Финансовые результаты застройщиков ПИК и ЛСР: устойчивость или игнорирование акционеров?
📊Лидеры российского рынка недвижимости отчитались за первое полугодие 2024 года по МСФО. Результаты ПИКа и ЛСР дают интересное представление об их стратегиях, финансовой устойчивости и отношении к акционерам.
ПИК: Устойчивость на фоне непрозрачности
ПИК представил отчет за первое полугодие 2024 года, но раскрытие информации для акционеров оставляет желать лучшего. Несмотря на капитализацию в 400 млрд рублей, у компании даже нет работающей страницы для инвесторов. С 2021 года ПИК не выплачивает дивиденды, показывая, что миноритарии для них не в приоритете.
Финансовая стратегия ПИКа более консервативна по сравнению с конкурентами. Пока другие застройщики агрессивно инвестировали в рост, ПИК предпочел накопить резервы, чтобы пережить возможные кризисы. Общий долг составляет 700 млрд рублей, но против него стоят 90 млрд рублей кэша и 800 млрд в запасах и договорах.
ЛСР: Баланс и осторожность
Результаты ЛСР за первое полугодие 2024 года выглядят сбалансированными. Компания продолжает выплачивать премии руководству, что вызывает вопросы у миноритариев. Однако, баланс ЛСР крепче, чем у конкурентов: капитал в 112 млрд рублей при капитализации в 66 млрд. Компания имеет 37 млрд наличности и 270 млрд в запасах, против долга в 250 млрд.
В отличие от ПИКа, ЛСР почти не капитализирует проценты по долгам, что свидетельствует об осторожном подходе к финансам. Тем не менее, даже такие низкие проценты съедают 60% EBITDA. Мультипликаторы ЛСР не выглядят особенно привлекательными, но компания кажется более устойчивой на фоне своих конкурентов.
Выводы: Недвижимость под давлением
Акции застройщиков на данный момент не выглядят привлекательно для инвесторов. ЛСР кажется более сбалансированным игроком на рынке, но впереди сложные времена, особенно с возможным сокращением льготной ипотеки.