Япония может спровоцировать репо-кризис → ФРС придётся смягчать политику раньше срока
🚨 Доходность 20-летних гособлигаций Японии вышла на максимум с 1998 года. Это не локальное событие — это фактор, который может качнуть глобальную долларовую ликвидность.
Что происходит
— Япония остаётся крупнейшим внешним держателем американских трежерис
— Доходности японских JGB растут — впервые за много лет они становятся конкурентом американским бумагам
— Из-за этого японским фондам и банкам приходится сокращать вложения в Treasuries и усиливать позиции внутри страны
Цепочка проста: падение цен на трежерис → рост доходности → удорожание фондирования → стресс у банков → снижение долларовой ликвидности
Параллельно идёт разворот carry-trade по йене — закрытие позиций, где дешёвый йеновый заём направлялся в долларовые активы. Это усиливает волатильность.
Что это означает для инвесторов
— Массовое сокращение Treasuries может спровоцировать репо-стресс — резкий рост стоимости долларового фондирования
— В такие моменты ФРС действует быстро: 24–72 часа — экстренная ликвидность, своп-линии, поддержка рынка
— 1 декабря официально завершилось QT — баланс ФРС перестал сокращаться Исторически спустя 2–6 месяцев после таких точек происходит переход к смягчению (по сути, к QE) Если давление со стороны Японии усилится, разворот ФРС может произойти раньше.
Контекст ближайших дней
— 2 декабря выступает Пауэлл (ставка, инфляция, ликвидность)
— В ближайшие дни выходят данные по США: PCE, рынок труда, PMI
— На денежном рынке уже видно лёгкое сжатие ликвидности и рост краткосрочных ставок
Что это значит для нас
— Волатильность по доллару может усилиться — влияние на кроссы и импорт
— Американский рынок долга может краткосрочно просесть — окно возможностей
— Рост глобальной волатильности обычно подталкивает капитал в сырьевые активы — поддерживающий фактор для РФ
— Более ранний переход ФРС к смягчению — среднесрочный плюс для риска: акции, EM, сырьё