Дуров собрал $1,7 млрд на свой блокчейн, а SEC остановила запуск за три недели до запуска

11 октября 2019 года. До момента, когда Telegram обещала запустить собственный блокчейн и выдать покупателям токены Gram, остаётся 20 дней. Покупатели вложили $1,7 млрд, в тестовой сети работает около сотни узлов. В этот день Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) подаёт иск и получает от федерального суда в Манхэттене временный запрет на выдачу токенов.

Через семь месяцев Павел Дуров, основатель «ВКонтакте» и Telegram, напишет в своём канале, что проект закрыт. Telegram вернёт инвесторам деньги, а судья в своём решении объяснит, почему токен, который раздают покупателям до запуска сети, может считаться ценной бумагой. По этой логике сегодня можно оценивать любую раннюю продажу токенов, в том числе ту, в которую вкладываетесь вы.

Дальше по датам: как собирались деньги, как суд назвал токен ценной бумагой и чем всё закончилось.

Идея появилась в конце 2017 года. 22 декабря бывший сотрудник «ВКонтакте» Антон Розенберг сообщил о планах ICO: проект назывался Telegram Open Network, токен получил имя Gram. У мессенджера в тот момент было 180 млн пользователей.

Публичной продажи не было. Telegram продавала токены закрыто, по американскому праву и по льготе Reg D. Покупателями могли быть только аккредитованные инвесторы: люди с доходом от $200 тыс. в год или капиталом от $1 млн.

В январе 2018 года начался приём заявок. Первый раунд на $850 млн закрылся быстро, заявок оказалось в несколько раз больше. Второй раунд принёс ещё $850 млн. Покупатели рассказывали, что им предлагали скидку от 30 до 80% к ожидаемой публичной цене, а условия у разных посредников отличались.

Итог по данным SEC: 171 покупатель по всему миру, 39 из них из США, около 2,9 млрд токенов, и больше миллиарда токенов достались американцам. Токены покупатели получали не на руки, а по обещанию. Telegram должна была выдать их после запуска сети.

Деньги были собраны. Оставался вопрос, что именно купили эти 171 человек: токен для будущих платежей в сети или ставку на успех проекта Telegram. Иск SEC построен конкретно на этом вопросе.

SEC подала иск против двух структур: Telegram Group Inc. и её дочерней компании TON Issuer Inc. Регулятор просил суд о срочных мерах, постоянных запретах, возврате полученных денег с процентами и гражданских штрафах. Нарушение формулировалось так: Telegram предлагала и продавала Gram без регистрации, которую требуют разделы 5(a) и 5(c) закона о ценных бумагах 1933 года.

Зачем понадобилась спешка, объяснила Стефани Авакиан, соруководитель отдела правоприменения SEC. Цель экстренных мер, по её словам, состояла в том, чтобы не допустить «наводнения американских рынков цифровыми токенами со стороны Telegram».

Принцип иска сформулировал второй соруководитель отдела Стивен Пейкин: эмитенты не могут обойти законы о ценных бумагах, просто назвав свой продукт криптовалютой или токеном. По версии SEC, Telegram хотела получить выгоды публичного размещения и не выполнить его требований. Главное из них - раскрытие информации. Инвесторам, по мнению регулятора, не рассказали о самом Gram, бизнесе, финансах, рисках и руководстве.

Результат наступил сразу. Суд временно запретил распространять Gram, и запуск в срок стал невозможен. Дальше суду предстояло решить, считать ли токен ценной бумагой. На это ушло почти полгода.

В феврале 2020 года организация TON Community Foundation, в которую входили 22 компании-основателя и около 2000 человек, написала суду, что сеть «полностью работоспособна и может быть запущена за пять секунд». Через месяц, 24 марта, судья Южного округа Нью-Йорка удовлетворил ходатайство SEC о предварительном запрете.

Судья оценивал сделку целиком. Договоры купли-продажи Gram, ожидаемая раздача токенов первым покупателям и их последующая перепродажа рассматривались как одна схема. Ценной бумагой суд счёл эту схему. Сам токен и договор купли-продажи по отдельности такого статуса не получили.

Первых покупателей суд назвал посредниками между Telegram и публикой. Схема, по его логике, завершается, когда токены «приходят в состояние покоя» у широкой публики, а значит, закрытая продажа превращается в непрямое публичное размещение. Суд исходил из того, что покупатели начнут перепродавать Gram сразу после запуска или после окончания периода блокировки по рыночным ценам, а механизмы поддержки курса, которые контролирует Telegram, дадут им минимальную гарантированную прибыль.

