🏦 ЦБ в пятницу: снижение ставки — не победа, а осторожный шаг в тумане

В пятницу, 19 декабря, Банк России вероятно может снизить ключевую ставку. Консенсус рынка: ожидается снижение на 0.5 п.п., до 16.0%. Но это решение будет не радостным "облегчением", а выверенным и крайне осторожным манёвром. Главное в пятницу — не цифра, а тональность сигнала.

📉 Аргументы ЗА снижение

Регулятору есть на что опереться, чтобы продолжить цикл смягчения: ▫ Фактическая инфляция замедляется. Годовой ИПЦ в ноябре опустился до 6.6%, а недельные темпы роста цен остаются низкими. ▫ Тренд налицо. ЦБ начал снижать ставку с сентября, и тренд на дезинфляцию сохраняется, подкрепляясь сезонным удешевлением ряда продуктов.

⚠ Аргументы ПРОТИВ снижения

Однако причин для торжества и быстрого смягчения у ЦБ гораздо больше: ▫ Инфляционные ожидания взлетели. Это главная головная боль! В ноябре ожидания населения на год вперёд подскочили до 13.3%. Пока они не начнут снижаться, о реальной победе над инфляцией говорить рано. ▫ Кредиты оживают слишком быстро. Рост кредитования в сентябре-октябре создаёт проинфляционные риски. Слишком мягкая политика может их разогнать. ▫ Впереди — налоговый шок. Повышение НДС и других налогов в 2026 году — это мощный инфляционный риск. ЦБ хочет дождаться проявления этих эффектов. ▫ Бюджет может стать союзником. Если правительство сдержит расходы, это окажет дезинфляционное давление, и ЦБ сможет не тащить всю нагрузку в одиночку.

Итог: ЦБ действует по принципу «доверяй, но проверяй». Он видит улучшения, но не верит им до конца и готов в любой момент нажать на тормоз. Долгая жёсткая политика — новый норматив.