Венчурные инвестиции: 3 способа инвестировать в стартапы до их выхода на IPO

В 2009 году венчурный фонд Y Combinator вложил $20 тысяч в бизнес Airbnb. Спустя 11 лет Airbnb вышли на биржу с оценкой $47 млрд, а вложения Y Combinator увеличились с $20 тысяч до $391 миллиона — это рост в 19583 раза. В этой статье я расскажу о том, как инвестировать в венчурные проекты, почему этот инструмент должен быть в портфеле инвестора и как не нарваться на мошенников.

Венчурные инвестиции — это класс инвестиций в бизнес на ранних стадиях его развития. Молодые компании получают инвестиции от венчурных фондов в обмен на долю в бизнесе, а фонды помогают этим компаниям расти и рассчитывают, что в будущем их вложения кратно окупятся.

Кроме упомянутого в начале примера с Airbnb есть множество других. Например, инвестиции Питеря Тиля в Facebook (принадлежит Meta, которая признана экстремистской организацией в России и запрещена). В 2004 году он вложил в компанию Цукерберга $500 тысяч, а в 2012 году после выхода на IPO его доля оценивалась в $1,7 млрд или в 3400 раз дороже.

Основной плюс венчурного инвестирования — это высокая и относительно быстрая доходность. Средний срок нахождения венчурного инвестора в сделке — 5 лет, а средняя прибыль значительно превышает показатели классического фондового рынка.

Так, например, результаты венчурного фонда Sequoia Capital — одного из крупнейших в мире, оказались почти в 3 раза лучше в сравнении с показателями индекса S&P 500 с начала работы фонда.

Есть даже специальный индекс, который отслеживает динамику венчурных фондов — Cambridge Associates US Venture Capital Index. И этот индекс обгоняет основные американские индексы за 5, 10 и 20 лет. Так, например, за 10 лет доходность индекса S&P 500 составила 13% годовых, а индекс венчурных инвестиций рос темпами 17,9% годовых. На горизонте 25 лет разница оказалась еще более впечатляющей — 23,5% годовых против 8,4% годовых у S&P 500.

Но там, где высокая прибыль всегда высокий риск и в венчурных инвестициях можно потерять вообще все. Согласно статистике, 75% венчурных проектов не возвращают деньги инвесторам. Так, например, японский фонд SoftBank потерял $14,4 млрд на инвестициях в сеть коворкингов WeWork, которая должна была выйти на IPO в 2019 году при оценке $47 млрд, но в итоге обанкротилась.

Но прелесть венчурных инвестиций в том, что инвестор может вложить деньги в десять компаний, девять из которых обанкротятся или не принесут прибыли, а одна принесет такую прибыль, которая перекроет убытки по остальным девяти и обеспечит прирост на капитал выше фондового рынка.

Именно поэтому самые богатые люди планеты, пенсионные фонды и университетские эндаументы вкладывают деньги в венчурные проекты. Согласно ежегодному исследованию швейцарского банка UBS о работе семейных офисов, управляющих активами состоятельных клиентов, в 2023 году на долю венчурных инвестиций приходилось 19% капитала. Из них 9% это прямые инвестиции в бизнес и 10% — инвестиции через венчурные фонды.

Эндаумент Йельского университета, который считается одним из лучших университетских фондов мира вкладывает в венчурные сделки и в частные компании 41% капитала. За период с 1985 по 2021 год среднегодовая доходность фонда составила 13,7% годовых против 8,8% годовых у S&P 500. Опять же во многом благодаря распределению капитала на альтернативные инвестиции.

И даже в мировых пенсионных фондах, которые должны быть по природе своей более консервативными, доля альтернативных инвестиций превышает 20%, а доля венчурных инвестиций превысила 5%.

Главная причина, по которой фонды и крупные инвесторы идут в венчур — это стремление к правильному распределению активов и снижению риска. Да, может показаться странным, что венчурные инвестиции при своем высоком риске снижают риск, но это действительно так.

После бума финансовых рынков в 2021 году, оценки многих стартапов оказались завышенными на фоне сверхмягкой денежно-кредитной политики и стимулирующих программ правительства США. Однако, в 2022 году ситуация резко изменилась — ставки начали расти, а инвесторы стали более избирательными. В результате оценки стартапов на поздних стадиях упали на 60-70% от пиковых значений. Но летом 2023 ситуация постепенно начала выправляться и к концу года оценки большинства стартапов восстановили половину падения.

Когда ФРС перейдет к циклу понижения ставки, рисковые инвестиции снова станут более востребованными и денег в секторе венчурных инвестиций станет больше, а конкуренция за стартапы начнет обостряться. Все это приведет к новому витку роста оценок и росту числа IPO, на которых можно будет фиксировать полученные прибыли.

В целом механика самого доступного и популярного венчурного инвестирования выглядит так:

• Покупаете акции компании на стадии pre-IPO через специальный фонд. Обычно это можно сделать за 2-3 года до выхода компании на биржу.
• Через 2-3 года компания проводит IPO, фонд продает акции с прибылью в несколько «иксов» и возвращает ваши инвестиции.

Так, например, на инвестициях в компанию Confluent инвесторы фонда, с которым я работаю, заработали 256% за полгода. Зашли в последний раунд вместе с фондом, а через полгода компания провела IPO по цене в 3,5 раза больше.

И сейчас на фоне падения оценок самое лучшее время для подобных инвестиций.

