Вакцина от «коронавируса брокерского счета». Биржевые опционы. Покупка волатильности

Главная обсуждаемая тема - близко ли "дно" и в скоро будет смена тренда на рост, или "дно" еще впереди и фондовые рынки еще провалятся на несколько десятков процентов. В общем как и всегда, никто и никогда не знает и не может знать, куда пойдет рынок, вниз или вверх.

Но одно точно известно, на рынке есть волатильности. Волатильность на рынке есть всегда. И с помощью таких биржевых инструментов, как опционы, можно получать адекватную прибыль на волатильности рынка. И без разницы в каком направлении двигается цена базового актива. Опционные контракты являются производным финансовым инструментом (деривативами), и торгуются на Срочном рынке Московской биржи.

Рассмотрим изменение значений внутри квартала одного из бенчмарков российского фондового рынка - индекса РТС, и поймем, что волатильность есть всегда внутри квартала. На изображении ниже представлены изменения индекса РТС в разбивке по кварталам, за последние 10 кварталов.

Как видно, среднее значение изменения индекса внутри квартала составляет 17%. Даже минимального изменения значения индекса РТС за последние 10 кварталов в 6% достаточно для получение прибыли при использовании стратегий покупки волатильности. Стратегии покупки волатильности оптимально применять на квартальных опционах. Я не рекомендую применять стратегию в любой точке рынка, нужно проводить анализ целесообразности открытия позиций.

Опционный контракт – это договор на право купить или продать базовый актив в определенные сроки по заранее оговоренной цене. Заранее оговоренная цена (цена исполнения опциона) называется страйком опциона. Право купить базовый актив – опцион CALL (КОЛЛ), право продать - опцион PUT (ПУТ). На Московской бирже, базовым активом на опционные контракты являются фьючерсные. Окончание обращения опциона называется экспирацией.

Покупатель опциона - это держатель опциона, который имеет право купить или продать базовый актив по фиксированной цене в определенные сроки.

Продавец опциона – подписчик, который приобретает обязанности поставить базовый актив по фиксированной цене. Если инвестор выписывает (продает) опцион и не страхует свою позицию приобретением базового актива, то опцион называется непокрытым. Если же продавец опциона одновременно покупает и базовый актив, то опцион покрытый.

Стратегии покупки волатильности являются дельта-нейтральными стратегиями, т.к. "дельта" в момент формирования позиции по стратегии будет равна или приближена к нулю. Введем понятие коэффициента "дельта". "Дельта" отражает на сколько изменится цена опциона, при изменении цены базового актива на 1 пункт.

Задачей стратегий покупки волатильности является получение прибыли на изменении цены базового актива опциона, при котором коэффициент дельта будет расти, и перекроет распад временной стоимости опциона. Коэффициент, отражающий распад временной стоимости называется "тэта".

Риски стратегий покупки волатильности заключаются в том, что если цена базового актива не изменится на определенное значение, то распад временной "тэта" перекроет "дельту", т.е. значение "тэты" будет больше значения «дельты». А максимальный риск равен премиям, уплаченным за опционы. Если цена базового актива достаточно не изменится на дату экспирации, и опционы останутся "вне денег", то цена опционов будет равна нулю, что и является максимальным риском.

Опционами "вне денег" называют опционы КОЛЛ, цена базового актива которых ниже страйка. И опционы ПУТ, цена базового актива которых выше страйка. Такие опционы не имеют внутренней стоимости, только временную, которая подвержена временному распаду и к дате экспирации равна нулю.

Рассмотрим стратегию "купленный стрэнгл". Стратегия заключается в одновременной покупке опционов КОЛЛ и ПУТ разных страйков в равных количествах. Страйк купленного опциона PUT ниже страйка купленного опциона CALL. Мы применяем наиболее ликвидные опционы на Московской бирже – это опционы на фьючерс на индекс РТС.

Через конструктор стратегий в терминале QUIK построим стратегию "купленный стрэнгл" и проанализируем полученный профиль стратегии. Данная стратегия не является лучше или хуже других стратегий покупки волатильности. У каждой стратегии есть свои особенности. В качестве примера взяли именно эту стратегию, так как она является наиболее простой для понимания.

Будем использовать июньские квартальные опционы на фьючерс на индекс РТС с датой экспирации 18.06.2020. Текущая цена базового актива - фьючерса RTS-6.20 примерно 82 600 - 82 800 пп.

Соответственно, позиция будет состоять из купленного опциона PUT со страйком 80 000 и купленного опцион CALL со страйком 85 000. Количество опционов CALL и PUT одинаковое. Цены открытия позиции равны теоретическим ценам опционов. Стоит ориентироваться именно на эту цену, т.к. в опционах имеет место быть большая разница между ценой лучшей активной заявкой на покупку и продажу. Ниже на картинке показан профиль риск-доходности стратегии.

Красная линия - профиль риск-доходности на 19.03.2020.

Синяя линия - профиль риск-доходности на на дату экспирации 18.06.2020.

Максимальный риск в сделке, как было сказана выше, будет в том случае, если опционы на дату экспирации будут "вне денег". Максимальная прибыль не ограничена.

В заключении хочется отметить, что стратегии покупки волатильности не являются в 100% случаев прибыльными. Но, при должном подходе на продолжительном участке времени статистическое преимущество будет на вашей стороне. Плюсом данной стратегии является то, что не нужно пытаться угадать направление движения цены базового актива, а также ограниченные риски и неограниченная прибыль.

Статья написана с целью ознакомления читателя с возможностями применения биржевых опционов и не содержит многие технические аспекты и нюансы в работе с опционами.

____________________

Мы ведем свой telegram-канал stock_talk, где публикуем прикладной анализ инструментов, торгующихся на Московской бирже, а также пишем о принципах применения биржевых инструментов, как в спекулятивных, так и в инвестиционных целях.

Данная публикация не носит рекомендательного характера, статья написана исключительно в информационных целях для расширения кругозора читателя.