Подборка интересных облигаций №9

В эту пятницу, 12 сентября, состоится заседание ЦБ по вопросу ключевой ставки. Большинство участников рынка считают, что будет принято решение о снижении ключа на 2%. Очередные позитивные данные по недельной инфляции и заявления важных лиц на ВЭФ о необходимости снижения ставки, стерли из памяти и дефицит бюджета, и ускорение кредитования с денежной массой.

Хотелось бы обратить внимание на 3 важных момента:

1. Снижение ставки не означает, что трудности компаний с высоким долгом остаются позади. Скорее наоборот, реализация рисков может еще наступить. Выходящая отчетность за первое полугодие показывает нам, как непросто уже приходится многим компаниям. Кредитный риск – это не только вероятность дефолта, но и дальнейшее ухудшение финансовой устойчивости вместе со снижением кредитного рейтинга, что может существенно отразиться на котировках.

2. Снижение доходностей забежало далеко вперед относительно снижения КС. В случае, если все пойдет не совсем по плану, инвесторов может ждать разочарование. Мы уже видели совсем недавно коррекцию на фоне не самых позитивных вышедших данных. Регулятор может снижать ставку более низкими темпами, чем ждет рынок, или вовсе сделать паузу. В случае «черного лебедя» направление движения может измениться.

3. Снижение ключевой ставки – фактор в пользу ослабления рубля. Которое, по всей видимости, уже началось.

Исходя из этого, я внимательно отношусь к выбору эмитентов и обращаю внимание не только на рейтинг, но и на отчетность (пример – КАМАЗа с рейтингом AA- и отрицательной EBITDA). Также, не делаю ставку на однозначное развитие позитивного сценария.

Безусловно, цикл снижения ключевой ставки – отличная возможность заработать. Воспользоваться моментом надо, но не стоит класть яйца в одну корзину. Тем более, что инвестиции в облигации по определению имеют консервативный характер.

Ну и небольшая диверсифицированная подборка:

◼ Газпнф3P8R (флоатер, +1,05% к ставке, погашение - декабрь 26г.)

◼ РостелP16R (доходность 14,84%, погашение - апрель 27г.)

◼ ОФЗ 26233 (доходность 13,75%, погашение - июль 35г.)

◼ НОВАТЭК1Р5 (доходность 6,44% (в $), погашение январь 30г.)

❗Не является инвестиционной рекомендацией