Фонды. Зачем нужны, плюсы и минусы инвестирования через фонды
Это продолжение серии статей про фонды коллективных инвестиций. Начало здесь.
Прежде, чем переходить к разделу о выборе фондов для инвестирования, хочу остановится на том, зачем вообще нам могут понадобится фонды, а также на их преимуществах и недостатках.
Зачем могут понадобится фонды
Владение акциями и облигациями достаточно хорошо решает задачу управления личным капиталом. С их помощью можно получить прирост капитала и сформировать необходимый денежный поток. Однако, для составления хорошо сбалансированного и диверсифицированного по классам активов, эмитентам, валютам и географии вложений портфеля могут понадобится дополнительные инструменты. Добавление фондов в свой инвестиционный портфель может оказаться весьма полезным.
Вот некоторые случаи:
- Инвестирование в индекс. Пожалуй, самый очевидный и распространенный случай. Иногда инвестировать в индекс акций выгоднее, чем выбирать отдельные акции. Но купить все акции, входящие в индекс в нужной пропорции и регулярно ребалансировать такой портфель вслед за изменением индекса проблематично. Как раз этим и занимаются управляющие индексными фондами.
Возможно, стоит коротко пояснить, что такое индекс. Индекс - это индикатор (обычно ценовой) для какого-либо набора ценных бумаг. Он нужен, чтобы следить за динамикой изменения цены сразу всего набора бумаг, а не каждой бумаги в отдельности. Например, таким набором могут быть акции крупнейших компаний страны или компаний из отдельной отрасли экономики (нефтегазовой, транспортной, ИТ и др.). Существуют также индексы облигаций и другие.
Индексы составляют и рассчитывают различные компании, работающие на финансовом рынке. Например, это может быть биржа или специализированное информационное агентство.
Каждой бумаге в индексе присваивается коэффициент (ее “вес” в индексе). Ценовой индекс представляет собой средневзвешенное значение цен всех бумаг, входящих в индекс. Набор бумаг в индексе, как и “вес” каждой бумаги не постоянны, а пересматриваются с определенной периодичностью (обычно раз в квартал). Какие-то бумаги могут быть исключены из индекса и добавлены новые. Это происходит не случайным образом, а по заранее установленным правилам.
Следуя индексу, инвестор составляет диверсифицированный и сбалансированный набор ценных бумаг, который зачастую является индикатором для всего рынка.
Но для того, чтобы “копировать” индекс, нужно постоянно следить за обновлениями и пересматривать свой портфель. Кроме того, нужно иметь капитал, достаточный для того, чтобы составить такой портфель. Однозначно, гораздо проще делегировать эту задачу управляющему фондом. Плюс такой стратегии в ее полной прозрачности. Управляющий не самостоятельно выбирает, что купить или продать, его задача - как можно более точно следовать за рыночным индикатором.
- Инвестирование в иностранные акции. Далеко не все рынки в мире открыты для частных иностранных инвесторов. Очень часто для получения доступа требуется либо очень большой капитал, либо “правильный” паспорт или ВНЖ, либо и то и другое вместе. Что делать, если инвестирование в ценные бумаги другой страны выглядит привлекательным, но ресурсы для этого ограничены? Самый простой и дешевый способ - купить фонд, инвестирующий в такие бумаги (если, конечно, он есть и доступен у вашего брокера).
- Покупка еврооблигаций. Минимальные лоты в еврооблигациях 100-200 тысяч долларов или евро. Чтобы сформировать хорошо диверсифицированный портфель еврооблигаций нужно иметь инвестиционный капитал как минимум в несколько миллионов долларов. А вот покупка фонда, который инвестирует в еврооблигации имеет значительно более низкий порог вхождения, который может начинаться от 1000 долларов.
- Денежный рынок. Денежный рынок представляет собой набор наиболее консервативных инструментов, сроком обращения не более 1 года, которые позволяют получать относительно небольшую доходность без риска. Один из таких инструментов - РЕПО. Грубо говоря, это краткосрочный кредит под залог ценных бумаг (технически сделка РЕПО представляет собой две разнонаправленные сделки купли-продажи ценных бумаг, совершенные контрагентами одновременно по разным ценам).
Большинство российских фондов денежного рынка все свои активы вкладывают в операции однодневного РЕПО с доходностью близкой к Ключевой ставке Центрального Банка. Такой подход имеет два основных преимущества: во-первых, отсутствует риск ликвидности (все деньги фонда доступны для вывода ежедневно); во-вторых, работает ежедневная капитализация процентов, что позволяет существенно повысить доходность фонда.
Для частных инвесторов рынок РЕПО практически недоступен, а вот покупка фонда денежного рынка доступна всем.