Зависимость от Telegram проверили «тестом Багам», как его называют в юридических разборах: что станет с токеном, если команда после запуска перестанет поддерживать сеть. Gram, по выводу суда, продолжили бы существовать, но без массового использования, на которое рассчитывали покупатели.

Из логики суда следуют три вопроса, которые стоит задать себе перед покупкой токена в раннем раунде:

Эти вопросы вытекают из решения одного суда на предварительной стадии, юристы называют такой подход спорным: он может быть упрощён и применён неверно, а статус токена способен меняться со временем.

30 апреля 2020 года Telegram написала инвесторам. Компания сообщила, что по договору обязана вернуть сумму досрочного расторжения и выполняет план, о котором говорила ещё в октябре 2019 года: возвращает 72% первоначальных вложений. Срок выплаты письмо не называло. Запуск сети перенесся на 30 апреля 2021 года.

Вторым вариантом был заём на 110% вложений к апрелю 2021 года. Если к этой дате разрешения будут получены, покупатель мог рассчитывать на Gram или другую криптовалюту на условиях исходной покупки. Если нет, долг погашался акциями, а единственным владельцем компании в тот момент был Павел Дуров. Аргументом служили цифры: 400 млн ежемесячных пользователей и 1,5 млн новых регистраций в день, из которых Telegram выводила стоимость своего капитала минимум в несколько раз выше долга. Американцам второй вариант не предложили из-за «неопределённой позиции регуляторов США».

Через 12 дней, 12 мая, Дуров написал в своём канале: «Мы объявляем о прекращении нашего блокчейн-проекта». Он добавил: «Эта битва вполне может оказаться самой важной битвой нашего поколения. Надеемся, что вы добьётесь успеха там, где потерпели неудачу мы».

26 июня 2020 года Telegram заключила мировое соглашение с SEC, не признавая и не оспаривая обвинения. Условия (SEC):

Сумма возврата совпала с 72% собранных денег. Число из апрельского письма Telegram оказалось в судебном решении. Остаток в 28% в этой схеме возврату не подлежал.

Кристина Литтман, глава Cyber Unit отдела правоприменения SEC, отметила, что инновационные компании могут выходить на рынок капитала, но обязаны соблюдать требования о регистрации.

Код TON был опубликован, и это решило судьбу проекта. 7 мая 2020 года, за пять дней до прощального поста Дурова, на нём запустили основную сеть Free TON. У проекта не было юридического лица, а декларацию о децентрализации подписали TON Labs, P2P.org, Kuna и Everstake. К ноябрю в сети появились первые 30 валидаторов, ко времени публикации ForkLog их было больше 400.

Сегодняшнюю сеть The Open Network запустил управляемый сообществом TON Foundation, а Telegram всё это время развивался отдельно. Потом пути сошлись: Telegram сделал TON эксклюзивным блокчейном для своих мини-приложений.

В апреле 2026 года Дуров начал публиковать план из семи шагов Make TON Great Again. Он включал ускорение сети примерно в десять раз, снижение комиссий примерно в шесть раз и передачу Telegram роли главного координатора и крупнейшего валидатора, которую раньше играл фонд. Четвёртым шагом стало возвращение первоначального названия токена из белой книги 2018 года.

Голосование сообщества завершилось 8 июня: за проголосовали 81,22%. 15 июня Toncoin сменил тикер TON на GRAM, балансы пересчитали один к одному автоматически. Условие уведомлять SEC о новых выпусках цифровых активов, записанное в мировом соглашении, действовало три года и истекло к середине 2023 года. Название, под которым в 2018 году продавали токены, ставшие предметом иска, через восемь лет вернулось на тикеры бирж.

Код жив, сеть работает, имя вернулось. Проект остановил порядок действий: деньги собрали до того, как заработал продукт. Для частного инвестора вывод простой: прежде чем платить за токен, нужно выяснить, что существует сегодня и кто отвечает за результат.

У майнинга другая модель: пул платит за выполненную работу, которую видно в статистике, а требования регулятора выполняются по понятным правилам. Майнинг-пул K8X, например, с мая 2026 года ввел инструмент для самостоятельного формирования отчётности для ФНС в формате XML.

О том, как выглядят проекты, где обещание оказалось пустым, мы писали в материале «Она продала фальшивую криптовалюту на 4 миллиарда долларов и исчезла - ФБР ищет её до сих пор».

В нашем Telegram - новости рынка и оперативная помощь пользователям -

Подробности о пуле и условиях сотрудничества -