Когда частный рынок догонит публичный?

Nasdaq за 2023 год вырос на 55%, показав самую высокую доходность с кризисного 2009. При этом частные компании поздних стадий (pre-IPO) все еще не отыграли этого роста из-за меньшей ликвидности

Такое расхождение обычно длится в среднем 6-9 месяцев, чем охотно пользуются крупные инвесторы, скупая все еще дешевые акции pre-IPO компаний

Это происходит и сегодня. Осенью 2023 началось восстановление оценок частных компаний поздних стадий

Как видно на графике — пока Nasdaq штурмовал новые высоты, рынок pre-IPO нащупал свое дно в июне 2023. Месяц стал переломным. Вернулся интерес инвесторов, кол-во сделок и объемы

За самый активный октябрь 2023 закрыли 75 сделок в совокупности на $113 млн. Это в 1.5 раза больше, чем кварталом ранее

Однако половина объема пришлась на 6 юникорнов, самых горячих имен — SpaceX, ByteDance, Stripe, Flexport, Anduril и Databricks

Больше всего переоценились, как ни странно, ИИ компании — OpenAI, Anthropic, Databricks, Scale AI, Hugging Face и Cohere. Но остальные сектора находятся все еще плюс минус на тех же ценовых уровнях

Как итог, за 2023 год индекс топ-20 частных компаний вырос всего на 7%. Против 55% у Nasdaq

Очевидно, что арбитраж между публичным и частным рынками все еще сохраняется. Но окно возможностей скоро может закрыться по 2 основным причинам:

1. Инвесторы стремятся получить доступ к топ компаниям поздних стадий, под запуск нового цикла IPO. В январе 2024 заявку на листинг на Nasdaq подали более 100 компаний. Самыми ожидаемыми размещениями будут Stripe, Klarna, Databricks, Reddit и Rubrik.

2. Объем еще непроинвестированных средств (dry powder) у VC/PE фондов составляет гигантские $1 трлн+. Эти деньги должны, хотя бы частично, быть размещены на рынке. Иначе фонды рискуют потерей своих LP (инвесторов), которые разочаровались упущенной прибыли

Мы считаем, что временный лаг частного рынка подходит к концу, и эти два фактора могут значительно его приблизить

🤘 Чтобы следить за выходом новых материалов, переходите в тг канал Венчурная Прожарка. Подписывайтесь и делитесь с друзьями, а пока что до скорого!