- Инвестирование в товарные рынки. Существуют фонды, ориентированные на инвестирование не в ценные бумаги, а в товары, например, драгоценные металлы. Покупка драгоценных металлов напрямую для частного инвестора в России очень невыгодна даже через ОМС (обезличенные металлические счета), не говоря уже о физическом металле. Инвестирование через покупку фьючерсов на товары связано с повышенными рисками и требует специфических знаний и подготовки. Покупка биржевого фонда, инвестирующего в драгоценные металлы, гораздо проще и сопряжена с меньшими затратами.
Следует добавить, что фондами управляют команды профессионалов, которые 24/7 в рынке, имеют доступ к рыночной информации и, что еще важнее, ко всей рыночной инфраструктуре. Это позволяет им минимизировать расходы на приобретение активов в фонды и работать с инструментами, практически недоступными частным инвесторам.
Плюсы инвестирования в фонды
Из предыдущего раздела частично следуют преимущества фондов. Зафиксируем их.
- Диверсификация. Фонды позволяют вложить деньги сразу в множество активов. Это особенно полезно при относительно небольшом размере инвестиционного капитала.
- Профессиональное управление. Специалисты фондового рынка имеют более широкий доступ к рыночным инструментам и аналитике, что позволяет им эффективно реализовывать сложные стратегии и снижать общие издержки на покупку и продажу активов.
- Ликвидность. Биржевые фонды можно купить и продать в любой момент в течение торгового дня. Это удобно, если срочно понадобятся деньги. Взаимные фонды и ПИФы обладают меньшей ликвидностью и могут иметь ограничения на выкуп паев. Запросы на вывод средств из них обрабатываются раз в день или реже (например, для интервальных фондов обычно устанавливается период принятия заявок на покупку и продажу с перерывом 1-2 недели), а сама выплата средств за паи может быть растянута во времени. Но при этом нет необходимости искать покупателя на свои паи, так как управляющая компания обязана погасить паи по требованию владельца.
- Налоговая оптимизация. Инвестор платит налог в тот момент, когда получает от фонда дивиденды (если правилами фонда предусмотрена выплата дивидендов) либо когда продает или гасит паи фонда. Большая часть поступлений внутри фонда не облагается налогами. Таким образом, можно получить больший эффект от аккумулирования сложного процента при долгосрочном инвестировании. Еще один момент, который стоит учитывать, это разница в налогообложении при инвестировании в иностранные ценные бумаги. Например, при отсутствии договора об избежании двойного налогообложения между странами инвестирование в бумаги такой страны будет сопряжено с очень высокими налогами, вплоть до 40-50% и еще выше в отдельных случаях. Структурирование владения через фонды в “правильной” юрисдикции позволяют значительно снизить налоговую нагрузку.
Минусы инвестирования в фонды
У инвестирования через фонды есть и оборотная сторона, на которой не любят заострять внимание компании, рекламирующие свои фонды.
- Комиссии. Управляющие фондом взимают комиссии за свою работу. Эти расходы "съедают" часть доходности, причем зачастую существенную часть. Важно учитывать эти затраты при выборе фонда. Комиссия за управление удерживается независимо от результатов работы фонда. Например, если годовая комиссия составляет 1%, то при доходности фонда 10% мы получим лишь 9%, а при нулевой доходности фонда - убыток -1%.
Комиссии биржевых фондов и ETF, как правило, не очень высоки и в большинстве случаев составляют 0,1-1%. В то же время в хедж-фондах и активно управляемых фондах могут взиматься высокие комиссии за управление (от 2% от активов в год) и за успех (от 10% и более от прибыли фонда).
- Отсутствие контроля. Как уже отмечалось, пайщики не могут влиять на решения управляющих фондом. Придется доверять их профессионализму и стратегии. Например, в 2008 году многие инвесторы потеряли деньги из-за рискованных стратегий управляющих, которые привели к значительным убыткам. Какой бы привлекательной не выглядела стратегия фонда, есть риск, что действия управляющего могут привести к неприятным последствиям.
- Риск негативных действий управляющей компании. Управляющая компания может преследовать свои цели (например, увеличить СЧА за счет привлечения новых средств вместо доходности). Бывают случаи, когда компания меняет стратегию без ведома пайщиков.
- Опосредованное владение активами. В обычных условиях владение активами через фонд удобно и эффективно. Но в условиях геополитических рисков, санкций или разрыва депозитарных цепочек оно может быть менее безопасным, чем прямое владение.
Например, в 2022 году российские инвесторы потеряли доступ к зарубежным активам, вложенным через фонды (в том числе через биржевые ПИФы с иностранными акциями), из-за блокировки НРД и отключения от Euroclear. В то же время часть инвесторов, владевших теми же бумагами напрямую через иностранных брокеров (например, Interactive Brokers), сохранили доступ и контроль.
Если фонд или управляющая компания попадает под санкции, замораживается или ликвидируется, пайщики рискуют потерять доступ к своим инвестициям, даже если базовые активы остались в порядке.
Прямое владение сокращает количество посредников и позволяет сохранить юридическое право собственности даже в кризисных ситуациях.