Пошлины оказывают более сильное деструктивное влияния, чем вы думаете

The Project Syndicate публикует эссе Şebnem Kalemli-Özcan, профессора экономики Brown University, бывшего главного советника по политике МВФ и ведущего экономиста Мирового Банка. Профессор Kalemli-Özcan анализирует последствия пошлин Трампа и доказывает недальновидность традиционных экономических моделей, неспособных предсказать реальные эффекты пошлин в современной взаимосвязанной экономике. Пошлины приводят к результатам, которые далеко от того, что могут предсказать традиционные экономические фреймворки. Вместо того чтобы вызвать временные и ограниченные нарушения, пошлины приводят к длительной инфляции, значительным потерям производства и деструктивным международным последствиям. В многосекторной экономике с взаимосвязями даже постепенное изменение цены из-за пошлин создает устойчивые эффекты, так как последние изменения цены продолжают влиять на текущую инфляцию. Причем объявленные, но не введенные пошлины могут оказаться деструктивными, а политика неопределенности может ослабить, а не укрепить валюту страны, что и произошло в США в прошлом году. Правительства должны понимать, что издержки при применении пошлин в целях национальной экономической безопасности или геополитического влияния превосходят границы отраслей и стран и создают риски для страны, вводящей пошлины.

Пошлины на импорт казались инструментом защиты локальных отраслей под предлогом улучшения торгового баланса. Теперь они используются для подрыва положения геополитических противников и создают стратегические неопределенности. Пошлины даже используются для принуждения сторонников к определенным действиям: администрация Трампа угрожает восьми европейским странам дополнительными пошлинами, пытаясь захватить Гренландию, и все это под эгидой национальной безопасности. Дискуссии про пошлины, включая угрозы Трампа Гренландии, основаны на устаревшем экономическом фреймворке. Эти фреймворки игнорируют главную черту современной глобальной экономики: глубокую взаимосвязь производственных процессов и общую финансовую сеть.

Вместо того чтобы вызвать временные и ограниченные нарушения, пошлины могут привести к длительной инфляции, значительным потерям производства и деструктивным международным последствиям. А неопределенность в финансовой сфере, которую вызывают пошлины, может вызывать эффекты, которые проявятся не сразу.

Причина проста: в современной экономике пошлины – это не просто шок спроса, но и шок предложения. Пошлины вызывают движение в пользу локальных продуктов, но в современной экономике даже локальное производство использует довольно много импортных промежуточных продуктов. Компании используют импортные компоненты: от продуктов производства до энергетики, логистики и бизнес услуг, и зависят от сложных трансграничных цепей поставок. Когда пошлины вызывают рост затрат на импортные продукты, то они напрямую влияют на маржинальные издержки компаний.

Эти растущие затраты распространяются по отраслям и странам через производственные процессы. Даже те отрасли, которые не должны напрямую пострадать от пошлин, например, услуги или переработка для конечных потребителей, может почувствовать рост затрат и давление цен. В результате пошлины негативно влияют не только на то, что покупают покупатели, но и на то, как компании производят эти продукты. По мере того, как производство падает, а инфляция продолжается, пошлины влияют не только на те сектора, на которые они нацелены.

Хуже того, инфляция может продолжиться. Во многих отраслях компании нечасто меняют цены в уже заключенных контрактах из-за изменившихся затрат или стратегических изменений. Такая ригидность к изменениям означает, что шок затрат не приводит к мгновенному изменению цены, но неизбежно отразится на цене через какое-то время.

В многосекторной экономике с взаимосвязями постепенное изменение цены создает устойчивые эффекты, так как последние изменения цены продолжают влиять на текущую инфляцию. И даже после того, как шок пошлин угасает, его последствия могут сохраняться, так как высокие затраты продолжают влиять на производственные процессы.

Этот механизм кардинально меняет соотношение между инфляцией и производством, с которым сталкиваются центральные банки стран. Инфляция возрастает не как скачок, это длительный процесс. Чтобы с ней справиться, монетарные политики должны оставаться жесткими долгое время, что увеличивает потери производства. Экономика может даже пережить стагфляцию (рост инфляции с падением производства), даже если пошлины временные. Более того, такие последствия могут не учитывать замены импорта (когда страна замещает импортируемые товары локальными). Даже если компании наконец сменили поставщиков, взаимосвязанность производственных процессов означает, что адаптация к пошлинам будет медленной и дорогой.

Обычно в экономиках с несовершенными финансовыми рынками обменные курсы валют реагируют не только на относительные цены, но и на передвижение благосостояния, вызванное торговой политикой. Когда крупная экономика вводит пошлины, ее валюта укрепляется, что отражается на глобальном спросе и переходе покупательной силы к странам, к которым применены пошлины. Торговый баланс может незначительно на первое время улучшиться, но укрепление курса создаст торговый дисбаланс в перспективе.

Почему же доллар обесценился, когда президент США Дональд Трамп начал глобальную войну пошлин в апреле? Ответ простой: экономические последствия пошлин не ограничены фактом их введения. Объявленные, но не введенные пошлины могут оказаться деструктивными, а политика неопределенности может ослабить валюту страны, что и произошло в США в прошлом году.

Когда компании и домохозяйства ждут торговых барьеров, они сразу меняют свое поведение, наращивают импорт, переоценивают валюты, пересматривают потребление и инвестиционные планы. Если финансовые посредники требуют дополнительных сбережений и взносов за риск, то доллар обесценивается даже при маленьких пошлинах или пошлинах, которые никогда не введут. Адаптация к ожиданиям пошлин может привести к дефляционному давлению и потерям производства еще до того, как пошлины введут. Таким образом, неопределенность становится влиятельным средством передачи торговой политики, возрастающей волатильности на продуктовых и финансовых рынках.

Во-первых, торговую политику нельзя оценивать в отрыве от производственной сети. Модели, игнорирующие взаимосвязи между затратами и результатами в глобальной производственной сети и цепи поставок, систематически недооценивают потери в производстве и не учитывают устойчивость инфляции.

Во-вторых, монетарная политика играет решающую роль в формировании результатов пошлин. Пассивная монетарная политика способствует устойчивой инфляции, а агрессивная политика ужесточает рецессию. Более того, реакции зарубежных и локальных центральных банков имеют значение в управлении глобальными последствиями.

В-третьих, в мире глобальных цепей поставок пошлины – не локальный инструмент политики. Они- глобальный макроэкономический шок вне зависимости от их целей. Их последствия -трансграничны, влияют на все отрасли и длительны по времени в глобальной экономике и финансовых рынках.

Правительства должны понимать, что издержки при применении пошлин в целях национальной экономической безопасности или геополитического влияния превосходят границы отраслей и стран и создают риски для страны, вводящей пошлины. В современной взаимосвязанной экономике пошлины и угрозы введения пошлин – не точечный инструмент с предсказуемыми эффектами. Пошлины- грубая, дестабилизирующая сила, которая может легко создать глобальную стагфляцию, если пошлины вводятся без учета фундаментальной структуры глобального производства.

Ссылка на статью: