IPO БАЗИС: ОРИЕНТИРЫ ОЦЕНКИ
Компания Базис, являющаяся лидером рынка ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой, планирует провести IPO на Мосбирже за счет продажи пакета текущих миноритариев. Базис принадлежит дочерней структуре Ростелекома «РТК-ЦОДД», которая ранее сама рассматривала возможность IPO.
БИЗНЕС: Компания предлагает линейку продуктов для бизнеса на основе собственной кодовой базы. Основные услуги это серверная виртуализация и контейнеризация задач. Простыми словами, компания помогает повышать производительность за счет ПО при ограниченных возможностях железа. Ранее, до 22го основной рынок был занят зарубежными корпорациями. Сейчас они формально ушли, но клиенты конечно же не стремятся сразу тратить деньги на замену старых решений новыми, отечественными. Данная проблема медленного импортозамещения, безусловно, относится ко всем российским вендорам.
В последние годы Базис показывал сильные темпы роста как по Выручке, так и по OIBDAC, сохраняя высокую маржинальность. Однако брать это в расчет сегодня нет никакого смысла. Глядя на аналогичные компании сектора, которые также показывали сильные результаты, а сейчас постоянно пересматривают прогнозы вниз, логично сохранять осторожность.
ОЦЕНКА: Глядя на текущие оценки аналогов, следует ориентироваться на среднее значение мультипликатора EV/OIBDAC’26 около 6,7X. Ожидаемый в 2026м показатель OIBDAC составляет 3,3млрд руб. Значит рыночная капитализация компании должна быть около 22млрд руб, однако для привлекательности участия в IPO должен быть дисконт, порядка 15-20%.
А значит, привлекательные уровни рыночной капитализации, на наш взгляд, находятся в диапазоне 18-18.5 млрд руб.
Скоро увидим, какие ориентиры по цене даст сам Базис.
Источник: