ЕЦБ может усилить неопределенность на рынке
Инфляция по-прежнему видится главным риском для экономики еврозоны.
Ожидания относительно темпов и масштабов смягчения политики ЕЦБ постепенно охлаждаются. На следующей неделе европейский регулятор скорее всего снизит ставку на четверть процента, и таких снижений прогнозируется шесть, тогда как ранее ожидалось семь.
С момента апрельского заседания чиновники банка укрепили ожидания рынка относительно снижения стоимости кредитования в июне. Однако неожиданно сильное восстановление европейской экономики, солидное давление в сфере зарплат и повышательные риски вокруг инфляционного прогноза заставляют сомневаться в будущих шагах ЦБ.
Ястребы в составе комитета предлагают подождать до сентября, прежде чем решаться на второе снижение ставки. В этом плане неопределенность Федрезерва дополнительно сокращает пространство для маневра.
Инфляция по-прежнему считается главным риском для экономики еврозоны. На втором месте – исход президентских выборов в США и геополитика. Рост потребительских цен, вероятно, ускорился в мае после двух месяцев на уровне 2,4%. Рост зарплат так и не замедлился в начале года, усилив повышательное давление на цены в сфере услуг, которые продолжают расти почти 4%-ными темпами.
В таких условиях ЕЦБ вряд ли будет обозначать свои будущие шаги на каждом заседании, особенно учитывая, что чиновники пообещали уделять особое внимание квартальным экономическим прогнозам.
Базовый сценарий предполагает снижение ставки каждые три месяца, хотя возможны и промежуточные шаги. При этом возможно обострение расхождения взглядов ястребов и голубей. Последние предлагают действовать осторожно до тех пор, пока не появится уверенность в том, что инфляция находится под контролем. Отсутствие конкретики в отношении перспектив политики в сочетании с такой разрозненностью только усилит неопределенность и волатильность на рынке.
На сегодняшний день трейдеры полностью закладывают в цену два снижения ставки в этом году, тогда как вероятность третьего акта смягчения составляет один к трем. Для сравнения: от Федрезерва рынки ждут всего одно снижение ставки, с 20%-ной вероятностью второго смягчения до конца года.
Ближайшее заседание не представляет собой интригу – даже ястребы сигнализируют о грядущем снижении стоимости заимствований. Лагард вряд ли станет давать намеки на еще одно снижение в июле, но вполне может упомянуть сентябрь.