Мы на пороге того, чтобы увидеть самое масштабное увеличение долга в истории

Для правительств и центральных банков во всем мире Коронавирус не мог прийти в более удачное время. Хотя это и была глобальная пандемия, которая поставила мировую экономику в штопор, любой другой "Черный лебедь" точно также привел бы к экономическому коллапсу, который мы сейчас испытываем, и если поддержание доверия является ключом к стабильной, но искусственной экономике, то COVID -19 является идеальным оправданием, чтобы вновь открыть "шлюзы" ликвидности.

Вирус закрывает все, вплоть до целых стран, и властям во всем мире необходимо предпринять скоординированные действия, ослабляющие как фискальную, так и монетарную политику. Это меры, которые уже в пути.

Только назначенный президент ЕЦБ Кристина Лагард ведет переговоры с лидерами ЕС на этой неделе, чтобы обсудить потенциальное увеличение государственных расходов, а также рассмотреть возможность более дешевого финансирования для банков ЕС.

А на другом полушарии, министр финансов США Мнучин рекомендует Службе внутренних доходов придержать налоговые платежи для всех американцев. Кроме того, он ведет переговоры с ведущими федеральными регуляторами, чтобы обсудить возможные пути смягчения условий для восстановления доверия к финансовым рынкам.

Тем временем, правительство Японии разрешило Банку Японии поддержать фондовый рынок дополнительными покупками ETF, а Австралия недавно объявила о стимулирующем пакете в размере 11,4 млрд. долларов США, в помощь малому и среднему бизнесу.

Развивающиеся рынки тоже в игре: Южная Корея ввела шестимесячный запрет на быстрые продажи акций, Таиланд выпустил 400-миллиардный стимулирующий пакет в тайских батах для поддержки работников с низким доходом, а Гонконг выдал каждому гражданину кредит в размере 10 000 гонконгских долларов.

Такое обилие стимулирующих действий во всем мире показывает, что наши лидеры находятся в режиме паники, и это оправдано. Мы в разгаре глобального кризиса. Но что делает ситуацию еще более опасной, так это отсутствие у нашего центрального банка средств, в отличие от последней рецессии. Процентные ставки по всему миру уже близки к нулю, а многие страны и регионы находятся в отрицательной зоне: Европа и Япония - лишь две из них. И на денежных рынках, несмотря на то, что Федеральная резервная система уже вводит экстренный пакет на 1,5 триллиона долларов, рисковые активы продолжают падать.

Поэтому неудивительно, что в финансовом сообществе широко распространяются слухи о том, что власти будут давать больше стимулов для спасения экономики. Как поясняет эксперт по облигациям Джордж Гонсалвес, используя диаграмму политических реакций по отношению к фондовому рынку во время GFC, когда пузырь лопается, незначительное ослабление - такое как снижение процентных ставок и предоставление налоговых льгот - не сдерживает аппетит к риску.

При такой политике необходимы момент неизбежно будет упущен, избавиться от «большой базуки» - смешное название инструмента количественного смягчения. Но на этот раз, без других инструментов в сарае, они также выпустят «QE Infinity»: постоянные крупномасштабные покупки активов; еще не опробованное, но предположительно окончательное оружие центрального банка.

После глобального финансового кризиса (GFC) многие экономисты предупреждали, что количественное смягчение приведет к гиперинфляции. Но хотя они и были правы насчет инфляции, относительно того, где она появится, они ошиблись. Вместо стремительного роста потребительских цен спекулятивные активы: акции, облигации, жилье и т. д. стали параболическими, создав "эффект богатства", который с тех пор стабилизировал мировую экономику.

Но если поддержка спекулятивных активов в конце концов выйдет из моды, новая экономическая теория может привести к тому, что первоначальное предсказание этих экономистов сбудется: если правительства готовы попробовать все, чтобы стимулировать рост, они будут внедрять «Современную валютную теорию» (MMT): новая радикальная идея, когда правительства закачивают деньги из центрального банка прямо в кошельки потребителей, а не в банки. Теоретически, MMT звучит как победа для людей, но это всегда заканчивается гиперинфляцией потребительских цен - в Веймаре, Германия, простая покупка продуктов может довести вас до суда по делу о банкротстве.

Альтернатива MMT, дефолт по долгам, также неблагоприятна. Как показывает опыт Великой депрессии, разрешение большого долгового бремени - особенно 257 триллионов долларов мирового долга - приведет к крупнейшему дефляционному периоду в истории человечества и вызовет столько же проблем, сколько и инфляционный коллапс.

Проще говоря, мы в трудном положении. История говорит нам, что вся политика, проводимая властями, приводит к неблагоприятному результату, поэтому никто не может догадаться, какая политика наносит наименьший долгосрочный ущерб. Хотя бесконечность QE, будь то поддержка цен на активы или запуск MMT, улучшит финансовые условия в краткосрочной перспективе, любой вид "печатания" денег окажется неэффективным долгосрочным решением.

Финальным сражением, однако для мировых властей является не рассмотрение будущих последствий дальнейшего раздувания пузыря. Они должны сделать все возможное, чтобы обуздать последствия COVID-19, спасти мировую экономику от полного коллапса и сохранить стабильность и без того разрушенной глобальной экономической системы.

Федеральная резервная система сокращает ставки до нуля и запускает масштабную программу количественного смягчения на 700 миллиардов долларов

Это та самая "QE Infinity". Скупаем гречу.