Дивергенция политики ЕЦБ и ФРС как фактор риска для евро
ЕЦБ предстоит запустить процесс смягчения политики раньше своего американского коллеги.
Если обойдется без сюрпризов, ЕЦБ снизит ставку в июне, и апрельский инфляционный отчет только подтвердил уместность скорого смягчения политики. Тем временем Федрезерв, который на этой неделе оставил стоимость кредитования без изменений, сетует на отсутствие прогресса в достижении 2%-ного целевого уровня потребительских цен.
В сопроводительном заявлении Центробанка США говорится, что снижение ставки не планируется до тех пор, пока не появится уверенность в устойчивом движении инфляции к целевому значению.
Таким образом, ЕЦБ предстоит запустить процесс смягчения политики раньше своего американского коллеги. Проблема снижения ставки сейчас заключается в том, что ЕЦБ воспринимает крепкий евро как должное. И если регулятор начнет снижать ставки раньше Федрезерва, для мировых рынков это будет сигналом к ослаблению единой валюты. Снижение курса евро, в свою очередь, приведет к удорожанию импорта, которое еще сильнее усложнит экономический рост в регионе.
При этом июньское снижение ставки не приведет к тому, что бизнес в Германии, Франции или Испании начнет больше кредитоваться, поскольку символическое снижение стоимости заимствований не станет драйвером спроса на кредиты.
Напомним, в прошлом месяце Лагард заявила, что Центробанк по-прежнему намерен начать снижение ставок в краткосрочной перспективе, если не произойдет никаких потрясений. Тогда глава ЕЦБ указала на потребность в более выраженном проявлении дезинфляционного процесса, которым, по сути, стал апрельский отчет.
Согласно официальным данным, опубликованным ранее на этой неделе, инфляция осталась на уровне 2,4% в апреле, а экономика вернулась к росту в первом квартале. ВВП вырос на 0,3%, слегка превысив прогнозы. При этом показатель за четвертый квартал был пересмотрен с нулевой отметки до сокращения на 0,1%, а это означает, что во втором полугодии экономика еврозоны погружалась в техническую рецессию.
Евро тем временем восстанавливается от ноябрьских минимумов, достигнутых в прошлом месяце. Встретив поддержку в районе 1.0600, евро/доллар демонстрирует неровный отскок, завершая в плюсе третью неделю подряд благодаря ослаблению доллара. Расположившись над уровнем 1.0700, для продолжения подъема котировкам предстоит прорваться через сопротивление 1.0750-1.0760. Однако по мере усиления спекуляций вокруг июньского снижения ставки ЕЦБ в условиях бездействия ФРС единая валюта может сменить вектор движения.