Есть несколько способов инвестиций в венчур. Самый доступный с точки зрения порога входа — закрытые фонды с американских бирж. Например, у Blackrock есть фонд Science and Technology Term Trust (NYSE:BSTZ), который вкладывает в акции технологических компаний и стартапы. На конец 2023 года в непубличные компании было вложено 33% капитала фонда, а самые лучшие результаты среди стартапов показали Databricks, выросший в 3,5 раза с момента инвестиций, и GrubMarket, выросший в 5 раз.

Большой плюс этого фонда в том, что он торгуется на бирже, стоит $18 и его можно купить и продать в любой день работы площадки. А еще фонд платит ежемесячные дивиденды, доходность которых на апрель 2024 года — 6,8% годовых. Но все-таки это не чистый венчур, потому что 67% фонда — это обычные биржевые акции вроде Nvidia, Tesla и так далее.

Самый оптимальный способ для инвестиций в стартапы — работа через специальный венчурный фонд. Фонд самостоятельно делает предварительный анализ компаний, используя свою экспертизу и отсеивает стартапы с высоким риском неудачи. Как правило, такие фонды специализируются на инвестициях в компании на поздних стадиях, когда у стартапа уже есть готовый продукт, выручка и понятная и масштабируемая бизнес модель. От момента инвестиций до IPO обычно проходит 2 года, в течение которых бизнес растет и вместе с ним растет и оценка. Ожидаемая прибыль в таких сделках — не менее 200-300%.

Вход в подобные сделки через фонды не может быть меньше $10 тысяч. Если кто-то предлагает вам стать венчурным инвестором за $10-20 — это мошенник. Также очень важно знать, как проверить регистрацию фонда и его экспертизу.

Во-первых, любой фонд должен быть зарегистрирован в Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Чтобы это проверить, зайдите на сайте sec. gov и введите в поисковой строке название фонда. Либо можно ввести номер лицензии с сайта фонда, а если номера лицензии на сайте нет — это повод задуматься о легальности этого фонда.

Во-вторых, можно проверить историю сделок фонда на специальном сайте для венчурных инвесторов — crunchbase. com. Там также можно ввести в поиске название фонда и посмотреть историю его инвестиций. Если на Crunchbase нет фонда, который вам предлагает инвестировать в стартапы, то скорее всего перед вами мошенник.

Сейчас мы инвестируем с клиентами в несколько стартапов через венчурный фонд Axevil Capital. И вот самые перспективные сделки:

• Scale AI — компания из Сан-Франциско, работает в сегменте маркировки и обработки данных для сервисов искусственного интеллекта. В 2021 году компания провела раунд финансирования и получила оценку $7,3 млрд. Весной 2024 года компания проводит новый раунд, в котором главным инвестором станет один из крупнейших в мире венчурных фондов Accel, а оценка Scale AI в ходе раунда составит $13 млрд. Scale уже зарабатывает деньги — за 2023 год выручка выросла в 1,5 раза до $675 млн, а услугами компании пользуются Nvidia, Toyota, Microsoft и другие крупные компании. Фонд Axevil инвестировал в Scale AI при оценке в $8,6 млрд, что уже дает потенциальную прибыль в 50% к новому раунду. IPO Scale AI ожидается в первой половине 2025 года с оценкой $34 млрд. Таким образом за год прибыль от инвестиций может составить почти 300%.
• Kraken — одна из крупнейших криптобирж мира, представленная в 175 странах. Биржа занимает первое место в Европе по обороту с долей 50% и второе место в США после Coinbase. Axevil заходил в Kraken при оценке в $3 млрд в 2022 году. Выход на IPO ожидается во второй половине 2025 года с оценкой $13 млрд, что в 4 раза выше текущей оценки. Кстати, акции Coinbase за год выросли на 300% и в случае удачного выхода на IPO Kraken вполне сможет повторить этот успех.
• Razorpay — крупнейшая финтех-платформа для проведения онлайн-платежей в Индии. Решения компании помогают оплачивать товары на веб-сайтах, в социальных сетях и мобильных приложениях, а также помогают в ведении бухгалтерии для бизнеса и расчетах с поставщиками и сотрудниками. Услугами Razorpay пользуются 8 млн технологических компаний в Индии и других странах Азии. Выручка компании за 3 года выросла в 7 раз до $750, а общий оборот платежей по итогам 2023 превысил $100 млрд. Axevil инвестировал в Razorpay в 2022 году при оценке $6,7, а выход на IPO планируется в конце 2024 года при оценке в $23,2 млрд или в 3,4 раза больше.

Кроме этих предложений у Axevil Capital доступны еще несколько идей для инвестиций, с которыми вы можете познакомиться в их мобильном приложении.

И есть третий способ, но он самый сложный — это самостоятельный поиск компаний для инвестиций. Например, недавно мы с клиентами купили долю в компании разработчике системы генеративного искусственного интеллекта. Это компания из России, которая создала нейросеть для генерации изображений и видео. Компания уже прибыльная и работает с крупными заказчиками, например, Lamoda, Золотое Яблоко и Dating. com. С помощью решений компании клиенты могут виртуально примерить одежду или посмотреть как на их лице будет смотреться макияж.

Сейчас бизнес оценивается в $18 млн, а прогнозная оценка к концу 2025 года — $184 млн, что в 10 раз больше текущей оценки.

Увидимся в следующих выпусках, удачных вам инвестиций и пока!