (если мы про телекомы) - 9.1

— У Позитивов $POSI (причём тут они? об этом ниже) - 13.6

Дешевле МТС, дивиденды Ростелеком платил меньше, это может измениться с новой див политикой, это обсудили выше. Рынок акции переоценит.

Что касается Позитивов — то это ИБ (информационная безопасность) и Ростелеком тут прямой конкурент.

В планах у Ростелекома вывести свои дочки на IPO, это хорошо ложится на увеличение капитализации в новой стратегии. Вывод компаний на IPO хорошее дело в глазах власти (в широком смысле), так как есть задача удвоить рынок к 2030.

И если первая IPO на очереди — облачный бизнес "РТК-ЦОД", то следующая с высокой вероятностью пойдёт как раз информационная безопасность (ИБ). ИБ направление растёт в два раза быстрее чем у позитивов, а в составе Ростелекома сейчас оценивается с дисконтом в два раза (сравниваем P/E)

В общем история интересная. Если всё хорошее о чём писал выше (рост див выплат, рост капилизации в новой стратегии, вывод дочек на IPO и т.п.) реализуется, то акция получит несколько драйверов роста. Как контр аргумент вместо депозита под 18% или фонда денежного рынка $LQDT вариант рабочий.

Если же нет, то мы останемся на руках с растущем бизнесом, с комфортным долгом (Долг/EBITDA 1,5), с регулярными дивидендами в районе 8%, не амбициозно конечно, но для "плохого" сценария вариант отличный.

-

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией