Инвестор, кредиты или внутренние резервы: что выгоднее.

Внешний инвестор - это не статус, это один из инструментов, часто самый дорогой и рискованный. В большинстве случаев сначала идут внутренние резервы, потом кредиты и только потом в самом конце - инвестор. Внутренние резервы.Что это: нераспределенная прибыль, продажа неключевых активов. Плюсы: + Полный контроль над компанией; + Не нужно согласовывать стратегию с кем-то со стороны; + Быстрое принятие решений; + Никаких дополнительных расходов на юристов, due diligence и выход инвестора. Минусы: - Объем ограничен накопленной прибылью; - Есть альтернативная стоимость. Пример расчета альтернативной стоимости ( САРМ): • Безрисковая ставка (доходность ОФЗ) - 12%; • Бета компании (умеренный риск) - 1,2; • Рыночная премия - 6%. Ке=12%+1,2+6%=19,2% Вывод: Если бизнес дает доходность ниже 19,2% годовых, бизнес дешевеет. Банковский кредит.Плюсы: + Контроль сохраняется; + Налоговый щит ( проценты по кредиту уменьшают налог на прибыль); + Можно брать под залог активов (включая приобретаемые объекты). Минусы: - Нужен залог; - Долговая нагрузка ограничена (Debt/Equity примерно 1,4-2,1). Пример стоимости кредита: Ставка по кредиту - 20,2% Налог на прибыль - 25% Стоимость кредита после налогов (Kd) = 20,2%*(1-0,25)=15,5% Вывод: Кредит может быть дешевле собственных средств компании (15,15% против 19,2%). Внешний инвестор.Когда нужен: • Нет залога на кредит; • Долговая нагрузка уже выше 2,0*Equity; • Проект очень капиталоёмкий; • Компания в кризисе (нужны не только деньги, но и управленческая экспертиза). Минусы: - Потеря контроля (вето, совет директоров, стратегия); - Требуемая доходность инвесторов 25-40% годовых; - Явные затраты: Юристы, due diligence, сопровождение (5-10% годовых); - Давление на exit через 3-7 лет. Вывод: Инвестор - это крайний инструмент финансирования. Данные по исследованиям.Picking order theory - сначала внутренние средства, потом кредит, потом акционерный капитал. Смешанное финансирование.Пример расчёта WACC. Проект требует 100 млн.руб. • Внутренние резервы - 40 млн.руб. Доля - 40%, стоимость - 19,2%; • Кредит - 40 млн.руб. Доля - 40%, стоимость - 15,15%; • Инвестор - 20 млн.руб. Доля - 20%, стоимость - 30% (среднерыночная). WACC=19,2*0,4+15,15*0,4+30*0,2=7,68+6,06+6,0=19,74% годовых. Вывод: Проект должен давать доходность выше 19,74% годовых, иначе он уничтожает капитал. Пошаговая система выбора источника финансирования.Шаг 1. Оцените внутренние резервы компании. Шаг 2. Посчитайте кредитный потенциал. Шаг 3. Если своих денег не хватает, а долговая нагрузка в норме - берите кредит. Шаг 4. Внешнего инвестора рассматривайте только: • Кредитный лимит исчерпан; • Нет залога; • Компания в кризисе. Итоговые данные для рассмотрения источников финансирования.• Стабильный бизнес. Лучший источник финансирования - кредит. Почему: Дешевле собственных средств, сохранение контроля. • Небольшой проект, быстрая окупаемость. Лучший источник финансирования - внутренние деньги компании. Почему: Без бюрократии, быстро, сохранение контроля. • Долговая нагрузка выше 2,0 лучший источник финансирования - Внешний инвестор. Почему: Другого варианта уже нет. • Антикризисная ситуация. Лучший источник финансирования - Внешний инвестор. Почему: Нужны деньги и управленческий ресурс. Главный вывод: Инвестор - это крайняя мера, а не базовая стратегия. В нормальном бизнесе сначала идут внутренние деньги, потом кредиты и только потом инвестор. Кредиты при грамотном подходе безопаснее и дешевле. Внешний инвестор - это вход в режим повышенной сложности. #бизнес #инвестор #кредит #развитиебизнеса #финансы #финансовыйдиректор #предприниматель